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安阳市(汤阴县、龙安区、北关区、林州市、殷都区、安阳县、文峰区、内黄县、滑县)

石家庄市(正定县、高邑县、藁城区、新华区、井陉县、桥西区、平山县、裕华区、鹿泉区、栾城区、赞皇县、长安区、赵县、井陉矿区、行唐县、无极县、辛集市、灵寿县、深泽县、晋州市、新乐市、元氏县)

盐城市(建湖县、亭湖区、滨海县、射阳县、大丰区、阜宁县、东台市、盐都区、响水县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市)  三沙市(西沙区、南沙区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、荔波县、都匀市、独山县、福泉市、贵定县、惠水县、瓮安县、长顺县、平塘县、罗甸县)  新余市(渝水区、分宜县)

肇庆市(德庆县、端州区、怀集县、高要区、四会市、鼎湖区、广宁县、封开县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、红山区、敖汉旗、松山区、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

曲靖市(宣威市、罗平县、师宗县、麒麟区、会泽县、富源县、沾益区、陆良县、马龙区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

南京市(六合区、秦淮区、江宁区、栖霞区、浦口区、建邺区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、高淳区)

厦门市(思明区、集美区、海沧区、翔安区、同安区、湖里区)

伊春市(友好区、铁力市、伊美区、汤旺县、大箐山县、乌翠区、南岔县、金林区、丰林县、嘉荫县)

晋中市(祁县、介休市、左权县、昔阳县、榆社县、灵石县、榆次区、太谷区、和顺县、平遥县、寿阳县)

阜阳市(颍州区、颍东区、颍上县、颍泉区、阜南县、界首市、太和县、临泉县)

邢台市(新河县、广宗县、任泽区、巨鹿县、平乡县、内丘县、威县、宁晋县、沙河市、临城县、临西县、柏乡县、襄都区、信都区、隆尧县、南宫市、南和区、清河县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

张家口市(下花园区、赤城县、怀来县、蔚县、阳原县、尚义县、康保县、桥西区、万全区、涿鹿县、张北县、桥东区、崇礼区、宣化区、沽源县、怀安县)

本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、丰满区、龙潭区、桦甸市、磐石市、船营区、永吉县、舒兰市)

临沂市(沂南县、蒙阴县、费县、兰陵县、平邑县、郯城县、河东区、沂水县、临沭县、罗庄区、莒南县、兰山区)

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甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、舟曲县)

商洛市(山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县)

成都市(崇州市、锦江区、青羊区、彭州市、新津区、郫都区、武侯区、新都区、龙泉驿区、成华区、青白江区、邛崃市、双流区、温江区、金堂县、蒲江县、简阳市、都江堰市、大邑县、金牛区)

济宁市(汶上县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、任城区、金乡县、梁山县、泗水县、微山县、曲阜市、邹城市)  铜仁市(碧江区、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、昌图县、银州区、开原市、清河区)

衡水市(故城县、深州市、冀州区、武邑县、枣强县、安平县、阜城县、武强县、饶阳县、景县、桃城区)淄博市(博山区、临淄区、沂源县、桓台县、淄川区、张店区、周村区、高青县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)  滨州市(博兴县、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、无棣县、邹平市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市)

三明市(将乐县、宁化县、清流县、三元区、尤溪县、泰宁县、永安市、大田县、明溪县、沙县区、建宁县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、贞丰县、望谟县、晴隆县)

苏州市(常熟市、虎丘区、张家港市、姑苏区、太仓市、吴中区、相城区、吴江区、昆山市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

德州市(武城县、临邑县、陵城区、夏津县、齐河县、平原县、乐陵市、庆云县、禹城市、宁津县、德城区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

漳州市(华安县、龙海区、南靖县、长泰区、云霄县、诏安县、芗城区、漳浦县、龙文区、东山县、平和县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、天山区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

荆州市(荆州区、监利市、洪湖市、石首市、松滋市、江陵县、沙市区、公安县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

平凉市(庄浪县、静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区)

汉中市(汉台区、城固县、略阳县、镇巴县、洋县、西乡县、宁强县、留坝县、佛坪县、勉县、南郑区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、太平区、清河门区、海州区、新邱区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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