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株洲市(荷塘区、攸县、石峰区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、炎陵县、天元区、渌口区)
岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳县、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县、君山区、岳阳楼区)
甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、白玉县、色达县、泸定县、丹巴县、稻城县、炉霍县、巴塘县、得荣县、道孚县、德格县、乡城县、新龙县、九龙县、康定市、理塘县、甘孜县)
上饶市(德兴市、余干县、鄱阳县、信州区、广丰区、玉山县、铅山县、弋阳县、横峰县、广信区、万年县、婺源县)
哈尔滨市(延寿县、香坊区、南岗区、木兰县、宾县、依兰县、五常市、道里区、尚志市、巴彦县、通河县、呼兰区、松北区、双城区、阿城区、道外区、方正县、平房区)
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
驻马店市(新蔡县、西平县、汝南县、泌阳县、遂平县、上蔡县、确山县、驿城区、平舆县、正阳县)
湛江市(霞山区、雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、廉江市、徐闻县、坡头区、遂溪县)
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广西壮族自治区
阜新市(彰武县、细河区、太平区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)
贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、吉首市、古丈县、花垣县、凤凰县、永顺县、保靖县)
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常德市(鼎城区、澧县、临澧县、汉寿县、安乡县、武陵区、石门县、桃源县、津市市)
漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)
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儋州市
商丘市(梁园区、宁陵县、睢阳区、虞城县、柘城县、民权县、夏邑县、永城市、睢县)
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达州市(万源市、渠县、大竹县、开江县、达川区、通川区、宣汉县)
黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县)
成都市(锦江区、彭州市、金堂县、青白江区、成华区、温江区、简阳市、蒲江县、都江堰市、金牛区、武侯区、新都区、双流区、郫都区、大邑县、邛崃市、龙泉驿区、青羊区、新津区、崇州市)
梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、长洲区)
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乐山市(市中区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、井研县、金口河区、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
聊城市(冠县、临清市、莘县、茌平区、阳谷县、高唐县、东昌府区、东阿县)
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丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)
芜湖市(无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、繁昌区)
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海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区)
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郴州市(汝城县、嘉禾县、桂东县、桂阳县、永兴县、资兴市、北湖区、临武县、安仁县、苏仙区、宜章县)
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贵阳市(观山湖区、息烽县、修文县、花溪区、清镇市、南明区、白云区、开阳县、云岩区、乌当区)
保定市(阜平县、定州市、容城县、竞秀区、雄县、满城区、高阳县、涿州市、清苑区、唐县、顺平县、望都县、徐水区、涞水县、安国市、定兴县、涞源县、高碑店市、安新县、莲池区、蠡县、易县、曲阳县、博野县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、永靖县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区)
延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、汪清县、图们市、敦化市、珲春市、延吉市、安图县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县)
高频数据跟踪：近7日民航国内日均旅客量同比+1.6%，国内日均航班量同比-1.8%，国内日均客座率84.4%，同比+3.1%；跨境日均旅客量恢复至19年的82.8%，跨境航班量恢复至19年的81.5%，跨境客座率80.1%，较19年+0.7%；民航国内全票价（含油）同比-3.4%，跨境全票价同比+8.5%。注：公历周对齐。
航司3月数据分析：
1）整体来看：3月：ASK同比：东航(6.7%)>吉祥(4.5%)>南航(3.1%)>春秋(1.7%)>国航(0.4%)，RPK同比：东航(10.5%)>南航(6.1%)>吉祥(3.4%)>国航(2.0%)>春秋(1.8%)；1~3月累计：ASK同比：春秋(6.9%)>吉祥(6.7%)>东航(6.5%)>南航(4.9%)>国航(2.6%)，RPK同比：东航(10.9%)>南航(7.9%)>春秋(6.2%)>吉祥(5.0%)>国航(3.5%)。
2）国内线：3月：ASK同比：东航(-1.4%)>南航(-3.2%)>春秋(-4.9%)>国航(-4.9%)>吉祥(-9.5%)，RPK同比：东航(3.4%)>南航(0.6%)>国航(-1.3%)>春秋(-4.1%)>吉祥(-8.4%)；1~3月累计：ASK同比：南航(-1.1%)>东航(-1.4%)>春秋(-3.3%)>国航(-3.5%)>吉祥(-9.3%)，RPK同比：东航(3.5%)>南航(2.0%)>国航(-1.6%)>春秋(-2.9%)>吉祥(-8.9%)。
3）国际线：3月：ASK同比：吉祥(64.6%)>春秋(42.0%)>东航(28.4%)>南航(25.5%)>国航(15.7%)，RPK同比：吉祥(57.7%)>春秋(39.1%)>东航(29.4%)>南航(25.5%)>国航(11.2%)；1~3月累计：ASK同比：吉祥(80.2%)>春秋(66.1%)>东航(28.7%)>南航(26.0%)>国航(21.6%)，RPK同比：吉祥(75.9%)>春秋(61.6%)>东航(32.1%)>南航(29.5%)>国航(20.0%)。
4）地区线：3月：ASK同比：国航(2.3%)>南航(1.8%)>东航(-6.1%)>吉祥(-15.0%)>春秋(-57.9%)，RPK同比：国航(4.8%)>东航(4.1%)>南航(2.3%)>吉祥(-9.7%)>春秋(-56.2%)；1~3月累计：ASK同比：南航(5.2%)>国航(1.3%)>吉祥(-4.5%)>东航(-6.6%)>春秋(-58.1%)，RPK同比：南航(4.2%)>东航(2.2%)>国航(1.7%)>吉祥(-2.3%)>春秋(-58.6%)。
2、客座率：3月：春秋(89.7%，同比+0.1%，环比-1.7%)>南航(84.7%，同比+2.4%，环比-2.0%)>吉祥(84.5%，同比-0.9%，环比-1.0%)>东航(84.2%，同比+2.9%，环比-1.0%)>国航(79.7%，同比+1.2%，环比-2.4%)；1~3月：春秋(90.6%，同比-0.6%)>南航(85.4%，同比+2.4%)>吉祥(84.1%，同比-1.4%)>东航(84.0%，同比+3.3%)>国航(80.2%，同比+0.7%)。
3、机队数：2025年3月5家上市航司合计净增加15架飞机；截至3月底，5家航司机队数同比增加3.0%，较24年底增加1.2%。
关税政策或扰动飞机交付。根据三大航客运飞机引进与退出计划，三家航司25年计划引进飞机194架，退出飞机79架，净增115架。其中波音飞机计划引进46架（占总引进比24%），退出波音飞机31架。若扣除波音净增量，三家航司增速下降至3.8%;若考虑不引进，退出维持，增速进一步降至2.6%。
投资建议：我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束，关税政策或扰动飞机交付；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
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