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济宁市(任城区、嘉祥县、金乡县、泗水县、梁山县、曲阜市、邹城市、微山县、汶上县、鱼台县、兖州区)

榆林市(清涧县、横山区、定边县、佳县、神木市、绥德县、米脂县、府谷县、吴堡县、靖边县、榆阳区、子洲县)

杭州市(临平区、余杭区、临安区、滨江区、桐庐县、建德市、富阳区、淳安县、上城区、萧山区、钱塘区、西湖区、拱墅区)

九江市(浔阳区、湖口县、永修县、濂溪区、武宁县、德安县、庐山市、共青城市、修水县、柴桑区、彭泽县、都昌县、瑞昌市)  辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市)

三沙市(西沙区、南沙区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

台州市(椒江区、玉环市、三门县、仙居县、温岭市、临海市、天台县、路桥区、黄岩区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、船山区、蓬溪县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县)

西藏自治区

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、海门区、通州区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、洱源县、大理市、祥云县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县)

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抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、抚顺县)

儋州市

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运城市(平陆县、垣曲县、河津市、芮城县、绛县、临猗县、盐湖区、闻喜县、稷山县、新绛县、万荣县、永济市、夏县)

潍坊市(安丘市、诸城市、寿光市、寒亭区、青州市、高密市、临朐县、昌邑市、奎文区、潍城区、坊子区、昌乐县)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市、托里县)

西安市(灞桥区、鄠邑区、未央区、阎良区、莲湖区、高陵区、长安区、周至县、碑林区、蓝田县、新城区、雁塔区、临潼区)

东莞市  双鸭山市(饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、集贤县、岭东区、宝清县、宝山区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、筠连县、兴文县、叙州区、江安县、南溪区、高县、长宁县、珙县)

嘉峪关市

锦州市(古塔区、凌河区、义县、太和区、凌海市、黑山县、北镇市)新疆维吾尔自治区

黄山市(祁门县、歙县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区、休宁县)  绥化市(北林区、青冈县、明水县、庆安县、海伦市、绥棱县、望奎县、兰西县、肇东市、安达市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、城关区、当雄县、林周县、达孜区)新余市(渝水区、分宜县)

衡水市(冀州区、深州市、饶阳县、阜城县、景县、桃城区、安平县、故城县、枣强县、武邑县、武强县)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县)

怀化市(辰溪县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、瓮安县、荔波县、平塘县、长顺县、罗甸县、福泉市、独山县、都匀市、贵定县、惠水县)

广州市(花都区、越秀区、黄埔区、白云区、天河区、番禺区、从化区、海珠区、南沙区、增城区、荔湾区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县)

林芝市(察隅县、波密县、朗县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县)

长春市(二道区、双阳区、公主岭市、德惠市、农安县、南关区、九台区、朝阳区、榆树市、宽城区、绿园区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

喀什地区(叶城县、莎车县、喀什市、疏勒县、疏附县、伽师县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、岳普湖县)

驻马店市(泌阳县、遂平县、正阳县、汝南县、平舆县、上蔡县、驿城区、新蔡县、西平县、确山县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县、兰考县、禹王台区)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)

菏泽市(鄄城县、定陶区、牡丹区、成武县、郓城县、单县、巨野县、曹县、东明县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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