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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

晋城市(泽州县、陵川县、高平市、阳城县、沁水县、城区)

承德市(双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、高要区、四会市、怀集县、封开县、端州区、广宁县)  宜昌市(当阳市、猇亭区、宜都市、远安县、枝江市、西陵区、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、夷陵区)

内蒙古自治区

衡阳市(珠晖区、常宁市、衡阳县、衡山县、衡东县、祁东县、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、衡南县、南岳区、雁峰区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

随州市(广水市、曾都区、随县)  信阳市(光山县、固始县、淮滨县、潢川县、商城县、平桥区、息县、浉河区、罗山县、新县)

邢台市(宁晋县、平乡县、任泽区、清河县、沙河市、临城县、隆尧县、巨鹿县、新河县、威县、襄都区、临西县、柏乡县、信都区、广宗县、内丘县、南宫市、南和区)

南阳市(南召县、邓州市、卧龙区、新野县、淅川县、镇平县、西峡县、宛城区、社旗县、方城县、桐柏县、内乡县、唐河县)

绵阳市(三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、江油市)

中山市

玉林市(容县、福绵区、玉州区、陆川县、博白县、兴业县、北流市)

九江市(濂溪区、浔阳区、湖口县、修水县、彭泽县、瑞昌市、庐山市、永修县、德安县、都昌县、共青城市、柴桑区、武宁县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)

吉安市(永丰县、泰和县、吉州区、峡江县、永新县、青原区、安福县、吉水县、吉安县、井冈山市、遂川县、新干县、万安县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、泉山区、贾汪区、铜山区、沛县、新沂市、邳州市、丰县、睢宁县)

衡水市(枣强县、故城县、武邑县、冀州区、安平县、景县、深州市、桃城区、饶阳县、阜城县、武强县)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

株洲市(荷塘区、茶陵县、天元区、攸县、炎陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区、渌口区)

齐齐哈尔市(拜泉县、建华区、铁锋区、讷河市、克东县、碾子山区、富拉尔基区、克山县、龙江县、龙沙区、甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、依安县、富裕县)

苏州市(吴中区、常熟市、虎丘区、相城区、姑苏区、太仓市、张家港市、吴江区、昆山市)

朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、理县、壤塘县、松潘县、红原县、小金县、九寨沟县、金川县、若尔盖县、黑水县、汶川县、阿坝县)

西安市(新城区、长安区、高陵区、鄠邑区、雁塔区、碑林区、灞桥区、未央区、蓝田县、阎良区、莲湖区、周至县、临潼区)

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昆明市(呈贡区、晋宁区、安宁市、官渡区、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、五华区、嵩明县、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县)

昌都市(边坝县、江达县、洛隆县、察雅县、卡若区、左贡县、丁青县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、芒康县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

甘孜藏族自治州(白玉县、泸定县、丹巴县、雅江县、甘孜县、石渠县、乡城县、炉霍县、色达县、理塘县、得荣县、新龙县、德格县、康定市、巴塘县、稻城县、道孚县、九龙县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、咸丰县、鹤峰县、建始县、来凤县、宣恩县、利川市)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、聂荣县、巴青县、色尼区、安多县、比如县、双湖县、申扎县、索县、班戈县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、高邮市、广陵区、江都区)  永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县、东安县、新田县、蓝山县、江永县、零陵区、道县、冷水滩区、宁远县)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、沙雅县、新和县、阿克苏市、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县)

济源市河池市(罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

临汾市(蒲县、浮山县、大宁县、曲沃县、尧都区、古县、侯马市、隰县、吉县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、永和县、安泽县、翼城县、霍州市、汾西县)

安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、龙安区、林州市、滑县、内黄县、北关区、文峰区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区、上虞区)

乐山市(峨眉山市、金口河区、犍为县、市中区、五通桥区、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区)

广州市(天河区、增城区、黄埔区、越秀区、海珠区、番禺区、南沙区、白云区、荔湾区、花都区、从化区)

焦作市(马村区、博爱县、山阳区、中站区、解放区、温县、修武县、沁阳市、孟州市、武陟县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

南宁市(邕宁区、良庆区、宾阳县、江南区、武鸣区、横州市、隆安县、西乡塘区、青秀区、兴宁区、马山县、上林县)

平顶山市(郏县、宝丰县、汝州市、鲁山县、卫东区、湛河区、新华区、石龙区、舞钢市、叶县)

聊城市(茌平区、临清市、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县、莘县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、霍城县、新源县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

忻州市(定襄县、五台县、繁峙县、神池县、保德县、忻府区、宁武县、岢岚县、五寨县、偏关县、原平市、河曲县、静乐县、代县)

保定市(曲阳县、高阳县、高碑店市、雄县、唐县、竞秀区、博野县、徐水区、望都县、蠡县、涞源县、定兴县、阜平县、莲池区、容城县、定州市、安国市、安新县、涿州市、清苑区、满城区、易县、顺平县、涞水县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。