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晋城市(高平市、城区、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县)

梅州市(蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区、大埔县、丰顺县、梅江区、五华县)

苏州市(常熟市、相城区、吴中区、张家港市、姑苏区、吴江区、虎丘区、太仓市、昆山市)

沈阳市(皇姑区、康平县、沈河区、大东区、辽中区、新民市、铁西区、法库县、浑南区、沈北新区、苏家屯区、于洪区、和平区)  北京市(海淀区、延庆区、顺义区、门头沟区、丰台区、密云区、怀柔区、平谷区、西城区、朝阳区、大兴区、房山区、东城区、石景山区、昌平区、通州区)

信阳市(淮滨县、潢川县、平桥区、浉河区、息县、罗山县、光山县、商城县、固始县、新县)

新乡市(牧野区、新乡县、卫滨区、长垣市、原阳县、凤泉区、获嘉县、延津县、卫辉市、红旗区、封丘县、辉县市)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、思明区、集美区、翔安区)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)  连云港市(灌云县、赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌南县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

三明市(建宁县、三元区、宁化县、将乐县、永安市、明溪县、沙县区、尤溪县、清流县、大田县、泰宁县)

廊坊市(广阳区、永清县、香河县、三河市、文安县、大城县、大厂回族自治县、霸州市、安次区、固安县)

合肥市(包河区、庐江县、庐阳区、肥东县、瑶海区、长丰县、蜀山区、肥西县、巢湖市)

临沂市(兰陵县、平邑县、沂水县、临沭县、费县、河东区、兰山区、莒南县、沂南县、罗庄区、蒙阴县、郯城县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衡水市(桃城区、故城县、冀州区、景县、武邑县、枣强县、饶阳县、武强县、安平县、深州市、阜城县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县)

通化市(集安市、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、柳河县)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

驻马店市(正阳县、确山县、西平县、汝南县、驿城区、泌阳县、遂平县、平舆县、上蔡县、新蔡县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县)

和田地区(于田县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市、皮山县)

宝鸡市(岐山县、千阳县、陈仓区、金台区、眉县、凤县、太白县、陇县、麟游县、渭滨区、扶风县、凤翔区)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、凤山县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

徐州市(铜山区、云龙区、贾汪区、邳州市、泉山区、丰县、鼓楼区、沛县、睢宁县、新沂市)

金昌市(永昌县、金川区)

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新余市(分宜县、渝水区)

洛阳市(洛宁县、西工区、嵩县、涧西区、老城区、宜阳县、新安县、瀍河回族区、孟津区、偃师区、洛龙区、伊川县、栾川县、汝阳县)

泸州市(龙马潭区、合江县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区、泸县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)  武汉市(洪山区、江岸区、汉阳区、江汉区、硚口区、江夏区、东西湖区、武昌区、汉南区、蔡甸区、黄陂区、青山区、新洲区)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、高邮市)

荆州市(沙市区、江陵县、荆州区、监利市、洪湖市、松滋市、公安县、石首市)

达州市(万源市、达川区、宣汉县、通川区、大竹县、开江县、渠县)河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、源城区、紫金县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区)  固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

烟台市(龙口市、蓬莱区、海阳市、福山区、芝罘区、莱州市、莱阳市、栖霞市、招远市、牟平区、莱山区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、龙里县、长顺县、瓮安县、独山县、荔波县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、平塘县、罗甸县)广西壮族自治区

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、南票区、连山区)

南宁市(马山县、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、上林县、兴宁区、江南区、隆安县、青秀区、横州市)

自贡市(自流井区、大安区、荣县、贡井区、沿滩区、富顺县)

沧州市(运河区、青县、东光县、黄骅市、新华区、孟村回族自治县、海兴县、沧县、献县、任丘市、吴桥县、南皮县、肃宁县、河间市、泊头市、盐山县)

那曲市(双湖县、申扎县、尼玛县、索县、比如县、安多县、聂荣县、班戈县、色尼区、巴青县、嘉黎县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、库车市、新和县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

贵阳市(清镇市、修文县、息烽县、南明区、白云区、乌当区、花溪区、云岩区、观山湖区、开阳县)

深圳市(龙华区、光明区、福田区、南山区、宝安区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙岗区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

邵阳市(新宁县、双清区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、邵东市、武冈市、隆回县、邵阳县、大祥区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市)

吉林市(蛟河市、丰满区、永吉县、舒兰市、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区、磐石市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。