北京爱情故事大结局|当红偶像被曝与富豪交往，背后故事让人心碎！
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巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗)
南平市(建阳区、建瓯市、武夷山市、浦城县、邵武市、顺昌县、政和县、延平区、松溪县、光泽县)
玉林市(北流市、玉州区、陆川县、博白县、容县、兴业县、福绵区)
衡阳市(南岳区、衡阳县、衡山县、蒸湘区、常宁市、雁峰区、耒阳市、祁东县、衡南县、石鼓区、衡东县、珠晖区)
萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)
无锡市(宜兴市、江阴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区)
庆阳市(环县、华池县、宁县、镇原县、西峰区、合水县、正宁县、庆城县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)
黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、休宁县、黄山区)
菏泽市(定陶区、单县、鄄城县、牡丹区、巨野县、东明县、成武县、曹县、郓城县)
黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县)
信阳市(平桥区、商城县、浉河区、淮滨县、潢川县、新县、固始县、罗山县、息县、光山县)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)
临夏回族自治州(和政县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、康乐县、东乡族自治县)
邢台市(襄都区、信都区、宁晋县、广宗县、平乡县、南宫市、威县、临西县、临城县、南和区、清河县、沙河市、巨鹿县、新河县、隆尧县、内丘县、任泽区、柏乡县)
六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)
沧州市(吴桥县、肃宁县、献县、南皮县、新华区、沧县、东光县、运河区、黄骅市、河间市、任丘市、孟村回族自治县、青县、盐山县、泊头市、海兴县)
甘孜藏族自治州(得荣县、色达县、甘孜县、白玉县、道孚县、丹巴县、康定市、德格县、泸定县、雅江县、炉霍县、新龙县、稻城县、理塘县、石渠县、乡城县、巴塘县、九龙县)
淮南市(八公山区、大通区、凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区、寿县)
双鸭山市(宝清县、尖山区、饶河县、集贤县、四方台区、宝山区、岭东区、友谊县)
合肥市(庐阳区、长丰县、瑶海区、包河区、肥东县、肥西县、蜀山区、庐江县、巢湖市)
宁德市(寿宁县、屏南县、蕉城区、周宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、霞浦县、福安市)
泸州市(江阳区、合江县、叙永县、纳溪区、古蔺县、泸县、龙马潭区)
保定市(望都县、竞秀区、顺平县、莲池区、定兴县、曲阳县、蠡县、安新县、容城县、清苑区、满城区、安国市、徐水区、涞源县、定州市、涿州市、高阳县、博野县、唐县、高碑店市、涞水县、易县、阜平县、雄县)
柳州市(柳北区、融安县、鱼峰区、柳南区、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县)
三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县、义马市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、龙山县、花垣县、泸溪县、永顺县、古丈县、吉首市)
宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县)
新乡市(延津县、获嘉县、原阳县、辉县市、新乡县、长垣市、卫滨区、卫辉市、封丘县、凤泉区、红旗区、牧野区)
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宝鸡市(陇县、凤县、太白县、麟游县、凤翔区、渭滨区、眉县、陈仓区、金台区、扶风县、岐山县、千阳县)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县)
德州市(庆云县、禹城市、平原县、临邑县、夏津县、宁津县、武城县、齐河县、陵城区、德城区、乐陵市)
牡丹江市(东安区、西安区、海林市、绥芬河市、阳明区、东宁市、林口县、宁安市、穆棱市、爱民区)
滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、博兴县、阳信县、滨城区、沾化区)
广西壮族自治区
泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区)
本溪市(南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)
重庆市(奉节县、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、长寿区、巴南区、渝中区、黔江区、梁平区、潼南区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、万州区、璧山区、云阳县、忠县、铜梁区、武隆区、巫山县、开州区、合川区、涪陵区、北碚区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、丰都县、大渡口区、九龙坡区、江北区、城口县、荣昌区、垫江县、江津区、巫溪县、渝北区、永川区、大足区)
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杭州市(钱塘区、萧山区、富阳区、上城区、淳安县、建德市、临安区、拱墅区、滨江区、西湖区、桐庐县、临平区、余杭区)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
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温州市(苍南县、乐清市、龙港市、瓯海区、文成县、泰顺县、瑞安市、平阳县、永嘉县、洞头区、龙湾区、鹿城区)
郴州市(苏仙区、永兴县、嘉禾县、北湖区、汝城县、安仁县、资兴市、桂东县、临武县、桂阳县、宜章县)
松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)
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南充市(嘉陵区、阆中市、西充县、南部县、高坪区、仪陇县、顺庆区、蓬安县、营山县)
商洛市(丹凤县、柞水县、洛南县、山阳县、商州区、商南县、镇安县)
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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)
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邯郸市(武安市、永年区、大名县、磁县、广平县、鸡泽县、邱县、肥乡区、馆陶县、涉县、丛台区、魏县、邯山区、临漳县、峰峰矿区、曲周县、成安县、复兴区)
和田地区(墨玉县、洛浦县、策勒县、皮山县、和田市、民丰县、和田县、于田县)
宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)
未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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