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保定市(涞源县、曲阳县、高阳县、阜平县、涞水县、安国市、高碑店市、容城县、涿州市、徐水区、易县、唐县、清苑区、顺平县、博野县、定兴县、安新县、定州市、莲池区、蠡县、满城区、竞秀区、望都县、雄县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县、保康县、襄州区、襄城区、樊城区、老河口市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

哈尔滨市(巴彦县、松北区、双城区、五常市、阿城区、通河县、尚志市、道里区、呼兰区、延寿县、依兰县、平房区、香坊区、方正县、南岗区、道外区、木兰县、宾县)  孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、应城市、孝昌县)

赣州市(瑞金市、全南县、章贡区、石城县、龙南市、会昌县、宁都县、寻乌县、信丰县、南康区、定南县、安远县、赣县区、崇义县、大余县、于都县、上犹县、兴国县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区、民乐县)

玉林市(玉州区、陆川县、容县、福绵区、兴业县、北流市、博白县)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、新和县、库车市、柯坪县、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县)  苏州市(虎丘区、昆山市、相城区、吴江区、太仓市、张家港市、姑苏区、常熟市、吴中区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、山海关区、海港区、北戴河区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

廊坊市(永清县、霸州市、固安县、香河县、大城县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、文安县、安次区)

三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、通海县)

泰州市(海陵区、靖江市、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市)

沈阳市(法库县、浑南区、皇姑区、和平区、苏家屯区、康平县、沈河区、沈北新区、铁西区、大东区、辽中区、新民市、于洪区)

那曲市(巴青县、申扎县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、安多县、比如县、色尼区、班戈县、索县、聂荣县)

陇南市(西和县、徽县、两当县、康县、武都区、礼县、文县、宕昌县、成县)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、溧阳市、新北区、天宁区)

开封市(尉氏县、通许县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、兰考县、龙亭区、杞县、顺河回族区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、凌源市、朝阳县、龙城区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县、大安市)

通化市(梅河口市、东昌区、集安市、通化县、柳河县、辉南县、二道江区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

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新乡市(封丘县、牧野区、辉县市、延津县、获嘉县、原阳县、新乡县、卫辉市、卫滨区、红旗区、凤泉区、长垣市)

北京市(延庆区、西城区、顺义区、大兴区、丰台区、门头沟区、怀柔区、房山区、海淀区、昌平区、朝阳区、通州区、密云区、平谷区、东城区、石景山区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市)  呼和浩特市(武川县、玉泉区、和林格尔县、新城区、土默特左旗、清水河县、回民区、赛罕区、托克托县)

拉萨市(城关区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、林周县、达孜区、堆龙德庆区)

凉山彝族自治州(盐源县、越西县、会理市、雷波县、布拖县、金阳县、冕宁县、喜德县、德昌县、木里藏族自治县、宁南县、美姑县、西昌市、甘洛县、会东县、昭觉县、普格县)

大庆市(萨尔图区、大同区、肇源县、肇州县、龙凤区、林甸县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)  铁岭市(调兵山市、清河区、西丰县、银州区、开原市、昌图县、铁岭县)

宁波市(奉化区、象山县、余姚市、镇海区、海曙区、北仑区、江北区、慈溪市、鄞州区、宁海县)

泉州市(德化县、丰泽区、鲤城区、泉港区、惠安县、南安市、安溪县、金门县、石狮市、晋江市、洛江区、永春县)

牡丹江市(阳明区、海林市、绥芬河市、西安区、爱民区、穆棱市、林口县、东宁市、东安区、宁安市)昭通市(绥江县、彝良县、水富市、鲁甸县、盐津县、威信县、镇雄县、永善县、大关县、巧家县、昭阳区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、红原县、小金县、九寨沟县、黑水县、阿坝县、金川县、汶川县、松潘县、若尔盖县、茂县、理县、壤塘县)

吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、永吉县、龙潭区、蛟河市、桦甸市、磐石市、舒兰市)

马鞍山市(和县、当涂县、博望区、雨山区、含山县、花山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县、江源区、临江市)

邯郸市(峰峰矿区、鸡泽县、曲周县、大名县、魏县、成安县、涉县、丛台区、肥乡区、磁县、武安市、复兴区、邯山区、广平县、临漳县、邱县、永年区、馆陶县)

昆明市(嵩明县、富民县、宜良县、官渡区、西山区、五华区、呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、石林彝族自治县、晋宁区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、弋江区、南陵县)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县)

广西壮族自治区

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区)

临沂市(蒙阴县、河东区、沂水县、郯城县、罗庄区、兰陵县、平邑县、临沭县、费县、兰山区、莒南县、沂南县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

黄冈市(浠水县、蕲春县、罗田县、红安县、黄州区、黄梅县、麻城市、团风县、英山县、武穴市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。