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攀枝花市(米易县、东区、西区、盐边县、仁和区)
安阳市(北关区、滑县、安阳县、林州市、文峰区、内黄县、龙安区、殷都区、汤阴县)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区) 咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
苏州市(太仓市、吴江区、吴中区、虎丘区、常熟市、张家港市、昆山市、相城区、姑苏区)
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黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市、下陆区)
齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、龙沙区、依安县、讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、克山县、富拉尔基区、拜泉县、建华区、富裕县、昂昂溪区、泰来县、龙江县)
杭州市(余杭区、富阳区、拱墅区、萧山区、临安区、桐庐县、上城区、滨江区、临平区、淳安县、建德市、西湖区、钱塘区)
拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、林周县、当雄县、墨竹工卡县、尼木县)
马鞍山市(和县、当涂县、博望区、含山县、雨山区、花山区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、来凤县、巴东县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、利川市)
乌兰察布市(四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、商都县、兴和县、卓资县、凉城县)
河源市(源城区、和平县、紫金县、连平县、东源县、龙川县)
六安市(裕安区、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县)
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宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)
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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
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绵阳市(平武县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、涪城区、三台县、游仙区)
乐山市(五通桥区、市中区、沙湾区、金口河区、峨眉山市、井研县、沐川县、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)
日喀则市(吉隆县、仁布县、亚东县、白朗县、定结县、聂拉木县、萨迦县、江孜县、南木林县、仲巴县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县、定日县、昂仁县、拉孜县、岗巴县、康马县)
衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)
阜新市(清河门区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区)
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湛江市(吴川市、霞山区、坡头区、雷州市、徐闻县、廉江市、遂溪县、赤坎区、麻章区)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、和静县、和硕县、轮台县)
铁岭市(昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、银州区、西丰县)
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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县) 佳木斯市(东风区、汤原县、富锦市、向阳区、桦南县、郊区、前进区、桦川县、抚远市、同江市)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。