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吕梁市(汾阳市、柳林县、交城县、孝义市、石楼县、兴县、交口县、临县、文水县、离石区、岚县、方山县、中阳县)

南平市(光泽县、延平区、顺昌县、建瓯市、政和县、武夷山市、浦城县、邵武市、松溪县、建阳区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、兴义市、安龙县、普安县)  和田地区(洛浦县、于田县、皮山县、策勒县、墨玉县、和田县、和田市、民丰县)

焦作市(山阳区、中站区、修武县、解放区、武陟县、博爱县、温县、孟州市、沁阳市、马村区)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、高台县)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、蓬溪县、射洪市)嘉峪关市

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)  云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县、黔西市、大方县、七星关区、纳雍县)

新余市(渝水区、分宜县)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

包头市(昆都仑区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、集宁区、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

张家口市(沽源县、康保县、阳原县、怀来县、张北县、赤城县、涿鹿县、怀安县、桥东区、万全区、下花园区、桥西区、崇礼区、蔚县、尚义县、宣化区)

成都市(龙泉驿区、崇州市、彭州市、锦江区、温江区、双流区、青羊区、新津区、金堂县、都江堰市、武侯区、新都区、成华区、郫都区、大邑县、邛崃市、蒲江县、简阳市、青白江区、金牛区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

安庆市(太湖县、潜山市、望江县、怀宁县、大观区、岳西县、迎江区、宜秀区、桐城市、宿松县)

石河子市(新星市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、双河市、白杨市、北屯市、图木舒克市、铁门关市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、临夏县)

邢台市(威县、临西县、襄都区、广宗县、平乡县、新河县、任泽区、临城县、巨鹿县、宁晋县、隆尧县、南和区、柏乡县、沙河市、清河县、内丘县、信都区、南宫市)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、江口县、思南县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

中山市

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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、博湖县、尉犁县、且末县、若羌县、和硕县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

福州市(福清市、晋安区、长乐区、平潭县、仓山区、永泰县、连江县、闽侯县、马尾区、鼓楼区、台江区、闽清县、罗源县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、涪城区、平武县、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

淮南市(大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县)长沙市(天心区、开福区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、长沙县、望城区)

抚顺市(顺城区、东洲区、抚顺县、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)  本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区、溪湖区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、柞水县)泉州市(永春县、丰泽区、惠安县、安溪县、金门县、石狮市、南安市、鲤城区、德化县、晋江市、泉港区、洛江区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、广南县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、文山市、砚山县)

常德市(临澧县、澧县、汉寿县、津市市、桃源县、武陵区、安乡县、石门县、鼎城区)

泸州市(叙永县、泸县、合江县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)

金昌市(永昌县、金川区)

西宁市(湟中区、城东区、城北区、城西区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

合肥市(包河区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥东县、庐江县、肥西县、蜀山区)

孝感市(孝南区、汉川市、孝昌县、大悟县、云梦县、安陆市、应城市)

上海市(奉贤区、静安区、嘉定区、闵行区、虹口区、金山区、宝山区、浦东新区、崇明区、长宁区、徐汇区、松江区、青浦区、普陀区、黄浦区、杨浦区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、四会市、怀集县、德庆县、封开县、广宁县、端州区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

庆阳市(合水县、庆城县、镇原县、正宁县、华池县、西峰区、环县、宁县)

唐山市(曹妃甸区、遵化市、丰润区、路南区、滦州市、迁西县、乐亭县、开平区、路北区、迁安市、丰南区、玉田县、滦南县、古冶区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、台前县、范县)

宣城市(宁国市、郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、宣州区、广德市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。