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榆林市(清涧县、子洲县、靖边县、定边县、榆阳区、吴堡县、绥德县、佳县、横山区、米脂县、神木市、府谷县)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

金华市(金东区、磐安县、浦江县、东阳市、兰溪市、义乌市、武义县、永康市、婺城区)

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、范县、濮阳县、南乐县)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

太原市(晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、娄烦县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县)

河源市(东源县、和平县、龙川县、源城区、连平县、紫金县)  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、金塔县)

宁波市(镇海区、余姚市、慈溪市、宁海县、北仑区、海曙区、奉化区、鄞州区、江北区、象山县)

衢州市(龙游县、常山县、衢江区、江山市、柯城区、开化县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

那曲市(色尼区、索县、嘉黎县、比如县、尼玛县、聂荣县、巴青县、安多县、班戈县、申扎县、双湖县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

张掖市(山丹县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

贵阳市(云岩区、修文县、清镇市、息烽县、南明区、开阳县、乌当区、白云区、花溪区、观山湖区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

绥化市(北林区、绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、庆安县、青冈县、海伦市、明水县、兰西县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区)

宜春市(丰城市、万载县、铜鼓县、袁州区、靖安县、樟树市、宜丰县、上高县、奉新县、高安市)

丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

甘孜藏族自治州(稻城县、丹巴县、九龙县、巴塘县、道孚县、理塘县、得荣县、色达县、乡城县、新龙县、德格县、石渠县、炉霍县、甘孜县、白玉县、康定市、泸定县、雅江县)

儋州市

德州市(禹城市、临邑县、平原县、宁津县、庆云县、德城区、武城县、乐陵市、齐河县、夏津县、陵城区)

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乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、清水河县、玉泉区、托克托县、和林格尔县、武川县、土默特左旗、新城区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、北票市)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区)  渭南市(华州区、白水县、华阴市、蒲城县、富平县、韩城市、潼关县、合阳县、临渭区、大荔县、澄城县)

阜阳市(颍东区、颍上县、太和县、临泉县、界首市、颍州区、阜南县、颍泉区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、库车市、新和县、拜城县、温宿县)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)银川市(灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、南山区、福田区、光明区、龙岗区、龙华区、坪山区)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

上海市(宝山区、黄浦区、长宁区、松江区、徐汇区、闵行区、虹口区、普陀区、崇明区、浦东新区、奉贤区、金山区、杨浦区、青浦区、静安区、嘉定区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、嵊州市)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区、大冶市、西塞山区)大连市(中山区、沙河口区、长海县、庄河市、西岗区、甘井子区、金州区、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

保定市(曲阳县、博野县、易县、阜平县、安新县、顺平县、安国市、定兴县、莲池区、雄县、望都县、唐县、高阳县、容城县、满城区、高碑店市、定州市、涞源县、涿州市、徐水区、竞秀区、涞水县、蠡县、清苑区)

平顶山市(舞钢市、郏县、新华区、宝丰县、石龙区、湛河区、叶县、汝州市、鲁山县、卫东区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

玉溪市(华宁县、澄江市、江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县)

崇左市(宁明县、扶绥县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市、大新县)

济源市

金昌市(金川区、永昌县)

铜仁市(江口县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县)

怀化市(芷江侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、辰溪县)

赣州市(上犹县、于都县、崇义县、信丰县、章贡区、南康区、定南县、会昌县、龙南市、兴国县、寻乌县、大余县、全南县、宁都县、安远县、瑞金市、赣县区、石城县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏县、临夏市、永靖县、康乐县)

林芝市(察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。