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河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县、东兰县、宜州区、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

平凉市(崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

北京市(大兴区、延庆区、丰台区、怀柔区、房山区、昌平区、西城区、通州区、密云区、门头沟区、东城区、海淀区、平谷区、石景山区、顺义区、朝阳区)  沈阳市(于洪区、新民市、皇姑区、沈河区、大东区、苏家屯区、和平区、辽中区、浑南区、康平县、沈北新区、法库县、铁西区)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

合肥市(蜀山区、长丰县、包河区、庐江县、巢湖市、庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)  西藏自治区

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)

宁夏回族自治区

龙岩市(长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、连城县、永定区、武平县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)

赣州市(信丰县、龙南市、章贡区、上犹县、宁都县、定南县、安远县、南康区、石城县、于都县、赣县区、全南县、寻乌县、瑞金市、兴国县、会昌县、大余县、崇义县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

佳木斯市(前进区、东风区、向阳区、桦川县、郊区、同江市、抚远市、富锦市、桦南县、汤原县)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区、渑池县)

牡丹江市(阳明区、海林市、爱民区、绥芬河市、宁安市、西安区、东安区、东宁市、林口县、穆棱市)

新疆维吾尔自治区

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

南充市(蓬安县、营山县、顺庆区、高坪区、西充县、仪陇县、南部县、嘉陵区、阆中市)

香港特别行政区

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、永顺县、古丈县、龙山县、保靖县、泸溪县、吉首市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)

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宜宾市(筠连县、南溪区、叙州区、高县、长宁县、兴文县、珙县、屏山县、江安县、翠屏区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、喀什市、英吉沙县、伽师县、泽普县、莎车县、巴楚县、疏勒县、疏附县)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县、贡井区)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区)儋州市

淮安市(洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区、金湖县、盱眙县)  广安市(广安区、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区)

泸州市(合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县)

周口市(商水县、太康县、沈丘县、鹿邑县、项城市、西华县、扶沟县、淮阳区、郸城县、川汇区)铜仁市(德江县、江口县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

昭通市(巧家县、鲁甸县、水富市、盐津县、昭阳区、大关县、彝良县、绥江县、威信县、永善县、镇雄县)

吉安市(新干县、永新县、峡江县、永丰县、青原区、井冈山市、遂川县、万安县、吉州区、安福县、泰和县、吉水县、吉安县)

三明市(泰宁县、宁化县、大田县、将乐县、尤溪县、三元区、清流县、明溪县、永安市、建宁县、沙县区)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市)

孝感市(孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市、应城市、汉川市、云梦县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

崇左市(江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县、大新县、凭祥市)

临汾市(洪洞县、吉县、蒲县、霍州市、汾西县、古县、永和县、翼城县、浮山县、尧都区、大宁县、乡宁县、曲沃县、襄汾县、隰县、安泽县、侯马市)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

遵义市(余庆县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、凤冈县、桐梓县、红花岗区、绥阳县、习水县、湄潭县、仁怀市、正安县、汇川区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

德州市(禹城市、武城县、平原县、乐陵市、夏津县、庆云县、齐河县、陵城区、德城区、临邑县、宁津县)

南通市(崇川区、如皋市、海门区、通州区、如东县、启东市、海安市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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