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阜新市(新邱区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

来宾市(合山市、象州县、武宣县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

宜昌市(远安县、兴山县、宜都市、夷陵区、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、点军区、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市)  张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

石家庄市(裕华区、高邑县、赞皇县、赵县、井陉县、元氏县、无极县、栾城区、平山县、鹿泉区、辛集市、桥西区、行唐县、新华区、井陉矿区、灵寿县、正定县、新乐市、晋州市、长安区、深泽县、藁城区)

河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县、连平县)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)  保定市(莲池区、雄县、定兴县、满城区、安新县、涿州市、顺平县、容城县、涞水县、阜平县、竞秀区、清苑区、易县、博野县、高碑店市、蠡县、涞源县、唐县、望都县、曲阳县、安国市、徐水区、定州市、高阳县)

天津市(静海区、津南区、河北区、红桥区、南开区、河西区、北辰区、武清区、河东区、和平区、宁河区、宝坻区、蓟州区、西青区、滨海新区、东丽区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

西安市(碑林区、鄠邑区、周至县、灞桥区、莲湖区、高陵区、蓝田县、阎良区、长安区、未央区、雁塔区、临潼区、新城区)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、房县、丹江口市、竹山县、郧西县、茅箭区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

北京市(顺义区、通州区、昌平区、门头沟区、东城区、延庆区、密云区、丰台区、石景山区、平谷区、西城区、大兴区、朝阳区、房山区、海淀区、怀柔区)

日喀则市(康马县、江孜县、聂拉木县、岗巴县、南木林县、拉孜县、定结县、萨迦县、萨嘎县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、白朗县、定日县、谢通门县、吉隆县、仲巴县、亚东县)

汕头市(金平区、澄海区、南澳县、濠江区、潮南区、潮阳区、龙湖区)

邢台市(柏乡县、隆尧县、广宗县、平乡县、襄都区、内丘县、清河县、南宫市、巨鹿县、沙河市、任泽区、宁晋县、信都区、临城县、临西县、南和区、新河县、威县)

昌都市(卡若区、类乌齐县、江达县、察雅县、贡觉县、洛隆县、丁青县、八宿县、边坝县、芒康县、左贡县)

德州市(齐河县、德城区、临邑县、乐陵市、禹城市、夏津县、陵城区、平原县、宁津县、武城县、庆云县)

潍坊市(青州市、安丘市、昌邑市、奎文区、寿光市、坊子区、寒亭区、临朐县、昌乐县、潍城区、诸城市、高密市)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、久治县、甘德县、班玛县)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

大同市(左云县、云冈区、云州区、广灵县、天镇县、灵丘县、平城区、阳高县、新荣区、浑源县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县)

遵义市(播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、仁怀市、湄潭县、正安县、赤水市、红花岗区、绥阳县、桐梓县、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)

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常州市(溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区)

怀化市(新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、晋宁区、呈贡区、盘龙区、富民县、嵩明县、安宁市、宜良县、官渡区)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、温宿县、乌什县、拜城县、柯坪县、库车市)  成都市(成华区、郫都区、龙泉驿区、新津区、温江区、双流区、简阳市、青白江区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、蒲江县、都江堰市、彭州市、新都区、崇州市、大邑县、金堂县、邛崃市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、红原县、阿坝县、理县、九寨沟县、小金县、壤塘县、黑水县、松潘县、金川县、汶川县、若尔盖县)

沧州市(东光县、泊头市、吴桥县、沧县、青县、运河区、任丘市、南皮县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、肃宁县、海兴县、新华区、盐山县、献县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

吉林市(舒兰市、丰满区、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、昌邑区、磐石市、桦甸市)  七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

马鞍山市(和县、花山区、雨山区、博望区、当涂县、含山县)

唐山市(乐亭县、遵化市、路北区、玉田县、迁西县、迁安市、路南区、丰润区、古冶区、曹妃甸区、丰南区、滦州市、滦南县、开平区)

苏州市(张家港市、吴中区、吴江区、虎丘区、太仓市、昆山市、姑苏区、常熟市、相城区)山南市(加查县、措美县、洛扎县、扎囊县、隆子县、乃东区、浪卡子县、错那市、曲松县、贡嘎县、桑日县、琼结县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

株洲市(醴陵市、天元区、芦淞区、渌口区、茶陵县、炎陵县、石峰区、攸县、荷塘区)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、连山区、龙港区、建昌县、南票区)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县)

那曲市(双湖县、比如县、申扎县、索县、色尼区、嘉黎县、班戈县、巴青县、尼玛县、安多县、聂荣县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、朗县、米林市)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

合肥市(庐江县、包河区、庐阳区、蜀山区、肥东县、肥西县、瑶海区、巢湖市、长丰县)

泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市)

张家口市(康保县、崇礼区、尚义县、张北县、怀来县、万全区、桥东区、宣化区、涿鹿县、沽源县、下花园区、赤城县、怀安县、阳原县、桥西区、蔚县)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、合作市、卓尼县)

中山市

福州市(长乐区、连江县、仓山区、福清市、晋安区、罗源县、台江区、闽侯县、鼓楼区、马尾区、平潭县、永泰县、闽清县)

1

到了今天，观察楼市的数据，已经不单单是只看房地产数据，而在楼市的前瞻判断上，金融数据的表现更加重要。

今年3月的金融数据很特殊。特殊在什么地方呢？

今年3月的居民中长期贷款数据终于出现了好转的迹象。

就在前几天，央妈公布的3月金融数据真是提振了市场的信心。央妈也是赶在周末提前发布了这个利好消息。

社融规模58879亿，同比多增10544亿，存量同比的增速8.4%。

社融是社会上的融资需求体现，从去年的9月以来社融就在底部反复摩擦，现在终于出现了增速上升的趋势。

新增人民币贷款36400亿，3月非金融企业贷款新增了28400亿元，同比多增5000亿，在这里面，短期贷款新增14400亿元，中长期贷款15800亿元，企业票据融资-1984亿元。

这是非金融企业的融资，中长期贷款对应着企业的设备投资，短期贷款对应着企业的日常经营，而票据融资对应着套利。当票据融资减少，而中长期和短期贷款增多时，说明实体企业开始通过借贷投入到实体业务里了。企业端的融资出现了好的迹象。

3月的PMI指数也是能够对照上3月的金融数据，3月的PMI达到了50.5%，在荣枯线以上，更加需要注意的是新订单数，新订单指数在51.8%，环比2月提升了0.7个百分点，说明需求端出现了积极的信号。

在居民端，居民贷款新增9853亿元，同比多增了447亿元，而中短期贷款新增4841亿元，同比少增67亿元，而中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元。

中短期贷款对应着居民的消费，中长期贷款对应着按揭买房。而3月的数据明白的告诉我们消费还待促进，但是关于房地产的按揭贷款达到了2024年以来的最高值。

说明什么？说明居民终于开始买房了。

这是个重要的信号，也是中长期贷款的一个拐点。当这个信号出现时，说明房地产的出清接近了尾声，房地产行业快要触底了。

2

我知道一说房地产快要触底肯定会有人骂我，说我是房吹。因为他眼见的房价并没有止跌。

全国除了个别城市，多数城市的二手房价依然还在往下降。仍然有大量的业主在抛售，在焦虑房子卖不出去。

这个是事实。

但是另一个事实是什么呢，另一个事实是重点城市的新房成交量增速已经转正了，这是第一次转正。

重点城市的二手房成交量出现了大跨度的提升，部分城市的二手房市场成为了成交的主力，因为业主们的以价换量，促成了二手房成交的大爆发。

这个可以拿数据来说话。

根据克尔瑞的数据，2025年一季度重点30城的新房成交面积3035万方，同比增长了6.4%。而在这里面，有14城的新房成交量涨幅在20%以上。

像深圳，一季度的成交面积同比增长了74.71%，深圳的库存面积剩了743万方，就这些库存里面还有不少是远郊或者边角料的房子。去掉边角料，深圳真正能卖的新房数量已经不多了。

像成都，成都一季度新房成交面积同比增长28.05%，一个季度成交了360万方，成交规模冠绝30个重点城市。

还有南京、宁波、合肥等城市基本面不错，库存相对合理的城市，一季度的新房成交量涨幅都在30%以上。

二手房的成交量也在往上猛涨。一季度30个重点城市二手房的成交面积为5300万方，同比增长了21%。

在这些城市里，深圳和杭州成交量领涨全国，二手房的成交量同比增长了50%以上，而如上海、宁波、成都和北京这些强势城市的二手房成交量同比也增长了30%以上。

二手房的房价大部分城市还在跌，但是少数二手房的房价出现了上涨。

比如杭州、深圳、北京、上海，这些热点一二线城市的核心区域次新房价的最低点在去年的9月，现在的核心区域二手房价相较于去年的9月有5%-10%左右的向上涨幅。

一季度楼市的数据是能够和3月份的金融数据相对照上的。不管是楼市的数据，还是金融数据都在表明楼市调整接近了尾声。

现在全国楼市的状态像什么呢？像一个左侧交易的状态。

看整体的数据，仍然是向下的，看多数城市的二手房价格数据也是向下的。

但是在调整几年的向下态势里，又出现了不一样的信号。这些不一样的信号主要包括——

全国重点一二线城市的新房价格出现了上涨。

重点城市的一二手房成交量出现了上涨。

个别重点城市已经突破了跌的状态，长达半年多的时间走出了独立的行情。

你可以说楼市分化，说新房和二手房的产品和价格分化，说不同城市之间的行情分化，但是再分化的行情走到极端总归是要回归正态分布。

楼市周期也像钟摆一样，从一个极端之后，再掉头往回走，奔走在另一个极端的路上。

3

天下没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产。涨多了必有泡沫破裂的那一日，跌多了总有跌出性价比的那一天。

如果过去二十年打上房价永远涨的思想钢印一样，这几年大众又被打上了房价永远跌的思想钢印。

其实涨或者跌，打哪个思想钢印都不正确。正确的是随时观察市场正在发生的变化。跟踪市场的趋势，通过各项数据的交叉验证去获得尽量真实的信息。

真实的信息，永远不是随大流，永远在情绪之外。

我用金融数据和楼市数据交叉得出的一些信息分享给大家，只是让大家看到楼市正在发生的变化。

这些变化里面，也藏着房地产触底的拐点。

上面的分析是就当下情况的分析，那四月以后还会有新的情况出现。比如当下的关税战冲击。

关税战博弈的情况会影响到外贸和出口。

外贸和出口又会影响到国内经济的基本面，进而影响到企业的营收和打工人的收入。

而收入也会影响到后面各个城市的房价。

所有链条的传导都是一环扣一环的。关税这个变量也会在未来的3-5个月以后的房地产市场。

当然，在面对关税冲击这个外部变量之后，内部的政策刺激也是对冲的另一个变量。这些都放到4-5月去看。

但是从目前房地产的内生动力来说，市场确实是在悄悄好转，经济也在一点点复苏。这些都是好的迹象。

我们不能光看见悲观的一面，也要看到在悲观的底层之上，还有乐观的萌芽。

在经济大转型过程中，家庭财富正在发生大迁徙与大洗牌。

圈里有什么？

你熟悉的米公子、和卿、慧净、龙猫、大白、方潜平、乔妹等等都在这个平台上。

不能公开说的话，我们分享在这里，不间断的随笔、解读、互动、问答、直播、线下等着你。。

复盘各类资产表现，股市，大盘股指多数收红，上证指数、沪深300、中证红利小幅上涨0.15%、0.06%、0.48%；科技行情稍偏弱，科创50、科创综指、恒生科技下跌0.78%、0.50%、0.67%；小盘概念内部分化，中证1000、中证2000下跌0.41%、0.05%，万得微盘股指上涨0.41%。债市，10年国债活跃券收益率下行0.5bp至1.67%，30年国债活跃券收益率小幅上行0.3bp至1.86%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.02%、0.03%。

商品方面，贵金属维持强势行情，沪金、沪银分别上涨0.24%、0.79%，纽约金、纽约银分别上涨0.35%、0.43%；工业金属涨跌互现，且不同市场定价也存在差异，如沪铜上涨0.16%，纽约铜、伦敦铜则下跌0.31%、0.52%。国内其他商品方面，黑色系表现同样分化，螺纹钢、热轧卷板、沥青分别下跌0.19%、0.34%、0.12%，铁矿石、焦煤则上涨0.99%、0.72%；玻璃价格下跌0.44%。

国债大额缴款叠加MLF到期，日中资金面小幅收敛。央行逆回购续作1645亿元，仅填平今日的逆回购到期缺口，MLF一端还有额外的1000亿元资金到期，叠加今日国债净缴款规模高达3400亿元，盘中资金压力边际提升。早盘非银隔夜资金成本开于1.65-1.70%，不算特别低，随后缓慢攀升至1.70%之上并且维持，直至尾盘资金才出现转松迹象，非银隔夜成本回落至1.60-1.65%一线。全天加权来看，R001、R007分别为1.71%、1.73%，隔夜利率较前一交易日上行约4bp。

资金体感不算舒适的背景下，短端表现不强，3年及以内利率债收益率普遍上行，2年国债期货主力合约下跌0.04%。长端利率，市场情绪非常纠结，难上难下。外围关税仍纠结，据彭博新闻，特朗普政府通过启动由商务部牵头的调查，推进了对半导体和药品进口加征关税的计划；但与此同时，特朗普又表示，他正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免；美方的举棋不定使得市场在关税激化与钝化之间，难做方向判断。内部等待一季度经济数据出炉，3月社融、出口数据双双超预期增长，为一季度GDP同比打开了想象空间，市场或更倾向于数据落地后再相机抉择。

反映在债市成交上，今日国债成交大幅缩量，共计5441笔（前一日为6211笔），其中10年、30年国债活跃券仅成交685、961笔（4月以来高点为1790、2104笔）。市场交易主要集中在10年国开活跃券，但相比过去几日，该品种成交也在缩量。

往后看，利率选择方向的时点越来越临近。首先，4月16日上午10点国新办将举行新闻发布会，介绍2025年一季度国民经济运行情况，如果GDP数据较强，可能强化市场风险偏好。其次，15日晚间总理称“要进一步释放市场潜力，着力推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”，市场对于楼市的政策预期可能也会干扰债市节奏。利率如有调整，可能都是补仓的机会。对于债市而言，本周经历的主要是利空出尽的过程，上的越高，下的越多。

权益方面，市场观望情绪也渐浓。万得全A小幅回调0.1%，日内走势以横盘震荡为主；全天成交额1.11万亿元，较昨日（4月14日）缩量2024亿元。缩量横盘意味着买盘和卖盘意愿同时下降，且暂无一方主导行情。这反映出市场在经历了接近一周的修复行情后，观望情绪逐渐酝酿，或许在等待增量信号。从当前情况来看，能够驱动资金参与意愿回升的信号可能有三个。一是政策信号，例如我国稳增长政策或美国关税政策；二是基本面信号，例如即将发布的3月经济数据，可以对顺周期逻辑作验证；三是行情信号，例如市场放量上涨，意味着资金情绪有所升温。

大盘品种更受资金青睐。从巨潮风格指数表现来看，大盘价值指数上涨1.02%，且成交额并未明显变化；而大盘成长、小盘价值和小盘成长指数分别下跌0.25%、0.18%和0.35%，且成交额明显缩量。值得注意的是，部分大盘指数成交额明显放量，例如沪深300ETF华夏和上证50ETF分别放量22.71亿元和15.07亿元，同时分别上涨0.03%和0.22%，指向这些ETF可能迎来了一定程度的资金流入。

行业“高低切”特征明显。上周显著修复的板块包括农牧（关税反制逻辑）、消费&地产（稳增长政策预期逻辑）和科技（自主可控逻辑），代表行业包括农林牧渔、商贸零售、食品饮料、房地产和电子。而今日除食品饮料外，这些行业均缩量回调，且跌幅相对靠前，指向市场继续博弈大跌修复的意愿边际减弱。同时红利行情走强，中证红利上涨0.48%，其中SW银行、公用事业分别上涨1.50%和0.62%，反映市场避险情绪边际升温。

港股方面，恒生指数上涨0.23%，恒生科技下跌0.67%。南向资金净流入72亿元（港元，下同），从十大活跃个股来看，腾讯控股、美团和中国移动南向资金净流入额靠前，分别净流入7.48亿元、5.24亿元和4.03亿元；而中芯国际、小米集团和阿里巴巴则分别净流出7.92亿元、5.28亿元和2.19亿元，暂未体现出明显的交易思路。性价比来看，AH股溢价指数（HSAHP.HI）由4月9日超过140的高点下降至135，指向港股相对于A股的性价比在下降。

整体来看，市场观望情绪逐渐酝酿，或在等待增量信号。今日晚间，新华社发文《李强在北京市调研时强调：以更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环》，李强总理强调“以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环”、“进一步释放（房地产）市场潜力”、“加快构建房地产发展新模式”，可能推动资金博弈稳增长政策预期的意愿提升。同时，科创行情分歧加剧，后续的修复过程可能伴随一定的波动。

（转自：债文新说）