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铁岭市(银州区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、清河区、铁岭县)
娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)
南通市(海安市、海门区、通州区、崇川区、如皋市、如东县、启东市)
山南市(错那市、扎囊县、隆子县、措美县、琼结县、乃东区、曲松县、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、加查县)
海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)
广元市(朝天区、青川县、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区)
安阳市(龙安区、殷都区、文峰区、滑县、内黄县、北关区、林州市、汤阴县、安阳县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)
桂林市(平乐县、永福县、秀峰区、恭城瑶族自治县、灌阳县、象山区、雁山区、灵川县、叠彩区、阳朔县、七星区、龙胜各族自治县、兴安县、荔浦市、资源县、临桂区、全州县)
长治市(平顺县、襄垣县、长子县、武乡县、潞城区、上党区、沁县、壶关县、黎城县、沁源县、屯留区、潞州区)








兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)
忻州市(岢岚县、河曲县、定襄县、五寨县、忻府区、五台县、繁峙县、静乐县、宁武县、神池县、偏关县、原平市、保德县、代县)
上饶市(德兴市、万年县、横峰县、广信区、余干县、铅山县、信州区、鄱阳县、弋阳县、广丰区、玉山县、婺源县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、马尔康市、若尔盖县、小金县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、黑水县、茂县、理县、红原县、汶川县)
永州市(宁远县、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、蓝山县、东安县、新田县、祁阳市、江永县、双牌县、零陵区)
常德市(武陵区、桃源县、石门县、津市市、汉寿县、鼎城区、临澧县、安乡县、澧县)
甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、临潭县、玛曲县、合作市)
衢州市(开化县、衢江区、柯城区、江山市、龙游县、常山县)

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  国产EDA企业概伦电子(688206.SH)计划通过发行股份及支付现金的方式取得锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权,并募集配套资金。收购完成后,纳能微为概伦电子100%控制公司,该交易构成重大资产重组。

  锐成芯微主要产品及服务包括模拟及数模混合IP、存储IP、无线射频IP与高速接口IP等半导体IP授权服务业务和相关的芯片定制服务等。

  概伦电子在2023和2024年连续两年亏损,收购锐成芯微及纳能微少数股权对其业绩能有多大改善?

  锐成芯微2024年业绩断崖式下滑

  根据IPnest报告,锐成芯微(不包括2024年第四季度并表控股子公司纳能微)是2023年全球排名第10的物理IP提供商,其中模拟及数模混合IP排名中国大陆第一、全球第二;嵌入式存储IP排名中国大陆第一、全球第五;无线射频IP排名中国第一、全球第四。

  锐成芯微最初于2022年6月30日申报科创板IPO,拟募集资金13.04亿元,主要用于物理IP产品升级、车规级IP开发、全球创新中心建设及战略并购,但在经历三轮审核问询后,公司于2023年3月主动撤回申请材料,首次IPO宣告终止。2023年8月,公司转战创业板并启动辅导备案,但后续再次撤回备案,二次上市计划亦未实现。

  2019年到2021年,锐成芯微业绩高速增长,从2019年的1.05亿元增长到2021年的3.67亿元,归母净利润也从2019年的-1535万元增长至2021年的4659万元。根据模拟合并报表,锐成芯微(模拟合并纳能微)2023年和2024年收入分别为6.54亿元和3.57亿元,净利润分别为8939万元和3427万元。上述数据可以看出,公司2024年业绩相比2023年出现断崖式下滑。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

  锐成芯微业务可分为半导体IP授权服务和芯片定制服务及其他。所谓芯片IP是芯片中预先设计、验证好的功能模块,芯片设计公司通过类似搭积木的方式购买IP,实现某个特定功能,以缩短研发时间。芯片定制服务公司并不通过销售自有品牌芯片产品实现收入,而是依托自身IP及芯片定制开发能力为芯片设计公司或系统厂商等客户提供芯片定制服务。

  这两类业务,前者具备规模效应,即芯片IP设计完成后,可以以物理版图(GDSII文件)形式交付,包含完整的布局布线信息及工艺参数,交付成本较小,故毛利率相对较高;后者规模效益相对较小,芯片定制需根据客户不同需求组织设计人员进行开发,芯片设计人员工资相对较高,故毛利率相对较低。锐成芯微2022年披露的招股书显示,公司2020年和2021年半导体IP授权业务毛利率分别为82.25%和88.39%,芯片定制服务毛利率分别为6.4%和11.68%。

  对比锐成芯微2023年和2024年业务结构,收入下滑主要来自芯片定制服务,由2023年的4.83亿元下降到2024年的1.9亿元,下降幅度为60.67%,而半导体IP授权服务2024年仅同比下降为2.4%。

  锐成芯微业绩下滑可能有多方面原因,其中之一是半导体行业整体融资环境有所变化,2024年半导体行业融资金额相比2023年显著下降,而初创公司由于实力较弱一般是芯片定制业务的主要客户。

  概伦电子收购能否抹平亏损?

  2021年底上市的概伦电子2023年由盈转亏,全年亏损5631.56万元;2024年亏损约9528.9万元,幅度进一步加剧。

  一边是亏损,一边是较低的资金使用效率,概伦电子2024年第三季度资产负债率为14.68%,账面货币资金为12.16亿元,其他流动资产为4625.7万元,没有短期借款,仅有长期借款1558万元。在此背景下,公司外延并购动机较为充分。

  收入端看,概伦电子2023年和2024年均有增长,幅度分别为18.07%和27.56%,亏损主因在于研发费用增长较快。公司2022年研发费用率为50.21%,2023年研发费用率为71.08%,2024年前三季度67.25%。公司2022年末研发人员为224人,到2023年末增加至358人。

  目前,概伦电子的强项在一系列的点工具。公司器件建模及验证EDA工具的主要客户包括台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等全球前十大晶圆厂;电路仿真和验证EDA工具主要客户包括三星电子、SK海力士等集成电路企业。

  随着概伦电子不断投入研发,产品线正逐渐从点工具向全流程覆盖,针对工艺开发的DTCO(设计-工艺协同优化)制造类EDA全流程和针对存储器等设计类EDA全流程基本形成。因此预计2025年公司收入大概率仍将维持增长态势,研发费用率进一步增加空间不大,原有业务亏损幅度大概率会收窄。

  不确定性来自拟收购的锐成芯微。2025年以来,芯片设计公司融资环境并未好转,业务复苏仍有不确定性。

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