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永州市(东安县、零陵区、祁阳市、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、冷水滩区、双牌县、道县)

焦作市(温县、山阳区、中站区、马村区、武陟县、孟州市、修武县、解放区、博爱县、沁阳市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县)

渭南市(合阳县、大荔县、华阴市、白水县、华州区、潼关县、富平县、澄城县、临渭区、韩城市、蒲城县)  梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅县区、梅江区、兴宁市、五华县、大埔县、平远县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、松潘县、金川县、理县、马尔康市、茂县、阿坝县、九寨沟县、黑水县、汶川县、小金县、红原县、壤塘县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、巩留县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县)

酒泉市(金塔县、玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)杭州市(建德市、桐庐县、上城区、临安区、西湖区、滨江区、富阳区、钱塘区、淳安县、临平区、余杭区、萧山区、拱墅区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)  嘉兴市(海盐县、南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市)

无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市)

金华市(永康市、东阳市、金东区、浦江县、婺城区、武义县、磐安县、兰溪市、义乌市)

保定市(雄县、莲池区、涿州市、顺平县、安国市、涞水县、阜平县、唐县、高碑店市、蠡县、易县、徐水区、高阳县、望都县、定兴县、涞源县、博野县、曲阳县、竞秀区、安新县、容城县、清苑区、定州市、满城区)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、双桥区、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、东海县、海州区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、惠水县、长顺县、罗甸县、荔波县、平塘县、贵定县、都匀市、瓮安县、龙里县、福泉市)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

南昌市(新建区、南昌县、安义县、进贤县、东湖区、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

定西市(安定区、陇西县、漳县、岷县、临洮县、渭源县、通渭县)

温州市(龙湾区、鹿城区、乐清市、文成县、洞头区、瑞安市、苍南县、龙港市、泰顺县、永嘉县、平阳县、瓯海区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、双河市)

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楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、大姚县、禄丰市、武定县、南华县、姚安县、牟定县、双柏县、楚雄市)

新乡市(红旗区、辉县市、新乡县、卫滨区、卫辉市、获嘉县、封丘县、牧野区、长垣市、凤泉区、延津县、原阳县)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、城区、高平市、沁水县)

邯郸市(曲周县、复兴区、武安市、邯山区、临漳县、磁县、邱县、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、肥乡区、成安县、广平县、永年区、丛台区、涉县、大名县、馆陶县)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、华宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

陇南市(两当县、宕昌县、西和县、武都区、徽县、礼县、康县、成县、文县)

邵阳市(新宁县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、双清区、隆回县、新邵县、邵阳县、邵东市、武冈市、绥宁县)济南市(历下区、天桥区、莱芜区、钢城区、市中区、长清区、济阳区、章丘区、槐荫区、商河县、平阴县、历城区)

天水市(甘谷县、清水县、武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、秦安县)  双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、岭东区、尖山区、集贤县、饶河县、友谊县)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

绥化市(海伦市、安达市、绥棱县、望奎县、庆安县、兰西县、北林区、青冈县、肇东市、明水县)

新余市(分宜县、渝水区)蚌埠市(怀远县、龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区、禹会区、淮上区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区、潮南区、金平区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、开福区、望城区、浏阳市、天心区、雨花区)

扬州市(宝应县、仪征市、江都区、邗江区、高邮市、广陵区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

安康市(镇坪县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、石泉县、旬阳市、汉滨区、白河县、紫阳县、平利县)

重庆市(沙坪坝区、南岸区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、城口县、奉节县、北碚区、梁平区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、黔江区、綦江区、武隆区、巴南区、九龙坡区、渝中区、渝北区、长寿区、巫山县、潼南区、大足区、云阳县、忠县、铜梁区、丰都县、南川区、万州区、合川区、荣昌区、开州区、石柱土家族自治县、永川区、巫溪县、大渡口区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

衡水市(武邑县、景县、安平县、阜城县、武强县、桃城区、冀州区、深州市、饶阳县、故城县、枣强县)

兰州市(安宁区、城关区、西固区、榆中县、红古区、皋兰县、七里河区、永登县)

内蒙古自治区

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。