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伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、肇州县、龙凤区、林甸县、大同区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、沙湾市、塔城市、额敏县)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、赛罕区、清水河县、新城区、武川县、回民区、玉泉区、和林格尔县)

儋州市  贵阳市(南明区、息烽县、清镇市、修文县、花溪区、观山湖区、云岩区、开阳县、乌当区、白云区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、理县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、马尔康市、小金县、金川县、汶川县、松潘县、红原县、茂县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

江门市(鹤山市、恩平市、江海区、台山市、开平市、蓬江区、新会区)

安庆市(望江县、宜秀区、怀宁县、迎江区、宿松县、潜山市、大观区、太湖县、桐城市、岳西县)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、建昌县、南票区、绥中县)

吉林市(龙潭区、舒兰市、丰满区、磐石市、蛟河市、船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县)

长治市(平顺县、屯留区、潞州区、上党区、潞城区、沁源县、襄垣县、武乡县、壶关县、长子县、黎城县、沁县)

广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、广安区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、平湖市、海宁市、桐乡市、海盐县、嘉善县)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、元宝山区、红山区、宁城县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区、宜兴市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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广州市(增城区、南沙区、从化区、黄埔区、番禺区、海珠区、天河区、白云区、花都区、荔湾区、越秀区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

陇南市(宕昌县、成县、两当县、武都区、徽县、文县、礼县、西和县、康县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)  南平市(松溪县、邵武市、武夷山市、建瓯市、建阳区、顺昌县、政和县、浦城县、光泽县、延平区)

济南市(长清区、历城区、历下区、钢城区、市中区、莱芜区、商河县、章丘区、天桥区、济阳区、槐荫区、平阴县)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、珲春市、汪清县、图们市、龙井市、延吉市、敦化市)

曲靖市(麒麟区、马龙区、罗平县、富源县、会泽县、陆良县、师宗县、宣威市、沾益区)喀什地区(叶城县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、伽师县、喀什市)

宁夏回族自治区  吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

梅州市(梅江区、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县)

六安市(舒城县、霍山县、叶集区、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)金昌市(金川区、永昌县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

临汾市(尧都区、洪洞县、襄汾县、汾西县、隰县、安泽县、古县、侯马市、永和县、大宁县、吉县、蒲县、霍州市、曲沃县、翼城县、乡宁县、浮山县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、龙里县、瓮安县、罗甸县、长顺县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、独山县、荔波县、都匀市)

昭通市(昭阳区、镇雄县、绥江县、巧家县、鲁甸县、彝良县、大关县、水富市、盐津县、威信县、永善县)

北京市(石景山区、朝阳区、大兴区、海淀区、顺义区、丰台区、通州区、东城区、门头沟区、怀柔区、密云区、昌平区、平谷区、房山区、延庆区、西城区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

桂林市(龙胜各族自治县、资源县、平乐县、兴安县、叠彩区、阳朔县、恭城瑶族自治县、七星区、全州县、永福县、灌阳县、秀峰区、象山区、临桂区、灵川县、雁山区、荔浦市)

龙岩市(永定区、上杭县、漳平市、武平县、新罗区、连城县、长汀县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

香港特别行政区

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

黄山市(休宁县、黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区)

孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、应城市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。