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怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、会同县、洪江市、辰溪县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

昭通市(鲁甸县、绥江县、威信县、水富市、巧家县、永善县、镇雄县、昭阳区、大关县、盐津县、彝良县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

抚顺市(东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)

那曲市(尼玛县、申扎县、嘉黎县、巴青县、索县、安多县、色尼区、双湖县、班戈县、比如县、聂荣县)

六安市(金寨县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、霍山县)

衡水市(冀州区、故城县、武强县、饶阳县、阜城县、景县、安平县、枣强县、武邑县、深州市、桃城区)  重庆市(长寿区、大足区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、南川区、铜梁区、北碚区、渝北区、巴南区、忠县、巫溪县、梁平区、荣昌区、石柱土家族自治县、南岸区、黔江区、九龙坡区、城口县、涪陵区、璧山区、巫山县、丰都县、垫江县、开州区、綦江区、江北区、大渡口区、江津区、奉节县、万州区、渝中区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、永川区、武隆区、合川区、彭水苗族土家族自治县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

桂林市(荔浦市、雁山区、资源县、龙胜各族自治县、秀峰区、象山区、兴安县、叠彩区、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、全州县、灵川县、灌阳县、平乐县、永福县、阳朔县)

焦作市(武陟县、马村区、中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、山阳区、修武县、温县、解放区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、黑水县、汶川县、若尔盖县、红原县、阿坝县、茂县、理县、马尔康市、小金县、金川县、松潘县、壤塘县)

商丘市(民权县、永城市、柘城县、睢阳区、梁园区、宁陵县、夏邑县、睢县、虞城县)

绍兴市(新昌县、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

荆州市(石首市、洪湖市、荆州区、松滋市、江陵县、公安县、沙市区、监利市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

金昌市(永昌县、金川区)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、永兴县、桂阳县、资兴市、临武县、安仁县、北湖区、桂东县、宜章县、汝城县)

广州市(从化区、天河区、越秀区、荔湾区、南沙区、增城区、花都区、黄埔区、海珠区、番禺区、白云区)

西藏自治区

德州市(陵城区、禹城市、宁津县、庆云县、齐河县、武城县、临邑县、德城区、平原县、乐陵市、夏津县)

岳阳市(平江县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、华容县、君山区、临湘市、汨罗市)

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武汉市(汉南区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、黄陂区、青山区、洪山区、新洲区、武昌区、汉阳区、硚口区、江汉区、江岸区)

台州市(临海市、天台县、玉环市、路桥区、椒江区、温岭市、仙居县、三门县、黄岩区)

沈阳市(铁西区、康平县、法库县、浑南区、新民市、大东区、沈河区、皇姑区、辽中区、于洪区、沈北新区、苏家屯区、和平区)

南昌市(新建区、安义县、青山湖区、东湖区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、南昌县、进贤县)  北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、文安县、大城县、三河市、霸州市、广阳区、安次区、永清县、固安县)

太原市(杏花岭区、娄烦县、阳曲县、清徐县、万柏林区、晋源区、迎泽区、古交市、小店区、尖草坪区)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市)张家口市(沽源县、蔚县、下花园区、万全区、阳原县、桥西区、尚义县、崇礼区、涿鹿县、怀安县、怀来县、康保县、宣化区、桥东区、赤城县、张北县)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、城关区、达孜区)  银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、惠来县、普宁市)

定西市(临洮县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、安定区、岷县)

南平市(延平区、建阳区、光泽县、松溪县、建瓯市、政和县、武夷山市、邵武市、浦城县、顺昌县)上海市(青浦区、长宁区、宝山区、嘉定区、金山区、杨浦区、松江区、普陀区、闵行区、浦东新区、黄浦区、徐汇区、奉贤区、崇明区、静安区、虹口区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

南阳市(西峡县、方城县、社旗县、新野县、卧龙区、桐柏县、唐河县、淅川县、邓州市、镇平县、内乡县、南召县、宛城区)

雅安市(宝兴县、汉源县、芦山县、荥经县、石棉县、名山区、雨城区、天全县)

曲靖市(会泽县、麒麟区、罗平县、宣威市、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、陆良县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)

盐城市(亭湖区、建湖县、盐都区、射阳县、响水县、阜宁县、东台市、大丰区、滨海县)

长治市(沁源县、黎城县、襄垣县、长子县、壶关县、潞城区、武乡县、平顺县、潞州区、上党区、沁县、屯留区)

忻州市(静乐县、繁峙县、五台县、岢岚县、宁武县、忻府区、偏关县、定襄县、神池县、五寨县、河曲县、原平市、代县、保德县)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

东莞市

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、阜康市)

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安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

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龙岩市(上杭县、永定区、连城县、漳平市、长汀县、新罗区、武平县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎