艺术人生之何炅谢娜：探索无尽的成人世界，感受前所未有的视觉冲击！

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运城市(平陆县、盐湖区、夏县、芮城县、万荣县、永济市、新绛县、闻喜县、河津市、绛县、垣曲县、临猗县、稷山县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、广河县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、建水县)

湛江市(麻章区、徐闻县、赤坎区、廉江市、遂溪县、雷州市、坡头区、吴川市、霞山区)  济宁市(汶上县、嘉祥县、邹城市、鱼台县、曲阜市、微山县、金乡县、梁山县、泗水县、任城区、兖州区)

河源市(源城区、东源县、连平县、龙川县、紫金县、和平县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县)东莞市

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、晴隆县、兴义市、普安县、册亨县、望谟县、兴仁市)  银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区、越城区)

吕梁市(兴县、孝义市、离石区、文水县、交口县、汾阳市、方山县、岚县、石楼县、中阳县、柳林县、交城县、临县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

鞍山市(铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市、铁东区)

双鸭山市(尖山区、宝山区、友谊县、集贤县、饶河县、岭东区、四方台区、宝清县)

六安市(裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县、金寨县、金安区、霍山县)

漳州市(平和县、漳浦县、长泰区、南靖县、龙文区、云霄县、华安县、东山县、龙海区、诏安县、芗城区)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)

岳阳市(华容县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、岳阳县、平江县、君山区)

石家庄市(行唐县、无极县、新乐市、井陉矿区、灵寿县、赞皇县、高邑县、深泽县、辛集市、井陉县、新华区、晋州市、赵县、平山县、藁城区、裕华区、正定县、元氏县、长安区、鹿泉区、栾城区、桥西区)

淄博市(周村区、博山区、淄川区、桓台县、临淄区、沂源县、张店区、高青县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

焦作市(中站区、沁阳市、孟州市、博爱县、武陟县、修武县、温县、马村区、解放区、山阳区)

宣城市(旌德县、宣州区、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县)

南阳市(新野县、镇平县、方城县、宛城区、内乡县、西峡县、社旗县、南召县、淅川县、桐柏县、唐河县、卧龙区、邓州市)

南宁市(邕宁区、横州市、马山县、武鸣区、青秀区、兴宁区、上林县、良庆区、隆安县、江南区、宾阳县、西乡塘区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、前进区、桦南县、东风区、抚远市、郊区、富锦市、汤原县、同江市)

梧州市(岑溪市、万秀区、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、蒙山县)

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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

安康市(镇坪县、平利县、旬阳市、紫阳县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、白河县、石泉县)

泸州市(纳溪区、泸县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、合江县)

荆州市(江陵县、沙市区、监利市、公安县、松滋市、石首市、荆州区、洪湖市)  咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区)

怀化市(麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、右玉县、山阴县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、怀远县、禹会区、淮上区、龙子湖区)兰州市(皋兰县、安宁区、榆中县、永登县、七里河区、西固区、红古区、城关区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)  驻马店市(泌阳县、上蔡县、西平县、遂平县、平舆县、汝南县、确山县、正阳县、驿城区、新蔡县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

潍坊市(寒亭区、寿光市、坊子区、安丘市、临朐县、高密市、潍城区、昌邑市、青州市、昌乐县、奎文区、诸城市)

沧州市(献县、运河区、盐山县、泊头市、河间市、沧县、东光县、新华区、海兴县、孟村回族自治县、肃宁县、任丘市、黄骅市、吴桥县、青县、南皮县)那曲市(安多县、巴青县、比如县、申扎县、班戈县、索县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、双湖县、聂荣县)

晋城市(阳城县、陵川县、城区、高平市、沁水县、泽州县)

营口市(盖州市、大石桥市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

喀什地区(叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、岳普湖县、喀什市、麦盖提县)

锦州市(黑山县、太和区、凌河区、凌海市、义县、古塔区、北镇市)

西藏自治区

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、保靖县、古丈县、永顺县、泸溪县、花垣县、龙山县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

徐州市(贾汪区、泉山区、睢宁县、新沂市、沛县、云龙区、鼓楼区、铜山区、丰县、邳州市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、鸠江区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、札达县、日土县、噶尔县、革吉县)

宁波市(象山县、江北区、奉化区、慈溪市、北仑区、镇海区、鄞州区、海曙区、余姚市、宁海县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。