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温州市(龙港市、洞头区、泰顺县、乐清市、龙湾区、瓯海区、文成县、苍南县、平阳县、鹿城区、瑞安市、永嘉县)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)
普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
安康市(镇坪县、旬阳市、石泉县、宁陕县、汉阴县、白河县、平利县、汉滨区、岚皋县、紫阳县)
咸阳市(乾县、礼泉县、武功县、彬州市、旬邑县、长武县、淳化县、秦都区、杨陵区、三原县、兴平市、渭城区、泾阳县、永寿县)
儋州市
江门市(恩平市、新会区、鹤山市、台山市、蓬江区、开平市、江海区)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、德昌县、越西县、冕宁县、美姑县、甘洛县、金阳县、昭觉县、喜德县、雷波县、会东县、盐源县、普格县、布拖县、宁南县、西昌市、会理市)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗)








黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、黄山区、歙县、黟县、徽州区)
松原市(扶余市、乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)
林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县)
惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)
临汾市(曲沃县、吉县、襄汾县、翼城县、隰县、霍州市、乡宁县、浮山县、洪洞县、汾西县、侯马市、尧都区、永和县、古县、蒲县、安泽县、大宁县)
贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)
乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

  冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

  核心业务的重构与隐忧 

  溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。

  但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

  财务数据的双面镜像 

  2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元,净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后,暗藏结构性风险。

  三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。

  存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

  资本运作的战略转向 

  从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

  但红杉中国在陪跑9年后清仓退出,虽以10%年化收益套现过亿,创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

  杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

  风险矩阵的多维展开 

  前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%,最大客户依赖度达14.1%,渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

  环保合规性成为悬顶之剑,子公司历史上12次环保处罚记录,与港交所ESG审查新规形成冲突,2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

  行业层面,三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品,新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者,市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

  战略突围的可能性空间 

  梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透,山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

  数字化供应链管理或成破局关键,100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权,气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

  但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决,2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比,产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

  溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

  (注:本文结合AI工具生成,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。)

新闻结尾 国产一卡2卡3卡4卡高清27|解锁你的健康生活新选择,轻松享受优质生活!的相关文章
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