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庆阳市(环县、镇原县、西峰区、庆城县、华池县、合水县、正宁县、宁县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区、太平区、彰武县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

香港特别行政区  遵义市(仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、播州区、正安县、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、汇川区、赤水市)

济源市

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

安阳市(汤阴县、内黄县、安阳县、滑县、北关区、林州市、殷都区、龙安区、文峰区)

菏泽市(郓城县、牡丹区、东明县、鄄城县、巨野县、成武县、定陶区、曹县、单县)  保定市(定州市、易县、高碑店市、望都县、阜平县、徐水区、顺平县、涞源县、蠡县、雄县、博野县、唐县、容城县、安新县、莲池区、清苑区、涿州市、高阳县、涞水县、竞秀区、定兴县、满城区、安国市、曲阳县)

株洲市(石峰区、渌口区、茶陵县、天元区、攸县、炎陵县、荷塘区、醴陵市、芦淞区)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

重庆市(南川区、北碚区、铜梁区、巫山县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、石柱土家族自治县、南岸区、丰都县、巫溪县、荣昌区、沙坪坝区、渝中区、奉节县、黔江区、城口县、忠县、江北区、长寿区、綦江区、江津区、渝北区、巴南区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、大渡口区、万州区、涪陵区、合川区、开州区、永川区、大足区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、云阳县)

中山市

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

襄阳市(保康县、老河口市、谷城县、樊城区、襄城区、枣阳市、襄州区、宜城市、南漳县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗)

扬州市(邗江区、江都区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

东莞市

常德市(汉寿县、澧县、桃源县、武陵区、临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、津市市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、图们市、珲春市、安图县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、个旧市、建水县、绿春县、元阳县、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

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南宁市(良庆区、隆安县、青秀区、马山县、宾阳县、邕宁区、江南区、上林县、横州市、西乡塘区、武鸣区、兴宁区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

宜宾市(江安县、翠屏区、南溪区、长宁县、高县、筠连县、兴文县、屏山县、珙县、叙州区)

安康市(镇坪县、石泉县、紫阳县、白河县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、汉阴县、岚皋县、平利县)  钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌南县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)

曲靖市(麒麟区、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、宣威市、陆良县、罗平县、会泽县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

三沙市(南沙区、西沙区)  阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、颍东区、颍泉区、阜南县、界首市、颍州区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、鹤峰县、利川市、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县)

驻马店市(驿城区、正阳县、遂平县、新蔡县、西平县、上蔡县、确山县、汝南县、泌阳县、平舆县)

吉林市(永吉县、舒兰市、桦甸市、船营区、龙潭区、蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区)毕节市(大方县、金沙县、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、七星关区)

铁岭市(清河区、铁岭县、调兵山市、昌图县、银州区、开原市、西丰县)

忻州市(偏关县、定襄县、五寨县、繁峙县、宁武县、岢岚县、保德县、原平市、静乐县、神池县、河曲县、忻府区、五台县、代县)

常州市(金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区)

丽水市(松阳县、缙云县、遂昌县、青田县、云和县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县)

广西壮族自治区

眉山市(仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、开江县、渠县、大竹县、达川区)

聊城市(茌平区、高唐县、临清市、东阿县、冠县、莘县、阳谷县、东昌府区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县、尖山区、友谊县、四方台区)

白山市(抚松县、临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

荆州市(荆州区、公安县、洪湖市、沙市区、江陵县、松滋市、监利市、石首市)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

通化市(梅河口市、集安市、通化县、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、大安区、自流井区、贡井区)

洛阳市(汝阳县、新安县、瀍河回族区、洛宁县、涧西区、西工区、偃师区、嵩县、伊川县、老城区、栾川县、洛龙区、宜阳县、孟津区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。