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延安市(宜川县、延川县、黄龙县、子长市、志丹县、宝塔区、吴起县、安塞区、甘泉县、延长县、洛川县、富县、黄陵县)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、化德县、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、卓资县)

大同市(云州区、天镇县、新荣区、云冈区、阳高县、浑源县、灵丘县、平城区、广灵县、左云县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区)  台州市(路桥区、玉环市、仙居县、椒江区、天台县、黄岩区、临海市、温岭市、三门县)

大理白族自治州(永平县、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、鹤庆县、祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)  安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、江口县、德江县、思南县)

衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、开化县、江山市、常山县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区、建平县、朝阳县、凌源市)

湛江市(廉江市、吴川市、赤坎区、坡头区、遂溪县、霞山区、雷州市、徐闻县、麻章区)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区、白塔区)

晋中市(左权县、介休市、寿阳县、和顺县、太谷区、榆社县、祁县、昔阳县、灵石县、平遥县、榆次区)

定西市(漳县、通渭县、岷县、陇西县、临洮县、安定区、渭源县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

铁岭市(西丰县、清河区、调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、昌图县)

沧州市(青县、吴桥县、运河区、河间市、肃宁县、东光县、沧县、泊头市、任丘市、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、黄骅市、新华区、海兴县、献县)

丹东市(振兴区、东港市、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)

聊城市(冠县、东昌府区、莘县、高唐县、东阿县、临清市、茌平区、阳谷县)

邯郸市(峰峰矿区、魏县、大名县、成安县、复兴区、永年区、广平县、鸡泽县、丛台区、邯山区、临漳县、武安市、磁县、涉县、肥乡区、曲周县、邱县、馆陶县)

凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、会理市、昭觉县、德昌县、喜德县、美姑县、金阳县、普格县、越西县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、盐源县、甘洛县、会东县、宁南县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

黄冈市(黄梅县、浠水县、红安县、麻城市、罗田县、武穴市、团风县、蕲春县、黄州区、英山县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、尼勒克县、新源县、伊宁市、昭苏县、伊宁县、巩留县、霍城县)

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汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区、金平区、南澳县)

香港特别行政区

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

济宁市(金乡县、兖州区、汶上县、任城区、微山县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、鱼台县、梁山县、邹城市)  金昌市(永昌县、金川区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、册亨县、普安县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、安龙县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、湖里区、同安区、思明区)

泸州市(叙永县、古蔺县、合江县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、泸县)南平市(浦城县、建瓯市、延平区、政和县、邵武市、建阳区、光泽县、顺昌县、松溪县、武夷山市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城北区、湟源县、城中区、城东区、城西区)  七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

眉山市(仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县、彭山区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、桐乡市、海宁市、南湖区、平湖市)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

牡丹江市(爱民区、东宁市、林口县、穆棱市、绥芬河市、西安区、东安区、阳明区、海林市、宁安市)

江门市(台山市、新会区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市、蓬江区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

九江市(修水县、柴桑区、永修县、共青城市、都昌县、武宁县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、德安县、浔阳区、庐山市、湖口县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市、塔城市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

淮南市(寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、谢家集区、凤台县、大通区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、鹤山区、淇县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

龙岩市(漳平市、长汀县、永定区、新罗区、连城县、武平县、上杭县)

日喀则市(江孜县、康马县、亚东县、谢通门县、昂仁县、定结县、南木林县、吉隆县、萨迦县、仲巴县、萨嘎县、仁布县、定日县、岗巴县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、桑珠孜区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

周口市(商水县、鹿邑县、太康县、项城市、川汇区、淮阳区、沈丘县、扶沟县、郸城县、西华县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。