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眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

肇庆市(封开县、怀集县、广宁县、高要区、四会市、鼎湖区、端州区、德庆县)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、高唐县、东阿县、莘县、冠县、东昌府区)  石家庄市(平山县、长安区、新乐市、灵寿县、裕华区、桥西区、无极县、行唐县、正定县、高邑县、元氏县、井陉县、藁城区、栾城区、井陉矿区、晋州市、深泽县、新华区、鹿泉区、辛集市、赞皇县、赵县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、宝山区、宝清县、集贤县、饶河县、四方台区、友谊县)

长沙市(长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、开福区、雨花区、望城区、岳麓区、芙蓉区)

保定市(高阳县、唐县、涞水县、易县、蠡县、涞源县、涿州市、安新县、容城县、徐水区、阜平县、高碑店市、莲池区、竞秀区、曲阳县、定州市、满城区、安国市、顺平县、雄县、博野县、望都县、清苑区、定兴县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区)  新余市(渝水区、分宜县)

淮南市(八公山区、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、田家庵区、寿县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

延安市(洛川县、黄龙县、宝塔区、宜川县、黄陵县、延川县、富县、子长市、安塞区、吴起县、延长县、志丹县、甘泉县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

和田地区(和田市、皮山县、民丰县、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、于田县)

安康市(平利县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、石泉县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、岚皋县、白河县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

牡丹江市(爱民区、海林市、穆棱市、宁安市、东宁市、阳明区、绥芬河市、东安区、林口县、西安区)

永州市(江永县、祁阳市、宁远县、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、新田县、东安县、双牌县)

大庆市(让胡路区、肇源县、林甸县、肇州县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

衡阳市(蒸湘区、耒阳市、雁峰区、衡南县、南岳区、珠晖区、石鼓区、常宁市、衡东县、祁东县、衡阳县、衡山县)

深圳市(宝安区、坪山区、盐田区、罗湖区、龙华区、光明区、福田区、南山区、龙岗区)

邵阳市(大祥区、新邵县、绥宁县、邵阳县、洞口县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、隆回县、武冈市、北塔区、新宁县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市、广陵区)

伊春市(汤旺县、南岔县、铁力市、大箐山县、友好区、伊美区、金林区、嘉荫县、丰林县、乌翠区)

北京市(顺义区、大兴区、昌平区、通州区、延庆区、怀柔区、东城区、西城区、朝阳区、门头沟区、密云区、石景山区、海淀区、丰台区、平谷区、房山区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

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佳木斯市(同江市、抚远市、桦川县、郊区、前进区、东风区、富锦市、向阳区、桦南县、汤原县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

陇南市(两当县、武都区、宕昌县、西和县、成县、徽县、文县、礼县、康县)  南宁市(横州市、隆安县、宾阳县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、马山县、上林县、良庆区、青秀区、江南区、西乡塘区)

山南市(措美县、曲松县、加查县、错那市、隆子县、乃东区、桑日县、扎囊县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县)

黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、铁山区、大冶市、黄石港区)

昌都市(左贡县、八宿县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、江达县、卡若区、洛隆县、芒康县、边坝县、丁青县)甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县)

镇江市(丹徒区、京口区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市)  盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

临汾市(蒲县、襄汾县、永和县、曲沃县、安泽县、翼城县、隰县、吉县、汾西县、侯马市、洪洞县、尧都区、霍州市、乡宁县、大宁县、浮山县、古县)

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、博兴县、无棣县、邹平市、阳信县)

拉萨市(曲水县、达孜区、当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县)阿坝藏族羌族自治州(茂县、若尔盖县、红原县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、松潘县、汶川县、小金县、理县、九寨沟县、金川县、黑水县)

五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、屯昌县、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)

三沙市(西沙区、南沙区)

儋州市

吉安市(万安县、新干县、吉州区、青原区、遂川县、吉水县、井冈山市、永新县、永丰县、泰和县、吉安县、峡江县、安福县)

遵义市(红花岗区、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、仁怀市、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、湄潭县、桐梓县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、富蕴县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

南昌市(青云谱区、安义县、进贤县、东湖区、新建区、青山湖区、南昌县、西湖区、红谷滩区)

丽水市(庆元县、缙云县、龙泉市、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、遂昌县)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区)

南充市(嘉陵区、顺庆区、营山县、阆中市、仪陇县、高坪区、南部县、西充县、蓬安县)

凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、会理市、冕宁县、会东县、越西县、宁南县、美姑县、木里藏族自治县、金阳县、甘洛县、西昌市、普格县、布拖县、德昌县、昭觉县、雷波县)

温州市(鹿城区、瑞安市、龙湾区、乐清市、泰顺县、瓯海区、平阳县、龙港市、永嘉县、洞头区、苍南县、文成县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、眉县、金台区、岐山县、麟游县、凤县、千阳县、太白县、渭滨区、陇县、扶风县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）