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揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

包头市(固阳县、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、东河区、土默特右旗、昆都仑区)

信阳市(罗山县、光山县、息县、新县、固始县、浉河区、平桥区、潢川县、淮滨县、商城县)

龙岩市(连城县、武平县、长汀县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区)  湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区、工布江达县、墨脱县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

泸州市(叙永县、泸县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、合江县、江阳区)  甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、玛曲县、迭部县、临潭县、碌曲县、合作市、卓尼县)

周口市(鹿邑县、太康县、项城市、沈丘县、扶沟县、川汇区、西华县、郸城县、商水县、淮阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和硕县、若羌县、且末县)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、淮上区、怀远县)

无锡市(滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

宜昌市(夷陵区、西陵区、秭归县、伍家岗区、当阳市、远安县、兴山县、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、宜都市)

广元市(昭化区、剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县、利州区、青川县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

晋中市(太谷区、平遥县、寿阳县、介休市、榆次区、祁县、和顺县、榆社县、灵石县、左权县、昔阳县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、绥阳县、播州区、习水县、仁怀市、湄潭县、汇川区、红花岗区、余庆县、桐梓县)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、五家渠市、北屯市、双河市、铁门关市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市)

铜仁市(万山区、德江县、碧江区、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县、庄浪县、华亭市、崇信县)

内蒙古自治区

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、江山市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

广西壮族自治区

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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

温州市(龙港市、瓯海区、平阳县、苍南县、龙湾区、瑞安市、文成县、泰顺县、乐清市、洞头区、永嘉县、鹿城区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、莒南县、罗庄区、沂水县、河东区、临沭县、兰陵县、兰山区、沂南县、费县、平邑县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇州县、肇源县、萨尔图区、红岗区、大同区、让胡路区)

张家口市(宣化区、下花园区、蔚县、尚义县、桥西区、张北县、阳原县、万全区、康保县、涿鹿县、赤城县、桥东区、怀安县、怀来县、崇礼区、沽源县)

安康市(汉阴县、石泉县、镇坪县、汉滨区、平利县、紫阳县、宁陕县、白河县、旬阳市、岚皋县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、沐川县、犍为县、五通桥区、市中区、井研县)莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区)

益阳市(南县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区、桃江县)  海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

日喀则市(昂仁县、仲巴县、定结县、南木林县、康马县、萨嘎县、江孜县、白朗县、岗巴县、定日县、亚东县、桑珠孜区、谢通门县、吉隆县、仁布县、萨迦县、拉孜县、聂拉木县)

金华市(兰溪市、浦江县、婺城区、武义县、磐安县、金东区、义乌市、永康市、东阳市)

山南市(错那市、曲松县、琼结县、贡嘎县、措美县、浪卡子县、乃东区、加查县、洛扎县、桑日县、扎囊县、隆子县)榆林市(佳县、榆阳区、米脂县、定边县、神木市、清涧县、靖边县、横山区、吴堡县、子洲县、府谷县、绥德县)

忻州市(代县、岢岚县、河曲县、定襄县、保德县、五寨县、原平市、繁峙县、神池县、五台县、宁武县、偏关县、忻府区、静乐县)

大同市(平城区、阳高县、广灵县、浑源县、天镇县、新荣区、左云县、云州区、灵丘县、云冈区)

儋州市

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市)

郑州市(中牟县、惠济区、荥阳市、巩义市、金水区、上街区、新郑市、管城回族区、新密市、中原区、二七区、登封市)

昆明市(官渡区、呈贡区、东川区、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、富民县、嵩明县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、安宁市)

肇庆市(端州区、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、四会市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、广河县、临夏县、临夏市)

抚顺市(东洲区、望花区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区)

新疆维吾尔自治区

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

连云港市(灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区、连云区)

五指山市(屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、万宁市、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县)

平顶山市(湛河区、宝丰县、卫东区、鲁山县、新华区、石龙区、郏县、叶县、汝州市、舞钢市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。