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鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)

聊城市(莘县、茌平区、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、临清市、高唐县)

阿克苏地区(乌什县、新和县、沙雅县、柯坪县、温宿县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县)

九江市(共青城市、濂溪区、柴桑区、彭泽县、庐山市、都昌县、浔阳区、武宁县、德安县、修水县、瑞昌市、湖口县、永修县)  宜春市(上高县、袁州区、万载县、靖安县、高安市、奉新县、丰城市、宜丰县、樟树市、铜鼓县)

辽阳市(文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县)

信阳市(浉河区、息县、平桥区、固始县、淮滨县、光山县、新县、商城县、潢川县、罗山县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、饶河县、岭东区、友谊县、宝清县、集贤县、尖山区)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、东山区、工农区、兴山区、兴安区、萝北县、南山区)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、田家庵区、凤台县、寿县、大通区)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区)

邯郸市(广平县、魏县、峰峰矿区、邯山区、武安市、永年区、邱县、成安县、复兴区、大名县、鸡泽县、馆陶县、磁县、临漳县、涉县、曲周县、肥乡区、丛台区)

承德市(双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、承德县、双滦区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

大庆市(让胡路区、龙凤区、肇源县、红岗区、肇州县、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

咸阳市(秦都区、兴平市、淳化县、旬邑县、彬州市、乾县、长武县、永寿县、三原县、泾阳县、渭城区、礼泉县、武功县、杨陵区)

石河子市(新星市、白杨市、铁门关市、昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、五家渠市、北屯市、图木舒克市)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、花山区、和县、当涂县)

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、石峰区、渌口区、醴陵市、茶陵县、天元区、炎陵县、攸县)

临沂市(郯城县、河东区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、费县、兰山区、罗庄区、沂水县、临沭县、莒南县、平邑县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

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广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

商丘市(虞城县、夏邑县、梁园区、睢阳区、柘城县、民权县、永城市、睢县、宁陵县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市)  怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

湛江市(坡头区、赤坎区、麻章区、徐闻县、遂溪县、吴川市、雷州市、廉江市、霞山区)

临汾市(浮山县、乡宁县、安泽县、隰县、大宁县、吉县、霍州市、蒲县、汾西县、尧都区、古县、翼城县、洪洞县、襄汾县、永和县、曲沃县、侯马市)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗)成都市(彭州市、郫都区、蒲江县、金牛区、武侯区、温江区、青羊区、双流区、金堂县、锦江区、邛崃市、新都区、简阳市、成华区、龙泉驿区、大邑县、都江堰市、崇州市、新津区、青白江区)

澳门特别行政区  漳州市(芗城区、诏安县、华安县、龙文区、云霄县、漳浦县、东山县、平和县、龙海区、长泰区、南靖县)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

新疆维吾尔自治区

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

陇南市(康县、文县、成县、宕昌县、西和县、徽县、礼县、武都区、两当县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、荔波县、福泉市、瓮安县、贵定县、平塘县、独山县、都匀市、龙里县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县)

襄阳市(保康县、南漳县、老河口市、樊城区、枣阳市、襄城区、襄州区、宜城市、谷城县)

新余市(分宜县、渝水区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

内蒙古自治区

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县)

太原市(迎泽区、阳曲县、小店区、古交市、娄烦县、万柏林区、晋源区、清徐县、尖草坪区、杏花岭区)

邢台市(宁晋县、新河县、平乡县、内丘县、广宗县、临城县、巨鹿县、沙河市、威县、柏乡县、南宫市、清河县、隆尧县、临西县、信都区、南和区、襄都区、任泽区)

无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

平凉市(华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、怀远县、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。