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洛阳市(宜阳县、洛龙区、汝阳县、西工区、偃师区、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、栾川县、老城区、嵩县、新安县、伊川县、涧西区)

凉山彝族自治州(西昌市、金阳县、冕宁县、美姑县、木里藏族自治县、布拖县、会理市、宁南县、昭觉县、雷波县、盐源县、会东县、越西县、喜德县、德昌县、普格县、甘洛县)

北京市(东城区、大兴区、西城区、门头沟区、丰台区、海淀区、石景山区、怀柔区、顺义区、房山区、通州区、平谷区、延庆区、朝阳区、密云区、昌平区)

锦州市(古塔区、黑山县、太和区、凌河区、凌海市、义县、北镇市)  红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、建水县、红河县、泸西县、开远市、弥勒市、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

香港特别行政区

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、会同县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县)

江门市(台山市、鹤山市、江海区、开平市、恩平市、新会区、蓬江区)

河源市(东源县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、和平县)  酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、乐昌市、曲江区、浈江区、新丰县、翁源县、南雄市、始兴县)

安阳市(北关区、文峰区、龙安区、殷都区、滑县、安阳县、内黄县、林州市、汤阴县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

崇左市(天等县、凭祥市、龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、江州区)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、彝良县、盐津县、永善县、威信县、大关县、绥江县、水富市、昭阳区、巧家县)

榆林市(定边县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、横山区、清涧县、米脂县、榆阳区、靖边县、吴堡县、神木市)

南阳市(镇平县、淅川县、西峡县、宛城区、南召县、方城县、桐柏县、社旗县、邓州市、新野县、内乡县、唐河县、卧龙区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区)

西宁市(城中区、湟中区、湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城北区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

鞍山市(铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁西区)

渭南市(华阴市、富平县、白水县、合阳县、大荔县、潼关县、华州区、韩城市、澄城县、蒲城县、临渭区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、荔波县、瓮安县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、独山县、惠水县、都匀市、贵定县、长顺县)

五指山市(东方市、琼海市、万宁市、临高县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、定安县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县)

衡阳市(石鼓区、南岳区、祁东县、衡山县、蒸湘区、衡阳县、雁峰区、衡南县、常宁市、耒阳市、衡东县、珠晖区)

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泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县)

安庆市(桐城市、大观区、岳西县、迎江区、宿松县、怀宁县、宜秀区、望江县、潜山市、太湖县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区)

临汾市(蒲县、安泽县、侯马市、襄汾县、乡宁县、浮山县、大宁县、曲沃县、尧都区、汾西县、翼城县、古县、洪洞县、隰县、霍州市、永和县、吉县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、滕州市、山亭区)阜阳市(太和县、阜南县、颍泉区、颍上县、颍东区、界首市、临泉县、颍州区)

呼和浩特市(托克托县、新城区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、清水河县、赛罕区、回民区、玉泉区)  济源市

苏州市(昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、吴江区、太仓市、姑苏区、吴中区、相城区)

承德市(双桥区、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县)

广西壮族自治区廊坊市(固安县、大厂回族自治县、大城县、霸州市、广阳区、永清县、文安县、安次区、香河县、三河市)

岳阳市(湘阴县、临湘市、岳阳县、汨罗市、平江县、华容县、君山区、云溪区、岳阳楼区)

三明市(尤溪县、明溪县、泰宁县、建宁县、将乐县、清流县、大田县、宁化县、三元区、永安市、沙县区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

台州市(天台县、温岭市、仙居县、临海市、三门县、黄岩区、路桥区、玉环市、椒江区)

长沙市(天心区、长沙县、望城区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、浏阳市、岳麓区、开福区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、满洲里市、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县)

雅安市(雨城区、名山区、天全县、宝兴县、汉源县、芦山县、石棉县、荥经县)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

抚州市(宜黄县、资溪县、南城县、临川区、东乡区、广昌县、乐安县、黎川县、南丰县、崇仁县、金溪县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、合作市、临潭县、夏河县、玛曲县、迭部县、舟曲县)

内蒙古自治区

鸡西市(恒山区、梨树区、城子河区、麻山区、鸡冠区、密山市、虎林市、滴道区、鸡东县)

南通市(海门区、崇川区、海安市、启东市、如皋市、通州区、如东县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。