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宜春市(铜鼓县、奉新县、高安市、靖安县、上高县、樟树市、丰城市、袁州区、万载县、宜丰县)

长春市(农安县、南关区、二道区、朝阳区、双阳区、九台区、德惠市、宽城区、公主岭市、绿园区、榆树市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

信阳市(商城县、息县、新县、淮滨县、固始县、平桥区、光山县、罗山县、浉河区、潢川县)  金华市(磐安县、浦江县、永康市、金东区、义乌市、婺城区、东阳市、武义县、兰溪市)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、昌黎县)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区、新北区)

玉林市(玉州区、陆川县、北流市、博白县、容县、兴业县、福绵区)  锦州市(太和区、义县、古塔区、凌河区、黑山县、凌海市、北镇市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、花垣县、龙山县、凤凰县、泸溪县、保靖县、古丈县)

三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、庆元县、龙泉市、云和县、遂昌县、缙云县、青田县)

新乡市(延津县、凤泉区、牧野区、长垣市、卫辉市、卫滨区、原阳县、封丘县、辉县市、新乡县、红旗区、获嘉县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、海盐县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

金昌市(永昌县、金川区)

衡水市(阜城县、深州市、故城县、武邑县、安平县、枣强县、武强县、桃城区、景县、饶阳县、冀州区)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、灌云县、连云区、海州区)

沧州市(献县、黄骅市、海兴县、任丘市、沧县、盐山县、肃宁县、南皮县、孟村回族自治县、新华区、河间市、吴桥县、泊头市、青县、运河区、东光县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

黄山市(歙县、休宁县、黟县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区)

南通市(通州区、崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、海门区)

淮南市(凤台县、大通区、田家庵区、寿县、八公山区、潘集区、谢家集区)

遵义市(桐梓县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、湄潭县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、汇川区、习水县、凤冈县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、台安县、立山区、千山区、岫岩满族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、融安县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

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荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

杭州市(淳安县、萧山区、临安区、上城区、临平区、富阳区、拱墅区、滨江区、余杭区、西湖区、钱塘区、桐庐县、建德市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)  中山市

吉安市(万安县、遂川县、安福县、青原区、新干县、永丰县、峡江县、吉州区、永新县、泰和县、吉安县、井冈山市、吉水县)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区)

邢台市(沙河市、信都区、隆尧县、南和区、南宫市、清河县、巨鹿县、任泽区、临西县、平乡县、柏乡县、广宗县、内丘县、新河县、临城县、襄都区、宁晋县、威县)通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县)

常德市(桃源县、鼎城区、武陵区、澧县、安乡县、石门县、临澧县、津市市、汉寿县)  西安市(灞桥区、碑林区、周至县、莲湖区、雁塔区、临潼区、鄠邑区、阎良区、长安区、未央区、蓝田县、高陵区、新城区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、始兴县、南雄市、翁源县、新丰县、浈江区、仁化县)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、敦化市、珲春市、和龙市、汪清县、延吉市、龙井市)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、镇康县、永德县)

台州市(临海市、椒江区、玉环市、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、三门县、黄岩区)

宝鸡市(太白县、眉县、渭滨区、千阳县、陇县、扶风县、岐山县、陈仓区、凤翔区、金台区、麟游县、凤县)

扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、江都区)

齐齐哈尔市(泰来县、昂昂溪区、富裕县、克山县、建华区、讷河市、碾子山区、龙江县、铁锋区、依安县、拜泉县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、甘南县、克东县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县、忻城县)

澳门特别行政区

沈阳市(和平区、沈河区、沈北新区、辽中区、于洪区、铁西区、法库县、大东区、浑南区、皇姑区、新民市、康平县、苏家屯区)

五指山市(临高县、定安县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区)

重庆市(万州区、武隆区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、忠县、南岸区、江津区、永川区、长寿区、云阳县、黔江区、九龙坡区、开州区、涪陵区、南川区、巫山县、璧山区、铜梁区、垫江县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、江北区、潼南区、巴南区、渝北区、大足区、合川区、北碚区、渝中区、梁平区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、城口县、石柱土家族自治县、巫溪县、沙坪坝区、綦江区)

衡阳市(常宁市、耒阳市、衡阳县、南岳区、珠晖区、衡山县、祁东县、衡南县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、衡东县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。