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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

太原市(阳曲县、清徐县、迎泽区、小店区、娄烦县、古交市、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、晋源区)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、高平市、阳城县、陵川县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、天柱县、雷山县、黄平县、锦屏县、镇远县、黎平县、剑河县、岑巩县、台江县、榕江县、三穗县、麻江县、丹寨县、从江县、施秉县)  西宁市(城中区、城西区、湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、南湖区、海盐县、海宁市、嘉善县、桐乡市)

东莞市

烟台市(芝罘区、牟平区、海阳市、蓬莱区、龙口市、莱山区、栖霞市、福山区、莱州市、招远市、莱阳市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、兴仁市、兴义市、望谟县、贞丰县)  攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、东区、西区)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、红山区、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗)

驻马店市(上蔡县、汝南县、正阳县、新蔡县、确山县、泌阳县、西平县、平舆县、遂平县、驿城区)

淮南市(寿县、八公山区、凤台县、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区)

济南市(莱芜区、天桥区、济阳区、平阴县、市中区、商河县、长清区、钢城区、槐荫区、历城区、章丘区、历下区)

包头市(青山区、固阳县、东河区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、龙里县、瓮安县、平塘县、贵定县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、独山县、福泉市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区)

广元市(朝天区、青川县、剑阁县、旺苍县、利州区、昭化区、苍溪县)

吕梁市(临县、石楼县、汾阳市、交城县、兴县、离石区、孝义市、柳林县、岚县、文水县、交口县、中阳县、方山县)

自贡市(大安区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区)

苏州市(吴江区、昆山市、相城区、吴中区、太仓市、虎丘区、姑苏区、张家港市、常熟市)

曲靖市(沾益区、麒麟区、宣威市、会泽县、富源县、罗平县、师宗县、马龙区、陆良县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、临泉县、界首市、颍上县、颍东区、太和县、阜南县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)

宁德市(寿宁县、古田县、蕉城区、屏南县、柘荣县、福安市、霞浦县、福鼎市、周宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

济源市

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林芝市(墨脱县、波密县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县、察隅县)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、华亭市、崇信县、静宁县、崆峒区)

榆林市(横山区、定边县、神木市、吴堡县、靖边县、佳县、榆阳区、清涧县、府谷县、子洲县、绥德县、米脂县)

石河子市(铁门关市、双河市、可克达拉市、新星市、五家渠市、白杨市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市)  泉州市(晋江市、石狮市、丰泽区、鲤城区、惠安县、南安市、安溪县、金门县、德化县、泉港区、洛江区、永春县)

沈阳市(法库县、沈北新区、沈河区、和平区、苏家屯区、新民市、皇姑区、大东区、浑南区、于洪区、康平县、铁西区、辽中区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

吉安市(万安县、永丰县、永新县、井冈山市、吉州区、青原区、遂川县、泰和县、安福县、吉安县、峡江县、吉水县、新干县)黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、博望区、花山区、和县)  温州市(苍南县、泰顺县、文成县、永嘉县、洞头区、鹿城区、乐清市、瑞安市、龙湾区、平阳县、龙港市、瓯海区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、阿巴嘎旗、正蓝旗)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、太子河区、文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

襄阳市(襄州区、宜城市、襄城区、谷城县、樊城区、南漳县、保康县、枣阳市、老河口市)乐山市(犍为县、沐川县、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、沙湾区、峨眉山市、井研县、五通桥区)

九江市(都昌县、浔阳区、修水县、柴桑区、湖口县、共青城市、彭泽县、濂溪区、武宁县、瑞昌市、德安县、永修县、庐山市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

柳州市(柳南区、柳江区、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、柳城县)

南宁市(武鸣区、江南区、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、青秀区、良庆区、横州市、宾阳县、上林县、隆安县、马山县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、治多县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、浑江区、靖宇县)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、禄丰市、南华县、双柏县、大姚县、武定县、元谋县、姚安县、楚雄市)

南通市(海安市、崇川区、如东县、通州区、海门区、启东市、如皋市)

那曲市(聂荣县、双湖县、巴青县、安多县、嘉黎县、比如县、色尼区、索县、申扎县、尼玛县、班戈县)

郑州市(中原区、巩义市、登封市、新密市、新郑市、荥阳市、金水区、上街区、管城回族区、中牟县、二七区、惠济区)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

大庆市(龙凤区、肇州县、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、红岗区、林甸县)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。