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十堰市(丹江口市、竹山县、郧阳区、房县、茅箭区、郧西县、竹溪县、张湾区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)

重庆市(北碚区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、合川区、璧山区、垫江县、荣昌区、南川区、石柱土家族自治县、渝北区、万州区、潼南区、梁平区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、武隆区、丰都县、城口县、云阳县、江津区、渝中区、涪陵区、大足区、忠县、南岸区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、沙坪坝区、巫山县、巫溪县、永川区、九龙坡区、江北区、开州区、綦江区、大渡口区)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、千阳县、陈仓区、陇县、凤县、扶风县、金台区、眉县、太白县、岐山县、麟游县)  龙岩市(长汀县、连城县、永定区、上杭县、武平县、新罗区、漳平市)

常州市(新北区、金坛区、钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区、万秀区、蒙山县)

定西市(陇西县、临洮县、漳县、渭源县、安定区、通渭县、岷县)

榆林市(佳县、子洲县、榆阳区、吴堡县、清涧县、横山区、绥德县、神木市、定边县、府谷县、米脂县、靖边县)  景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市、城区)

汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区)

玉林市(兴业县、北流市、陆川县、福绵区、玉州区、容县、博白县)

百色市(那坡县、德保县、凌云县、田阳区、田东县、田林县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、右江区、靖西市、西林县)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮安区、洪泽区)

湛江市(赤坎区、坡头区、麻章区、雷州市、吴川市、霞山区、廉江市、徐闻县、遂溪县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

运城市(垣曲县、闻喜县、河津市、盐湖区、万荣县、夏县、稷山县、芮城县、平陆县、绛县、永济市、新绛县、临猗县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、连山区、建昌县、绥中县、兴城市)

丽水市(云和县、莲都区、松阳县、青田县、龙泉市、缙云县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县)

晋中市(祁县、和顺县、平遥县、榆次区、昔阳县、太谷区、左权县、榆社县、灵石县、介休市、寿阳县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁西区、铁东区、立山区、台安县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

深圳市(宝安区、盐田区、罗湖区、光明区、龙华区、龙岗区、坪山区、福田区、南山区)

崇左市(大新县、江州区、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县)

济源市

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

安阳市(龙安区、北关区、林州市、安阳县、滑县、内黄县、汤阴县、殷都区、文峰区)

马鞍山市(花山区、和县、含山县、雨山区、博望区、当涂县)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

黄山市(休宁县、祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、歙县)

杭州市(西湖区、滨江区、萧山区、建德市、上城区、临安区、拱墅区、临平区、淳安县、桐庐县、余杭区、富阳区、钱塘区)  大庆市(林甸县、萨尔图区、肇州县、龙凤区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区)

抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、黎川县、宜黄县、资溪县、南丰县、崇仁县、临川区、乐安县、南城县)

邢台市(襄都区、平乡县、新河县、南宫市、清河县、隆尧县、临城县、南和区、宁晋县、威县、内丘县、柏乡县、任泽区、临西县、沙河市、信都区、广宗县、巨鹿县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、尖山区、饶河县、集贤县、宝山区、宝清县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、凯里市、台江县、镇远县、岑巩县、榕江县、丹寨县、从江县、三穗县、黎平县、麻江县、雷山县、天柱县、黄平县、锦屏县)  德州市(齐河县、临邑县、陵城区、平原县、武城县、夏津县、乐陵市、禹城市、庆云县、德城区、宁津县)

南通市(如东县、海门区、崇川区、启东市、通州区、如皋市、海安市)

南阳市(桐柏县、宛城区、西峡县、镇平县、南召县、新野县、内乡县、唐河县、社旗县、邓州市、卧龙区、方城县、淅川县)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、市中区、犍为县、井研县、沙湾区)淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

商丘市(柘城县、宁陵县、睢县、夏邑县、睢阳区、民权县、永城市、虞城县、梁园区)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)

阜阳市(颍东区、界首市、颍州区、阜南县、太和县、颍上县、颍泉区、临泉县)

雅安市(雨城区、宝兴县、名山区、荥经县、芦山县、石棉县、汉源县、天全县)

衡水市(桃城区、枣强县、饶阳县、深州市、冀州区、阜城县、武邑县、景县、故城县、安平县、武强县)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、澄江市、华宁县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

益阳市(桃江县、沅江市、安化县、南县、资阳区、赫山区)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

泉州市(鲤城区、金门县、洛江区、晋江市、丰泽区、惠安县、德化县、泉港区、安溪县、石狮市、南安市、永春县)

沧州市(献县、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、盐山县、任丘市、青县、河间市、黄骅市、运河区、新华区、海兴县、泊头市、肃宁县、南皮县、沧县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！