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甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县)  海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

三明市(永安市、建宁县、将乐县、尤溪县、泰宁县、大田县、沙县区、清流县、明溪县、宁化县、三元区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市)  温州市(泰顺县、龙湾区、苍南县、乐清市、龙港市、永嘉县、洞头区、文成县、鹿城区、平阳县、瑞安市、瓯海区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

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泰安市(东平县、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

南充市(南部县、高坪区、阆中市、蓬安县、仪陇县、西充县、顺庆区、营山县、嘉陵区)

泸州市(龙马潭区、合江县、泸县、古蔺县、叙永县、纳溪区、江阳区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、海林市、西安区、爱民区、东宁市、穆棱市、林口县、东安区、阳明区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

湛江市(麻章区、廉江市、徐闻县、雷州市、吴川市、赤坎区、坡头区、霞山区、遂溪县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

南昌市(安义县、西湖区、东湖区、新建区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、青山湖区、进贤县)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

长春市(二道区、公主岭市、德惠市、绿园区、双阳区、农安县、南关区、九台区、朝阳区、宽城区、榆树市)

陇南市(武都区、宕昌县、康县、成县、礼县、文县、徽县、西和县、两当县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市、咸丰县)

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芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、繁昌区、无为市、湾沚区、镜湖区)

新乡市(封丘县、长垣市、获嘉县、辉县市、红旗区、凤泉区、卫辉市、延津县、牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区)

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楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、牟定县、禄丰市、永仁县、大姚县、南华县、楚雄市、双柏县、武定县)  玉林市(北流市、兴业县、陆川县、玉州区、博白县、容县、福绵区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

菏泽市(牡丹区、东明县、郓城县、巨野县、单县、鄄城县、成武县、定陶区、曹县)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、昆玉市、新星市、铁门关市、白杨市、北屯市、胡杨河市、双河市、五家渠市、可克达拉市)武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、丰顺县、兴宁市、平远县)  盐城市(东台市、滨海县、响水县、阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区、建湖县、盐都区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。