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内蒙古自治区

辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

泉州市(石狮市、德化县、洛江区、安溪县、永春县、南安市、金门县、惠安县、丰泽区、鲤城区、晋江市、泉港区)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、静宁县)  新疆维吾尔自治区

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

安阳市(汤阴县、林州市、内黄县、北关区、安阳县、龙安区、殷都区、文峰区、滑县)  湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、宜丰县、袁州区、万载县、樟树市、奉新县、铜鼓县、上高县)

商丘市(睢阳区、柘城县、宁陵县、睢县、永城市、梁园区、民权县、虞城县、夏邑县)

邵阳市(新宁县、绥宁县、洞口县、北塔区、武冈市、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、双清区、隆回县、新邵县、大祥区)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、海沧区、集美区、翔安区)

延安市(洛川县、黄陵县、黄龙县、延川县、安塞区、子长市、宜川县、宝塔区、富县、延长县、志丹县、吴起县、甘泉县)

六安市(金安区、叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县)

肇庆市(高要区、端州区、封开县、四会市、广宁县、怀集县、鼎湖区、德庆县)

淄博市(淄川区、周村区、高青县、博山区、临淄区、张店区、沂源县、桓台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、库尔勒市、尉犁县)

岳阳市(岳阳楼区、华容县、岳阳县、君山区、临湘市、湘阴县、平江县、汨罗市、云溪区)

大连市(中山区、金州区、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、沙河口区、西岗区、旅顺口区、长海县)

鞍山市(立山区、海城市、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县)

香港特别行政区

朔州市(应县、平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县、奎屯市、伊宁市)

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达州市(开江县、通川区、大竹县、渠县、达川区、万源市、宣汉县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

抚州市(南丰县、广昌县、南城县、宜黄县、黎川县、崇仁县、乐安县、金溪县、东乡区、临川区、资溪县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  阿里地区(普兰县、日土县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

临夏回族自治州(广河县、和政县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、康乐县)

无锡市(滨湖区、新吴区、宜兴市、梁溪区、锡山区、惠山区、江阴市)合肥市(庐阳区、蜀山区、巢湖市、包河区、瑶海区、长丰县、肥东县、庐江县、肥西县)

金华市(金东区、永康市、武义县、兰溪市、磐安县、浦江县、婺城区、东阳市、义乌市)  淮南市(大通区、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区、潘集区、凤台县)

长春市(南关区、二道区、朝阳区、德惠市、绿园区、公主岭市、双阳区、农安县、宽城区、榆树市、九台区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)临沧市(镇康县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、缙云县、庆元县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、青田县、松阳县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、和县、博望区、花山区)

宁波市(鄞州区、镇海区、余姚市、奉化区、北仑区、慈溪市、江北区、海曙区、宁海县、象山县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

常德市(鼎城区、临澧县、武陵区、安乡县、汉寿县、桃源县、澧县、石门县、津市市)

福州市(闽清县、鼓楼区、长乐区、台江区、永泰县、罗源县、闽侯县、平潭县、马尾区、晋安区、福清市、仓山区、连江县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、忻城县)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、尉氏县、杞县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、龙亭区)

西藏自治区

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳南区、融安县、城中区、柳江区)

黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县)

盐城市(大丰区、建湖县、东台市、滨海县、阜宁县、亭湖区、盐都区、响水县、射阳县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。