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武汉市(东西湖区、黄陂区、青山区、江夏区、新洲区、江汉区、蔡甸区、硚口区、武昌区、洪山区、汉阳区、江岸区、汉南区)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

广西壮族自治区

潍坊市(安丘市、潍城区、奎文区、高密市、青州市、昌乐县、寿光市、坊子区、临朐县、昌邑市、诸城市、寒亭区)  大连市(金州区、西岗区、庄河市、长海县、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、中山区)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、三台县、江油市、平武县、安州区、梓潼县、涪城区、游仙区)

漳州市(诏安县、云霄县、漳浦县、华安县、芗城区、平和县、龙文区、东山县、龙海区、南靖县、长泰区)  厦门市(翔安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区、同安区)

成都市(成华区、青白江区、彭州市、金堂县、郫都区、邛崃市、龙泉驿区、蒲江县、青羊区、简阳市、锦江区、温江区、新都区、都江堰市、新津区、双流区、金牛区、崇州市、武侯区、大邑县)

柳州市(柳城县、鹿寨县、融安县、柳北区、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、霸州市、文安县、固安县、三河市、香河县、大城县、永清县、广阳区)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、九寨沟县、壤塘县、红原县、阿坝县、松潘县、黑水县、茂县、理县、金川县、马尔康市、汶川县)

绥化市(青冈县、兰西县、庆安县、肇东市、明水县、安达市、望奎县、北林区、海伦市、绥棱县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市)

徐州市(铜山区、邳州市、云龙区、新沂市、睢宁县、沛县、鼓楼区、丰县、泉山区、贾汪区)

商洛市(商州区、柞水县、山阳县、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市、南湖区)

南昌市(东湖区、新建区、西湖区、进贤县、安义县、青云谱区、青山湖区、南昌县、红谷滩区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县)

泰州市(泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区、高港区)

淄博市(桓台县、临淄区、沂源县、张店区、高青县、周村区、淄川区、博山区)

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锦州市(北镇市、黑山县、凌海市、义县、太和区、凌河区、古塔区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  宜宾市(江安县、长宁县、兴文县、翠屏区、南溪区、屏山县、高县、珙县、筠连县、叙州区)

衡水市(饶阳县、桃城区、深州市、枣强县、武邑县、故城县、冀州区、阜城县、武强县、安平县、景县)

台州市(黄岩区、温岭市、临海市、仙居县、三门县、天台县、椒江区、路桥区、玉环市)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区、临颍县)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、和政县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

随州市(随县、曾都区、广水市)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县、泸溪县、龙山县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

大同市(平城区、左云县、阳高县、云州区、云冈区、灵丘县、天镇县、新荣区、浑源县、广灵县)

六安市(叶集区、裕安区、舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县)烟台市(海阳市、招远市、牟平区、莱山区、莱阳市、莱州市、福山区、栖霞市、蓬莱区、芝罘区、龙口市)

济南市(莱芜区、市中区、历城区、商河县、钢城区、长清区、历下区、天桥区、章丘区、平阴县、槐荫区、济阳区)

榆林市(吴堡县、清涧县、子洲县、定边县、绥德县、榆阳区、府谷县、神木市、靖边县、米脂县、佳县、横山区)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、前锋区、华蓥市、邻水县)

银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区)

牡丹江市(宁安市、林口县、海林市、爱民区、东宁市、穆棱市、西安区、东安区、绥芬河市、阳明区)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)

邵阳市(隆回县、绥宁县、新邵县、北塔区、双清区、洞口县、邵东市、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、新宁县、大祥区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

辽阳市(白塔区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、文圣区)

杭州市(富阳区、滨江区、桐庐县、钱塘区、上城区、拱墅区、余杭区、西湖区、萧山区、淳安县、临平区、临安区、建德市)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、贞丰县、普安县、册亨县、兴仁市、安龙县、晴隆县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。