宅男奋斗史：明星光环下的黑暗面，谁在操控？

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淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

吉林市(龙潭区、永吉县、船营区、丰满区、舒兰市、磐石市、桦甸市、蛟河市、昌邑区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

宜春市(上高县、高安市、铜鼓县、靖安县、丰城市、袁州区、樟树市、宜丰县、奉新县、万载县)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、凤凰县、永顺县、保靖县、吉首市、花垣县、泸溪县)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、银州区、昌图县、调兵山市、西丰县)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、双塔区、龙城区)  梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县、普安县、兴仁市、册亨县、贞丰县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

绵阳市(游仙区、安州区、涪城区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、平武县、三台县、梓潼县)

南京市(六合区、浦口区、栖霞区、江宁区、雨花台区、高淳区、玄武区、建邺区、鼓楼区、溧水区、秦淮区)

桂林市(平乐县、兴安县、七星区、全州县、灌阳县、荔浦市、雁山区、象山区、永福县、临桂区、叠彩区、资源县、灵川县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、秀峰区、阳朔县)

西安市(鄠邑区、高陵区、未央区、碑林区、雁塔区、新城区、长安区、阎良区、蓝田县、灞桥区、临潼区、周至县、莲湖区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

伊春市(南岔县、汤旺县、丰林县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、友好区、伊美区、金林区、铁力市)

三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市、渑池县)

福州市(罗源县、长乐区、福清市、仓山区、晋安区、马尾区、闽侯县、鼓楼区、永泰县、平潭县、闽清县、连江县、台江区)

石家庄市(裕华区、桥西区、晋州市、长安区、高邑县、赵县、正定县、无极县、平山县、井陉矿区、藁城区、鹿泉区、行唐县、辛集市、井陉县、栾城区、深泽县、元氏县、新乐市、灵寿县、赞皇县、新华区)

重庆市(江北区、璧山区、武隆区、綦江区、江津区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、梁平区、铜梁区、城口县、黔江区、开州区、巴南区、潼南区、荣昌区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、合川区、垫江县、长寿区、大渡口区、渝中区、忠县、九龙坡区、丰都县、大足区、奉节县、沙坪坝区、万州区、北碚区、涪陵区、巫溪县、渝北区、石柱土家族自治县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市)

台州市(仙居县、天台县、玉环市、临海市、温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、椒江区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)

太原市(古交市、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、小店区、晋源区、清徐县、阳曲县、迎泽区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

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普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、平远县、丰顺县、五华县、梅江区、大埔县、兴宁市)  文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、广南县、文山市、富宁县、马关县、西畴县、砚山县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

淮南市(谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、八公山区、大通区、田家庵区)大连市(庄河市、金州区、甘井子区、瓦房店市、长海县、沙河口区、中山区、普兰店区、旅顺口区、西岗区)

昭通市(水富市、大关县、昭阳区、盐津县、鲁甸县、绥江县、巧家县、镇雄县、永善县、彝良县、威信县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

南平市(建瓯市、松溪县、光泽县、政和县、延平区、顺昌县、邵武市、建阳区、浦城县、武夷山市)

青岛市(城阳区、即墨区、市南区、市北区、莱西市、崂山区、平度市、李沧区、黄岛区、胶州市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)长沙市(天心区、雨花区、宁乡市、岳麓区、望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、开福区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

达州市(万源市、渠县、大竹县、通川区、开江县、达川区、宣汉县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、越城区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、巴东县、利川市)

广西壮族自治区

天津市(武清区、和平区、南开区、宁河区、河西区、西青区、北辰区、津南区、河北区、静海区、东丽区、河东区、蓟州区、红桥区、宝坻区、滨海新区)

聊城市(阳谷县、冠县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、东阿县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

宜昌市(夷陵区、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、伍家岗区、枝江市、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区)

衡水市(深州市、冀州区、阜城县、安平县、景县、枣强县、桃城区、武强县、故城县、武邑县、饶阳县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、湖里区、思明区、海沧区)

通化市(辉南县、东昌区、集安市、梅河口市、二道江区、通化县、柳河县)

金昌市(金川区、永昌县)

鸡西市(麻山区、恒山区、鸡东县、虎林市、密山市、鸡冠区、梨树区、城子河区、滴道区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。