老师没有带罩子让我练了一节课,带你走进动人故事，体验不一样的文化魅力！

更新时间：2025-04-23 11:15:10　浏览次数： 662

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大理白族自治州(洱源县、弥渡县、祥云县、剑川县、宾川县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县)

宁德市(福安市、古田县、屏南县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、周宁县、柘荣县)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、米易县、西区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、清水县、麦积区) 阜阳市(太和县、临泉县、阜南县、颍东区、颍州区、颍上县、颍泉区、界首市)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市)

铁岭市(昌图县、开原市、西丰县、调兵山市、铁岭县、银州区、清河区)

吉林市(永吉县、龙潭区、磐石市、蛟河市、昌邑区、船营区、桦甸市、丰满区、舒兰市)达州市(开江县、达川区、万源市、宣汉县、渠县、大竹县、通川区)

雅安市(芦山县、石棉县、宝兴县、名山区、雨城区、汉源县、天全县、荥经县) 苏州市(吴中区、吴江区、太仓市、昆山市、虎丘区、张家港市、姑苏区、常熟市、相城区)

绵阳市(梓潼县、江油市、三台县、安州区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、游仙区、涪城区)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、连云区、海州区)

成都市(武侯区、蒲江县、龙泉驿区、锦江区、新都区、温江区、金堂县、邛崃市、简阳市、新津区、崇州市、彭州市、都江堰市、青羊区、成华区、金牛区、大邑县、郫都区、青白江区、双流区)洛阳市(新安县、偃师区、宜阳县、伊川县、涧西区、瀍河回族区、老城区、栾川县、孟津区、汝阳县、洛龙区、嵩县、西工区、洛宁县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)

长治市(壶关县、潞州区、长子县、上党区、沁源县、武乡县、沁县、黎城县、潞城区、襄垣县、平顺县、屯留区)

上海市(徐汇区、虹口区、青浦区、静安区、普陀区、崇明区、嘉定区、浦东新区、杨浦区、长宁区、奉贤区、闵行区、金山区、宝山区、黄浦区、松江区)

儋州市

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、当涂县、和县、博望区)

事件：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。

24年业绩符合预期。公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；扣非后归母净利润28.7亿元，同比+54.7%。单Q4来看，公司实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比+84.5%/-14.9%。

Q1户储发货逐月改善。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

非经常性损益含锁汇收益、政府补助和理财收益。25Q1公司非经常性损益约1.1亿元，主要由锁汇收益、政府补助和理财收益三部分构成。其中，25Q1人民币升值，公司长期套保导致非经中产生锁汇收益；理财收益主要是结构性存款收益，划分计入非经常性损益。

25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年。展望25年，我们判断：①亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，25年市场需求仍维持高增；公司推出单相离网机，补齐亚非拉市场需求；②欧洲需求陆续恢复，当前行业需求去库完成，经销商处于主动补库阶段，订单需求有望陆续恢复。③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

德业股份三大财务预测表

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