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达州市(达川区、大竹县、通川区、万源市、渠县、开江县、宣汉县)

大连市(金州区、普兰店区、庄河市、沙河口区、西岗区、长海县、旅顺口区、甘井子区、中山区、瓦房店市)

焦作市(中站区、修武县、沁阳市、博爱县、武陟县、温县、马村区、解放区、山阳区、孟州市)

新疆维吾尔自治区  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

甘孜藏族自治州(理塘县、甘孜县、白玉县、得荣县、石渠县、康定市、色达县、乡城县、丹巴县、德格县、九龙县、雅江县、新龙县、巴塘县、稻城县、泸定县、道孚县、炉霍县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)

重庆市(荣昌区、江津区、涪陵区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、铜梁区、黔江区、丰都县、长寿区、石柱土家族自治县、云阳县、南岸区、巫溪县、垫江县、潼南区、永川区、渝中区、万州区、沙坪坝区、璧山区、南川区、江北区、开州区、秀山土家族苗族自治县、合川区、綦江区、大足区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、渝北区、巴南区、巫山县、大渡口区、北碚区、城口县、梁平区)

喀什地区(巴楚县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县、叶城县、岳普湖县、泽普县、喀什市、麦盖提县、疏附县)  盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

日喀则市(萨嘎县、南木林县、谢通门县、拉孜县、仲巴县、岗巴县、白朗县、仁布县、定日县、康马县、聂拉木县、定结县、江孜县、昂仁县、萨迦县、桑珠孜区、亚东县、吉隆县)

南通市(海安市、海门区、通州区、如东县、崇川区、启东市、如皋市)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县)

佳木斯市(前进区、汤原县、富锦市、向阳区、桦南县、抚远市、同江市、郊区、东风区、桦川县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

北京市(密云区、通州区、石景山区、平谷区、西城区、朝阳区、顺义区、房山区、丰台区、东城区、门头沟区、大兴区、怀柔区、延庆区、昌平区、海淀区)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、丘北县、富宁县、广南县、文山市)

酒泉市(玉门市、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

桂林市(平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、全州县、七星区、临桂区、雁山区、灵川县、阳朔县、叠彩区、兴安县、象山区、资源县、灌阳县)

上海市(普陀区、金山区、黄浦区、徐汇区、虹口区、静安区、崇明区、闵行区、松江区、宝山区、嘉定区、长宁区、杨浦区、青浦区、浦东新区、奉贤区)

曲靖市(沾益区、罗平县、麒麟区、陆良县、富源县、马龙区、会泽县、宣威市、师宗县)

宜春市(樟树市、丰城市、靖安县、上高县、万载县、袁州区、铜鼓县、高安市、宜丰县、奉新县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、萧县、砀山县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、射洪市、船山区)

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百色市(那坡县、田东县、右江区、德保县、平果市、靖西市、乐业县、凌云县、田阳区、西林县、田林县、隆林各族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、且末县、轮台县、和静县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县)  山南市(乃东区、浪卡子县、曲松县、洛扎县、错那市、琼结县、措美县、桑日县、贡嘎县、隆子县、加查县、扎囊县)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、肇源县、林甸县、肇州县、让胡路区)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

庆阳市(华池县、环县、镇原县、正宁县、西峰区、合水县、宁县、庆城县)贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)

南阳市(宛城区、邓州市、镇平县、卧龙区、桐柏县、西峡县、淅川县、唐河县、方城县、南召县、社旗县、内乡县、新野县)  新余市(渝水区、分宜县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市、朔城区)

大同市(阳高县、天镇县、广灵县、云冈区、灵丘县、云州区、左云县、平城区、新荣区、浑源县)

西藏自治区黄山市(徽州区、休宁县、歙县、屯溪区、祁门县、黟县、黄山区)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县)

西宁市(城东区、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县)

西安市(雁塔区、长安区、阎良区、碑林区、未央区、高陵区、莲湖区、灞桥区、周至县、鄠邑区、新城区、蓝田县、临潼区)

三明市(宁化县、尤溪县、大田县、清流县、明溪县、永安市、将乐县、三元区、沙县区、泰宁县、建宁县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县)

天津市(津南区、蓟州区、宁河区、滨海新区、河北区、东丽区、红桥区、武清区、静海区、南开区、河西区、宝坻区、和平区、河东区、北辰区、西青区)

常德市(武陵区、安乡县、临澧县、澧县、石门县、鼎城区、桃源县、汉寿县、津市市)

东莞市

阜阳市(颍东区、颍泉区、阜南县、颍上县、颍州区、太和县、临泉县、界首市)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、夏河县、迭部县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市)

福州市(连江县、长乐区、鼓楼区、平潭县、福清市、永泰县、罗源县、仓山区、闽清县、闽侯县、马尾区、晋安区、台江区)

株洲市(茶陵县、醴陵市、渌口区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、石峰区、天元区、攸县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎