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商丘市(虞城县、睢县、夏邑县、梁园区、永城市、民权县、柘城县、睢阳区、宁陵县)

大同市(云冈区、灵丘县、阳高县、广灵县、天镇县、新荣区、平城区、浑源县、左云县、云州区)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

郑州市(中牟县、惠济区、新密市、巩义市、新郑市、中原区、管城回族区、上街区、登封市、二七区、荥阳市、金水区)  阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

成都市(双流区、温江区、青白江区、彭州市、成华区、新都区、都江堰市、新津区、邛崃市、简阳市、大邑县、郫都区、龙泉驿区、锦江区、武侯区、崇州市、青羊区、金牛区、金堂县、蒲江县)

聊城市(莘县、阳谷县、临清市、东昌府区、高唐县、冠县、东阿县、茌平区)

银川市(灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区、兴庆区、永宁县)

广元市(青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、昭化区、朝天区、利州区)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、秀洲区)

襄阳市(襄州区、保康县、襄城区、枣阳市、宜城市、樊城区、老河口市、南漳县、谷城县)

宁德市(福鼎市、古田县、屏南县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、霞浦县)

白山市(靖宇县、浑江区、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

杭州市(余杭区、临安区、淳安县、桐庐县、临平区、滨江区、萧山区、上城区、建德市、西湖区、富阳区、钱塘区、拱墅区)

淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、谢家集区、潘集区、大通区、八公山区)

济南市(槐荫区、平阴县、长清区、市中区、莱芜区、章丘区、商河县、济阳区、历下区、历城区、天桥区、钢城区)

广安市(邻水县、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市、前锋区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

无锡市(江阴市、滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区、新吴区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区)

晋城市(城区、陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)

驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、遂平县、新蔡县、驿城区、上蔡县、确山县、汝南县、正阳县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

连云港市(赣榆区、海州区、连云区、灌南县、灌云县、东海县)

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香港特别行政区

三明市(大田县、尤溪县、清流县、三元区、永安市、沙县区、将乐县、宁化县、泰宁县、建宁县、明溪县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、奇台县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)  汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县、广河县、临夏县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

焦作市(博爱县、孟州市、解放区、修武县、武陟县、温县、沁阳市、山阳区、马村区、中站区)淄博市(高青县、沂源县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、张店区、周村区)

荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、公安县)  铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、江口县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

石家庄市(新华区、井陉矿区、栾城区、赵县、高邑县、桥西区、辛集市、井陉县、裕华区、鹿泉区、正定县、行唐县、晋州市、灵寿县、赞皇县、平山县、元氏县、新乐市、深泽县、无极县、长安区、藁城区)

新余市(分宜县、渝水区)上饶市(广信区、鄱阳县、德兴市、万年县、婺源县、广丰区、玉山县、信州区、弋阳县、铅山县、横峰县、余干县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、咸丰县、建始县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、利川市)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

哈尔滨市(香坊区、通河县、宾县、道外区、尚志市、阿城区、巴彦县、依兰县、木兰县、松北区、平房区、呼兰区、五常市、延寿县、南岗区、双城区、方正县、道里区)

和田地区(和田县、民丰县、和田市、于田县、皮山县、策勒县、洛浦县、墨玉县)

广州市(天河区、番禺区、南沙区、从化区、白云区、海珠区、增城区、黄埔区、花都区、荔湾区、越秀区)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区)

张家口市(下花园区、赤城县、宣化区、桥西区、崇礼区、张北县、桥东区、阳原县、怀来县、蔚县、万全区、沽源县、康保县、怀安县、涿鹿县、尚义县)

重庆市(璧山区、綦江区、江北区、大足区、铜梁区、云阳县、垫江县、荣昌区、南川区、黔江区、巴南区、巫溪县、开州区、渝中区、涪陵区、永川区、石柱土家族自治县、巫山县、长寿区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、合川区、城口县、渝北区、沙坪坝区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、九龙坡区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、忠县、丰都县、万州区、大渡口区、江津区、奉节县、潼南区)

西藏自治区

雅安市(芦山县、宝兴县、天全县、石棉县、雨城区、名山区、汉源县、荥经县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

苏州市(张家港市、吴江区、太仓市、昆山市、常熟市、相城区、吴中区、虎丘区、姑苏区)

昆明市(五华区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区、官渡区、盘龙区、宜良县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、石林彝族自治县、富民县、晋宁区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。