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汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

郑州市(登封市、金水区、中牟县、新密市、新郑市、荥阳市、惠济区、上街区、二七区、巩义市、管城回族区、中原区)  咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

济南市(市中区、钢城区、莱芜区、长清区、济阳区、章丘区、槐荫区、商河县、天桥区、平阴县、历城区、历下区)

衢州市(衢江区、常山县、柯城区、龙游县、开化县、江山市)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、兴义市、晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县、望谟县)

长治市(武乡县、潞城区、上党区、壶关县、屯留区、沁源县、潞州区、黎城县、长子县、襄垣县、平顺县、沁县)

昌都市(类乌齐县、边坝县、江达县、芒康县、贡觉县、丁青县、察雅县、八宿县、左贡县、卡若区、洛隆县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

齐齐哈尔市(拜泉县、讷河市、龙江县、克山县、富裕县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、克东县、富拉尔基区、甘南县、铁锋区、龙沙区、昂昂溪区、依安县)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

青岛市(市南区、即墨区、市北区、莱西市、崂山区、胶州市、李沧区、黄岛区、平度市、城阳区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、凉城县、集宁区、丰镇市)

泉州市(安溪县、石狮市、永春县、丰泽区、惠安县、金门县、鲤城区、德化县、泉港区、晋江市、洛江区、南安市)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

怀化市(辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、南县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

忻州市(五台县、保德县、静乐县、神池县、忻府区、五寨县、宁武县、定襄县、原平市、河曲县、岢岚县、繁峙县、代县、偏关县)

邢台市(信都区、宁晋县、威县、临城县、广宗县、内丘县、柏乡县、巨鹿县、新河县、南宫市、襄都区、临西县、平乡县、南和区、清河县、沙河市、任泽区、隆尧县)

黄冈市(蕲春县、武穴市、团风县、浠水县、红安县、黄梅县、罗田县、黄州区、麻城市、英山县)

曲靖市(陆良县、麒麟区、会泽县、富源县、沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、罗平县)

梅州市(梅江区、梅县区、兴宁市、丰顺县、平远县、五华县、蕉岭县、大埔县)

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山南市(隆子县、浪卡子县、乃东区、措美县、扎囊县、贡嘎县、加查县、琼结县、错那市、曲松县、桑日县、洛扎县)

开封市(鼓楼区、尉氏县、兰考县、禹王台区、龙亭区、杞县、顺河回族区、通许县、祥符区)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、荣县、贡井区)

江门市(新会区、台山市、开平市、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市)  遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、安居区、船山区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、兴山区、萝北县、兴安区、南山区、工农区、东山区)

大理白族自治州(弥渡县、云龙县、永平县、鹤庆县、剑川县、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

邯郸市(馆陶县、磁县、武安市、魏县、大名县、邯山区、曲周县、鸡泽县、丛台区、永年区、复兴区、成安县、峰峰矿区、临漳县、邱县、涉县、广平县、肥乡区)伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、伊宁市、伊宁县、昭苏县、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、江口县、石阡县、思南县)  巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

商洛市(柞水县、商南县、镇安县、商州区、洛南县、丹凤县、山阳县)

南通市(如皋市、如东县、启东市、海门区、海安市、通州区、崇川区)大同市(新荣区、云州区、平城区、天镇县、阳高县、浑源县、灵丘县、广灵县、左云县、云冈区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

乐山市(市中区、沐川县、金口河区、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、五通桥区、夹江县)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区)

衡水市(武邑县、桃城区、故城县、阜城县、深州市、武强县、景县、冀州区、枣强县、饶阳县、安平县)

淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区)

达州市(万源市、开江县、通川区、大竹县、宣汉县、渠县、达川区)

信阳市(新县、商城县、固始县、罗山县、淮滨县、光山县、平桥区、潢川县、浉河区、息县)

吉安市(新干县、峡江县、吉安县、万安县、永丰县、青原区、安福县、泰和县、吉水县、遂川县、井冈山市、吉州区、永新县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、临夏市、广河县)

兰州市(西固区、红古区、七里河区、城关区、安宁区、皋兰县、永登县、榆中县)

保定市(高阳县、涞水县、雄县、阜平县、安国市、高碑店市、顺平县、安新县、曲阳县、涿州市、满城区、易县、博野县、容城县、望都县、莲池区、清苑区、定兴县、蠡县、竞秀区、徐水区、定州市、唐县、涞源县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、康定市、巴塘县、甘孜县、丹巴县、泸定县、色达县、新龙县、理塘县、雅江县、稻城县、道孚县、得荣县、乡城县、九龙县、德格县、白玉县、石渠县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。