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昭通市(彝良县、大关县、昭阳区、威信县、盐津县、绥江县、永善县、鲁甸县、水富市、镇雄县、巧家县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、秀洲区、桐乡市、海宁市、海盐县)

安庆市(大观区、宿松县、宜秀区、望江县、太湖县、潜山市、怀宁县、迎江区、岳西县、桐城市)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)  宜宾市(兴文县、叙州区、高县、南溪区、翠屏区、珙县、长宁县、屏山县、筠连县、江安县)

陇南市(宕昌县、两当县、徽县、康县、武都区、西和县、礼县、文县、成县)

襄阳市(南漳县、保康县、樊城区、谷城县、襄城区、襄州区、老河口市、宜城市、枣阳市)

鹤岗市(绥滨县、南山区、兴山区、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、东山区)济宁市(曲阜市、泗水县、汶上县、金乡县、邹城市、嘉祥县、梁山县、鱼台县、微山县、兖州区、任城区)

青岛市(李沧区、崂山区、黄岛区、即墨区、市北区、市南区、平度市、莱西市、胶州市、城阳区)  吉安市(安福县、遂川县、永新县、井冈山市、万安县、峡江县、吉水县、吉州区、新干县、泰和县、永丰县、吉安县、青原区)

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、东海县、灌云县、灌南县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区、大新县、宁明县)

衡水市(武邑县、安平县、桃城区、饶阳县、故城县、枣强县、景县、阜城县、冀州区、深州市、武强县)

昌都市(洛隆县、江达县、芒康县、类乌齐县、丁青县、八宿县、边坝县、左贡县、贡觉县、察雅县、卡若区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、元阳县、弥勒市、石屏县、红河县、建水县、泸西县)

宁波市(江北区、宁海县、慈溪市、余姚市、奉化区、海曙区、镇海区、鄞州区、北仑区、象山县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、盘龙区、晋宁区、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、东川区、西山区、呈贡区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

大连市(旅顺口区、庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、金州区、沙河口区、普兰店区、长海县)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县)

雅安市(荥经县、天全县、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县、雨城区、芦山县)

甘孜藏族自治州(白玉县、石渠县、理塘县、色达县、炉霍县、康定市、乡城县、九龙县、得荣县、甘孜县、泸定县、雅江县、道孚县、德格县、新龙县、巴塘县、丹巴县、稻城县)

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

福州市(仓山区、长乐区、平潭县、闽侯县、晋安区、罗源县、马尾区、台江区、永泰县、闽清县、连江县、鼓楼区、福清市)

盐城市(建湖县、亭湖区、射阳县、盐都区、大丰区、响水县、阜宁县、滨海县、东台市)  菏泽市(鄄城县、牡丹区、巨野县、郓城县、曹县、东明县、成武县、单县、定陶区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

阿里地区(措勤县、日土县、札达县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县)文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、富宁县、西畴县)

长治市(平顺县、屯留区、上党区、黎城县、潞州区、壶关县、长子县、沁源县、武乡县、襄垣县、潞城区、沁县)  清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、连州市、清城区、阳山县)

丽水市(缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、青田县、松阳县、庆元县、龙泉市、遂昌县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、双塔区)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、花山区、博望区)辽阳市(灯塔市、文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、太子河区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)

温州市(乐清市、鹿城区、龙湾区、苍南县、平阳县、文成县、洞头区、瓯海区、瑞安市、泰顺县、龙港市、永嘉县)

漳州市(芗城区、南靖县、龙海区、平和县、东山县、长泰区、龙文区、诏安县、漳浦县、云霄县、华安县)

运城市(盐湖区、绛县、永济市、平陆县、闻喜县、垣曲县、万荣县、新绛县、河津市、稷山县、夏县、临猗县、芮城县)

金昌市(永昌县、金川区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、新北区、金坛区)

徐州市(鼓楼区、新沂市、沛县、丰县、睢宁县、铜山区、云龙区、邳州市、泉山区、贾汪区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(崇义县、赣县区、安远县、章贡区、兴国县、南康区、瑞金市、于都县、大余县、龙南市、信丰县、定南县、上犹县、全南县、宁都县、石城县、寻乌县、会昌县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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