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郴州市(嘉禾县、桂阳县、苏仙区、桂东县、北湖区、安仁县、汝城县、临武县、宜章县、资兴市、永兴县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)

林芝市(米林市、察隅县、工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、朗县)  儋州市

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

十堰市(茅箭区、房县、竹溪县、竹山县、张湾区、丹江口市、郧阳区、郧西县)揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

西宁市(湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区、城西区)  菏泽市(单县、成武县、鄄城县、郓城县、曹县、牡丹区、巨野县、东明县、定陶区)

衡阳市(雁峰区、南岳区、衡山县、石鼓区、衡南县、祁东县、珠晖区、耒阳市、常宁市、衡东县、蒸湘区、衡阳县)

荆州市(沙市区、公安县、监利市、荆州区、洪湖市、江陵县、石首市、松滋市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

周口市(淮阳区、扶沟县、商水县、太康县、西华县、鹿邑县、郸城县、川汇区、沈丘县、项城市)

滁州市(来安县、南谯区、凤阳县、天长市、明光市、琅琊区、全椒县、定远县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、禹会区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市)

南昌市(进贤县、红谷滩区、青山湖区、新建区、东湖区、青云谱区、西湖区、南昌县、安义县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

镇江市(句容市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、扬中市)

焦作市(沁阳市、马村区、中站区、武陟县、孟州市、博爱县、温县、山阳区、解放区、修武县)

龙岩市(连城县、永定区、武平县、上杭县、新罗区、漳平市、长汀县)

沧州市(肃宁县、吴桥县、沧县、海兴县、东光县、任丘市、黄骅市、泊头市、孟村回族自治县、运河区、南皮县、献县、盐山县、青县、河间市、新华区)

大连市(中山区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、长海县、庄河市、普兰店区、沙河口区、金州区、旅顺口区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

长春市(宽城区、南关区、双阳区、公主岭市、朝阳区、绿园区、德惠市、九台区、农安县、榆树市、二道区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区)

陇南市(成县、宕昌县、礼县、武都区、西和县、两当县、徽县、文县、康县)

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新余市(渝水区、分宜县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、凤城市、元宝区)

西安市(雁塔区、莲湖区、碑林区、新城区、未央区、灞桥区、阎良区、周至县、高陵区、蓝田县、临潼区、鄠邑区、长安区)

廊坊市(三河市、安次区、广阳区、文安县、霸州市、大城县、大厂回族自治县、香河县、固安县、永清县)  忻州市(繁峙县、偏关县、宁武县、河曲县、原平市、静乐县、忻府区、五寨县、保德县、岢岚县、代县、定襄县、神池县、五台县)

眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、彝良县、绥江县、巧家县、盐津县、永善县、昭阳区、大关县、威信县、水富市)

塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市)齐齐哈尔市(龙江县、昂昂溪区、富裕县、拜泉县、泰来县、克东县、铁锋区、碾子山区、讷河市、富拉尔基区、克山县、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、甘南县、龙沙区)

聊城市(阳谷县、东昌府区、临清市、冠县、茌平区、莘县、高唐县、东阿县)  庆阳市(西峰区、环县、庆城县、镇原县、华池县、合水县、宁县、正宁县)

开封市(通许县、兰考县、龙亭区、尉氏县、禹王台区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区)

洛阳市(汝阳县、新安县、瀍河回族区、偃师区、西工区、伊川县、宜阳县、老城区、洛龙区、嵩县、涧西区、洛宁县、孟津区、栾川县)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、连州市)铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、银州区、昌图县、铁岭县、清河区)

嘉峪关市

宁德市(屏南县、蕉城区、霞浦县、福安市、柘荣县、古田县、寿宁县、福鼎市、周宁县)

潍坊市(青州市、奎文区、安丘市、高密市、昌乐县、潍城区、临朐县、寿光市、坊子区、昌邑市、寒亭区、诸城市)

梅州市(平远县、蕉岭县、梅县区、五华县、丰顺县、兴宁市、梅江区、大埔县)

雅安市(石棉县、天全县、汉源县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、荥经县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、新和县、库车市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、山城区、浚县)

广州市(番禺区、花都区、天河区、白云区、南沙区、越秀区、增城区、黄埔区、海珠区、从化区、荔湾区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、碌曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、玛曲县、临潭县)

山南市(琼结县、贡嘎县、曲松县、桑日县、隆子县、错那市、措美县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、加查县、扎囊县)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、宜兴市、新吴区、锡山区、滨湖区)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳县、君山区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、平江县、云溪区)

广西壮族自治区

重庆市(渝北区、江津区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、沙坪坝区、巫山县、綦江区、合川区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、奉节县、潼南区、忠县、垫江县、开州区、涪陵区、武隆区、石柱土家族自治县、云阳县、永川区、江北区、南岸区、长寿区、渝中区、璧山区、黔江区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、大足区、城口县、万州区、北碚区、九龙坡区、铜梁区、梁平区、荣昌区、南川区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。