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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、香河县、永清县、固安县、安次区、大城县、霸州市、文安县、三河市)  西宁市(城西区、城中区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

汉中市(洋县、略阳县、西乡县、镇巴县、宁强县、南郑区、佛坪县、城固县、勉县、留坝县、汉台区)

扬州市(邗江区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县、广陵区)

滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、来安县、南谯区、天长市、定远县、全椒县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)  金华市(金东区、武义县、磐安县、义乌市、浦江县、永康市、东阳市、婺城区、兰溪市)

荆州市(江陵县、公安县、松滋市、洪湖市、沙市区、石首市、监利市、荆州区)

南昌市(青山湖区、安义县、新建区、东湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、西湖区、进贤县)

徐州市(云龙区、沛县、睢宁县、邳州市、泉山区、贾汪区、新沂市、丰县、铜山区、鼓楼区)

毕节市(七星关区、纳雍县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县)

新乡市(封丘县、长垣市、牧野区、延津县、卫滨区、原阳县、获嘉县、红旗区、新乡县、辉县市、凤泉区、卫辉市)

江门市(江海区、新会区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、台山市)

长治市(上党区、沁源县、潞城区、壶关县、屯留区、沁县、潞州区、长子县、武乡县、平顺县、襄垣县、黎城县)

赣州市(定南县、信丰县、寻乌县、石城县、兴国县、瑞金市、会昌县、龙南市、大余县、全南县、安远县、章贡区、崇义县、上犹县、于都县、宁都县、赣县区、南康区)

郑州市(中原区、管城回族区、登封市、二七区、金水区、新郑市、惠济区、新密市、荥阳市、上街区、巩义市、中牟县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、伊宁市、昭苏县、巩留县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

邢台市(沙河市、平乡县、新河县、威县、广宗县、任泽区、内丘县、隆尧县、宁晋县、南和区、南宫市、清河县、信都区、临城县、巨鹿县、临西县、柏乡县、襄都区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、灵宝市)

上饶市(信州区、万年县、鄱阳县、德兴市、玉山县、弋阳县、婺源县、广丰区、广信区、余干县、横峰县、铅山县)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、海港区、卢龙县、青龙满族自治县)

通化市(通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、东昌区、集安市、二道江区)

南京市(六合区、江宁区、栖霞区、建邺区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、高淳区、秦淮区、玄武区)

太原市(杏花岭区、迎泽区、晋源区、小店区、清徐县、尖草坪区、古交市、阳曲县、万柏林区、娄烦县)

绵阳市(平武县、梓潼县、涪城区、安州区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、三台县)

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梅州市(五华县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县、平远县、大埔县、梅县区)

大同市(云冈区、新荣区、平城区、灵丘县、左云县、广灵县、浑源县、天镇县、云州区、阳高县)

德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、南华县、双柏县、禄丰市、楚雄市、大姚县、牟定县、元谋县、姚安县)  宣城市(绩溪县、宣州区、泾县、广德市、旌德县、郎溪县、宁国市)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

漳州市(南靖县、云霄县、漳浦县、芗城区、华安县、龙海区、东山县、平和县、诏安县、龙文区、长泰区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)郴州市(宜章县、桂阳县、永兴县、安仁县、桂东县、北湖区、资兴市、汝城县、临武县、苏仙区、嘉禾县)

菏泽市(成武县、定陶区、鄄城县、郓城县、单县、东明县、曹县、牡丹区、巨野县)  白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)

安康市(汉阴县、旬阳市、宁陕县、岚皋县、平利县、紫阳县、石泉县、镇坪县、汉滨区、白河县)

深圳市(龙华区、龙岗区、福田区、盐田区、光明区、南山区、宝安区、罗湖区、坪山区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、天山区)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿瓦提县、新和县、拜城县、阿克苏市、库车市、柯坪县、乌什县)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区、蒙山县)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、临洮县、安定区、渭源县、岷县)

沈阳市(苏家屯区、铁西区、辽中区、浑南区、皇姑区、沈河区、和平区、沈北新区、于洪区、新民市、法库县、大东区、康平县)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县、禹会区、怀远县)

东莞市

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

大连市(普兰店区、庄河市、旅顺口区、中山区、金州区、长海县、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、西岗区)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、港南区、覃塘区)

北京市(怀柔区、丰台区、房山区、石景山区、门头沟区、大兴区、顺义区、延庆区、西城区、昌平区、密云区、通州区、海淀区、平谷区、朝阳区、东城区)

九江市(都昌县、庐山市、濂溪区、修水县、浔阳区、湖口县、瑞昌市、德安县、彭泽县、柴桑区、武宁县、共青城市、永修县)

淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、洪泽区、金湖县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

商丘市(宁陵县、梁园区、睢县、柘城县、睢阳区、民权县、虞城县、永城市、夏邑县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。