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广州市(增城区、荔湾区、白云区、花都区、越秀区、从化区、黄埔区、海珠区、天河区、南沙区、番禺区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、祁门县、歙县、黄山区、休宁县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)  绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区)

张家口市(康保县、桥西区、沽源县、桥东区、万全区、怀来县、宣化区、阳原县、怀安县、赤城县、蔚县、尚义县、崇礼区、涿鹿县、张北县、下花园区)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、金湖县、洪泽区、清江浦区)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县、宁明县、天等县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)  白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

武汉市(武昌区、汉阳区、江汉区、江岸区、洪山区、黄陂区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、青山区、新洲区、硚口区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

东莞市

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

锦州市(北镇市、古塔区、太和区、凌河区、凌海市、黑山县、义县)

达州市(通川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、渠县、达川区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

台州市(温岭市、路桥区、仙居县、三门县、椒江区、黄岩区、玉环市、天台县、临海市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、南川区、大渡口区、梁平区、长寿区、九龙坡区、北碚区、垫江县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、巫溪县、永川区、丰都县、渝中区、江津区、忠县、合川区、渝北区、荣昌区、武隆区、潼南区、巴南区、云阳县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、綦江区、奉节县、万州区、江北区、璧山区、开州区、大足区、城口县、黔江区、石柱土家族自治县、南岸区)

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县)

凉山彝族自治州(昭觉县、宁南县、金阳县、甘洛县、喜德县、越西县、会东县、布拖县、木里藏族自治县、会理市、普格县、盐源县、西昌市、美姑县、德昌县、雷波县、冕宁县)

三明市(尤溪县、清流县、泰宁县、沙县区、将乐县、三元区、建宁县、永安市、明溪县、宁化县、大田县)

金昌市(永昌县、金川区)

宜春市(铜鼓县、上高县、袁州区、樟树市、万载县、靖安县、宜丰县、丰城市、高安市、奉新县)

拉萨市(林周县、城关区、曲水县、达孜区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区)

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景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、称多县)

大连市(甘井子区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、普兰店区、沙河口区、长海县、西岗区)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

嘉峪关市

邢台市(宁晋县、南和区、清河县、巨鹿县、平乡县、新河县、信都区、隆尧县、沙河市、南宫市、临城县、柏乡县、临西县、广宗县、内丘县、威县、任泽区、襄都区)

呼和浩特市(武川县、清水河县、赛罕区、新城区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区、托克托县)连云港市(灌云县、东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县)

宁夏回族自治区  深圳市(南山区、罗湖区、盐田区、光明区、坪山区、福田区、龙华区、宝安区、龙岗区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、九原区、土默特右旗)

牡丹江市(穆棱市、西安区、东宁市、绥芬河市、爱民区、海林市、林口县、宁安市、东安区、阳明区)白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

赤峰市(元宝山区、巴林左旗、松山区、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、林西县、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林右旗)

新余市(渝水区、分宜县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、北戴河区、昌黎县)

石河子市(图木舒克市、双河市、北屯市、昆玉市、白杨市、铁门关市、五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市)

北京市(东城区、怀柔区、门头沟区、朝阳区、通州区、丰台区、延庆区、顺义区、房山区、大兴区、石景山区、昌平区、海淀区、密云区、平谷区、西城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

菏泽市(曹县、郓城县、成武县、巨野县、牡丹区、定陶区、单县、鄄城县、东明县)

绥化市(北林区、海伦市、青冈县、兰西县、安达市、望奎县、明水县、绥棱县、肇东市、庆安县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)

天水市(清水县、甘谷县、麦积区、秦安县、秦州区、武山县、张家川回族自治县)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

鞍山市(千山区、立山区、台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区)

岳阳市(临湘市、岳阳县、湘阴县、君山区、岳阳楼区、云溪区、平江县、汨罗市、华容县)

泸州市(古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。