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铁岭市(开原市、银州区、调兵山市、清河区、西丰县、铁岭县、昌图县)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、前锋区、武胜县)
濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、清丰县、范县、濮阳县) 荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)
和田地区(和田市、民丰县、皮山县、于田县、策勒县、和田县、洛浦县、墨玉县)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县)
十堰市(丹江口市、竹溪县、郧西县、郧阳区、竹山县、房县、张湾区、茅箭区)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区) 巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)
衢州市(龙游县、江山市、柯城区、常山县、衢江区、开化县)
柳州市(柳江区、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳城县、柳北区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区)
成都市(崇州市、龙泉驿区、蒲江县、双流区、青白江区、邛崃市、大邑县、锦江区、成华区、温江区、新都区、都江堰市、金牛区、简阳市、新津区、郫都区、武侯区、金堂县、青羊区、彭州市)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县、建始县、巴东县)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、安源区、芦溪县)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区、薛城区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
曲靖市(马龙区、麒麟区、宣威市、会泽县、富源县、罗平县、沾益区、师宗县、陆良县)
百色市(西林县、那坡县、平果市、乐业县、田东县、隆林各族自治县、凌云县、田林县、靖西市、右江区、德保县、田阳区)
烟台市(招远市、海阳市、蓬莱区、龙口市、莱山区、芝罘区、福山区、莱州市、莱阳市、牟平区、栖霞市)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)
广西壮族自治区
吉林市(舒兰市、磐石市、龙潭区、丰满区、永吉县、昌邑区、桦甸市、船营区、蛟河市)
盐城市(东台市、射阳县、阜宁县、建湖县、亭湖区、响水县、大丰区、盐都区、滨海县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
抚顺市(望花区、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)
宜春市(宜丰县、高安市、丰城市、靖安县、樟树市、上高县、袁州区、万载县、铜鼓县、奉新县)
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沈阳市(于洪区、沈北新区、辽中区、康平县、沈河区、皇姑区、新民市、法库县、苏家屯区、铁西区、浑南区、大东区、和平区)
昭通市(彝良县、绥江县、鲁甸县、水富市、盐津县、巧家县、镇雄县、昭阳区、大关县、永善县、威信县)
阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、普兰县、措勤县、札达县、日土县)
廊坊市(安次区、三河市、大城县、永清县、香河县、文安县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、固安县) 佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)
香港特别行政区
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、锦屏县、镇远县、雷山县、麻江县、三穗县、剑河县、凯里市、从江县、榕江县、施秉县、台江县、黎平县、丹寨县、黄平县、岑巩县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、武川县、新城区、回民区、玉泉区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗)信阳市(潢川县、固始县、浉河区、淮滨县、光山县、新县、平桥区、商城县、息县、罗山县)
济南市(莱芜区、商河县、钢城区、济阳区、历城区、市中区、平阴县、章丘区、长清区、槐荫区、历下区、天桥区) 梧州市(龙圩区、苍梧县、蒙山县、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市)
宜宾市(长宁县、珙县、南溪区、高县、屏山县、叙州区、兴文县、江安县、筠连县、翠屏区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)马鞍山市(含山县、当涂县、和县、博望区、花山区、雨山区)
铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、蒙自市、弥勒市、泸西县、石屏县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、建水县)
宝鸡市(金台区、渭滨区、太白县、凤县、陈仓区、凤翔区、扶风县、千阳县、麟游县、陇县、眉县、岐山县)
楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、楚雄市、禄丰市、永仁县、南华县、元谋县、大姚县、武定县、姚安县)
绵阳市(三台县、游仙区、安州区、北川羌族自治县、江油市、涪城区、盐亭县、梓潼县、平武县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)
随州市(随县、广水市、曾都区)
嘉兴市(南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市、海宁市)
昌都市(左贡县、贡觉县、江达县、八宿县、边坝县、察雅县、卡若区、丁青县、洛隆县、芒康县、类乌齐县)
吕梁市(兴县、汾阳市、石楼县、临县、交口县、孝义市、柳林县、文水县、中阳县、交城县、岚县、方山县、离石区)
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滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、阳信县)
美国劳工统计局公布2025年3月份的CPI数据:CPI同增2.4%,前值2.8%,市场预期2.5%;核心CPI同增2.8%,前值3.1%,市场预期3.0%。数据低于预期。主要原因是核心商品CPI环比降至-0.1%。汽车和服装CPI均边际走弱。美国通胀的回落对市场几乎无影响,由于特朗普“对等关税”政策反复,较于眼前暂时的通胀缓解,市场更多怀疑其真实性和持续性,更愿意当作特朗普逼美联储降息的表现。在特朗普政策导向下,市场对二次通胀和美国经济衰退预期持续增加中。
我国3月CPI同比-0.1%,前值-0.7%,市场预期-0.1%;PPI同比-2.5%,前值-2.2%,市场预期-2.2%,数据基本符合预期。综合来看,CPI主要受季节性因素及国际油价下降影响,PPI相比之下更弱,同样也受到国际油价下降的影响。后续看,美国对等关税政策如继续实施,对PPI拖累有增无减,未来国内更加聚焦于全方位扩大内需,增量政策或已在路上,未来可关注降准等货币政策落地和可能的增量财政政策,如稳地产以及提振消费等方面。
短期,对等关税对情绪面压制最大的时期已经过去,随着美国资本市场压力增大(市场对美国经济和通胀预期悲观,股债汇三杀倒逼出关税延期)和高附加值的电子等产业压力增大(准备出台电子产品关税豁免),特朗普极限讹诈世界其他国家以缓解美债付息压力,增加财政收入支持减税的动机暴露无遗,底线也在逐渐浮现。也坚定了我国继续反制的信心。短期市场风偏修复背景下流动性危机等悲观情况风险已经解除,市场进入向上有压力向下也有底的振荡期。
中长期维度,中美长期斗争的基调已经确定,随着美国政策的反复无常与底线逐渐清晰,国际资本市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。特朗普政府虽然已经作出谈判态度软化与加紧推出财政政策等措施,不足以改写美元信用缓慢走弱的现状。而我国拥有完整产业链与广阔市场,且政策空间相对较足,在中长期在与美国的拉扯中或会带来战略机遇。内需、科技、出海三个方向可能迎来机会。
行业上,对于偏防御的红利类行业,配置比例短期可增加,“杠铃策略”短期继续有效。当前市场仍偏弱势红利较有相对,关注有催化的红利标的(如一带一路、农业)、弱周期且现金流稳定的公用、金融、贵金属等价值红利。进攻性行业方面,我们继续重点关注内需(以消费为首,对于政策和基本面预期弹性高,中美脱钩预期下政策预期明显走高且有不低确定性,自上而下择时)。科技(调整深化但受关注度仍高,受经济政策影响相对较小,随着美国政策反复不断产生交易性机会,中期仍然看好。关注港股互联网、自主可控、机器人、低空等方向催化)。出海类(短期在情绪压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种,自下而上择股更加重要)相关标的。
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