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荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

双鸭山市(四方台区、友谊县、集贤县、岭东区、尖山区、宝山区、饶河县、宝清县)

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

襄阳市(襄州区、谷城县、襄城区、老河口市、樊城区、宜城市、枣阳市、保康县、南漳县)  济南市(长清区、槐荫区、钢城区、莱芜区、平阴县、章丘区、历城区、济阳区、历下区、天桥区、商河县、市中区)

南平市(顺昌县、邵武市、武夷山市、政和县、松溪县、建瓯市、建阳区、延平区、光泽县、浦城县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

成都市(郫都区、简阳市、新都区、都江堰市、双流区、大邑县、金堂县、温江区、锦江区、崇州市、蒲江县、彭州市、龙泉驿区、新津区、金牛区、青羊区、武侯区、成华区、邛崃市、青白江区)

那曲市(尼玛县、索县、聂荣县、安多县、申扎县、色尼区、双湖县、班戈县、巴青县、比如县、嘉黎县)  南阳市(镇平县、卧龙区、宛城区、方城县、内乡县、南召县、淅川县、邓州市、唐河县、西峡县、社旗县、新野县、桐柏县)

临沂市(兰山区、罗庄区、临沭县、兰陵县、沂南县、郯城县、沂水县、平邑县、蒙阴县、费县、莒南县、河东区)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、图们市、和龙市、龙井市、安图县、延吉市、敦化市)

凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、普格县、雷波县、会东县、会理市、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、金阳县、宁南县、德昌县、盐源县、昭觉县、美姑县、越西县、布拖县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、茂南区、化州市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

上海市(浦东新区、虹口区、闵行区、静安区、杨浦区、青浦区、崇明区、松江区、黄浦区、普陀区、宝山区、奉贤区、长宁区、金山区、徐汇区、嘉定区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

廊坊市(大城县、安次区、固安县、文安县、香河县、三河市、霸州市、大厂回族自治县、广阳区、永清县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、永仁县、楚雄市、大姚县、双柏县、南华县、武定县、元谋县、姚安县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、利川市、鹤峰县、来凤县、巴东县、咸丰县、建始县)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、麦盖提县、泽普县、疏勒县、叶城县、巴楚县、伽师县)

新疆维吾尔自治区

晋中市(榆社县、灵石县、榆次区、介休市、寿阳县、昔阳县、祁县、太谷区、和顺县、平遥县、左权县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

汉中市(略阳县、佛坪县、西乡县、洋县、留坝县、镇巴县、勉县、城固县、汉台区、南郑区、宁强县)

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许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县)

安康市(岚皋县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、石泉县、平利县、紫阳县、旬阳市、白河县、宁陕县)

东莞市

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、册亨县、普安县、兴仁市、望谟县、兴义市、安龙县)  三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、绥中县、连山区、龙港区)

梅州市(蕉岭县、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市、平远县、梅江区)河源市(紫金县、东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)  长沙市(岳麓区、望城区、芙蓉区、浏阳市、天心区、长沙县、宁乡市、开福区、雨花区)

庆阳市(西峰区、庆城县、华池县、镇原县、合水县、宁县、正宁县、环县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

南宁市(隆安县、兴宁区、良庆区、邕宁区、横州市、武鸣区、马山县、青秀区、江南区、西乡塘区、宾阳县、上林县)巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、崆峒区、崇信县、灵台县、庄浪县)

吉安市(峡江县、万安县、安福县、吉州区、遂川县、永新县、井冈山市、吉安县、吉水县、泰和县、永丰县、新干县、青原区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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河池市(天峨县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、商都县)

信阳市(平桥区、罗山县、浉河区、光山县、新县、淮滨县、潢川县、息县、商城县、固始县)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、白杨市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、昆玉市)

江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、江海区、新会区、台山市、恩平市)

北京市(密云区、延庆区、丰台区、怀柔区、顺义区、西城区、通州区、门头沟区、房山区、东城区、平谷区、海淀区、朝阳区、石景山区、大兴区、昌平区)

兰州市(皋兰县、七里河区、城关区、红古区、永登县、安宁区、西固区、榆中县)

忻州市(保德县、忻府区、定襄县、岢岚县、五寨县、五台县、繁峙县、代县、神池县、宁武县、静乐县、原平市、河曲县、偏关县)

衡阳市(石鼓区、常宁市、衡山县、雁峰区、衡南县、珠晖区、祁东县、衡东县、耒阳市、蒸湘区、南岳区、衡阳县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、清水县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。