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常德市(鼎城区、汉寿县、石门县、桃源县、津市市、澧县、安乡县、临澧县、武陵区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、滴道区、密山市、鸡东县、虎林市、城子河区、恒山区、梨树区)  锦州市(黑山县、古塔区、凌河区、北镇市、义县、太和区、凌海市)

肇庆市(四会市、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、怀集县、德庆县、端州区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、轮台县、和硕县、尉犁县、和静县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

齐齐哈尔市(龙沙区、讷河市、泰来县、碾子山区、富拉尔基区、依安县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙江县、建华区、甘南县、拜泉县、克山县、昂昂溪区、铁锋区)昌都市(贡觉县、江达县、左贡县、类乌齐县、察雅县、芒康县、洛隆县、边坝县、丁青县、卡若区、八宿县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、鄄城县、曹县、东明县、定陶区、单县、郓城县、成武县)  揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

邢台市(任泽区、平乡县、内丘县、广宗县、临城县、威县、襄都区、信都区、清河县、南宫市、巨鹿县、沙河市、柏乡县、宁晋县、临西县、隆尧县、新河县、南和区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

乐山市(沙湾区、沐川县、峨眉山市、五通桥区、井研县、市中区、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、罗定市、郁南县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

渭南市(澄城县、潼关县、韩城市、华州区、大荔县、临渭区、华阴市、富平县、蒲城县、合阳县、白水县)

青岛市(即墨区、市北区、胶州市、崂山区、莱西市、市南区、城阳区、黄岛区、李沧区、平度市)

温州市(苍南县、洞头区、龙湾区、瓯海区、鹿城区、文成县、泰顺县、瑞安市、乐清市、龙港市、永嘉县、平阳县)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、曲江区、南雄市、翁源县、武江区、新丰县、乐昌市、仁化县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

河池市(凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、当涂县、含山县)

郴州市(桂阳县、永兴县、汝城县、临武县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、安仁县、桂东县、资兴市、宜章县)

南京市(玄武区、高淳区、雨花台区、秦淮区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、建邺区、江宁区、六合区、浦口区)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、泾川县)

宝鸡市(凤翔区、扶风县、太白县、陇县、眉县、渭滨区、凤县、岐山县、金台区、陈仓区、麟游县、千阳县)

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济南市(济阳区、长清区、历下区、章丘区、莱芜区、平阴县、市中区、历城区、天桥区、槐荫区、钢城区、商河县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

重庆市(巫山县、巴南区、潼南区、云阳县、石柱土家族自治县、江津区、梁平区、城口县、江北区、渝中区、开州区、黔江区、南川区、奉节县、荣昌区、武隆区、沙坪坝区、大足区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、涪陵区、璧山区、大渡口区、长寿区、綦江区、北碚区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、垫江县、九龙坡区、渝北区、万州区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、巫溪县、忠县、永川区)  呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

株洲市(石峰区、芦淞区、渌口区、攸县、荷塘区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、天元区)

伊春市(伊美区、汤旺县、南岔县、乌翠区、丰林县、铁力市、嘉荫县、友好区、大箐山县、金林区)

邵阳市(北塔区、大祥区、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、双清区、隆回县、新宁县、邵阳县、绥宁县、洞口县、邵东市)西安市(灞桥区、阎良区、碑林区、周至县、莲湖区、鄠邑区、雁塔区、高陵区、长安区、蓝田县、未央区、临潼区、新城区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)  银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县)

凉山彝族自治州(越西县、德昌县、雷波县、盐源县、布拖县、宁南县、甘洛县、昭觉县、金阳县、喜德县、冕宁县、木里藏族自治县、普格县、会东县、美姑县、西昌市、会理市)

鞍山市(台安县、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)

榆林市(吴堡县、子洲县、榆阳区、佳县、府谷县、神木市、米脂县、定边县、横山区、靖边县、清涧县、绥德县)

遵义市(红花岗区、绥阳县、凤冈县、汇川区、习水县、仁怀市、余庆县、播州区、赤水市、桐梓县、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗)

邯郸市(曲周县、成安县、大名县、峰峰矿区、肥乡区、永年区、丛台区、涉县、复兴区、临漳县、魏县、磁县、武安市、鸡泽县、邯山区、馆陶县、邱县、广平县)

运城市(临猗县、夏县、绛县、盐湖区、垣曲县、芮城县、稷山县、新绛县、永济市、河津市、平陆县、万荣县、闻喜县)

苏州市(张家港市、姑苏区、昆山市、吴江区、相城区、吴中区、太仓市、常熟市、虎丘区)

石家庄市(平山县、无极县、元氏县、正定县、藁城区、新华区、井陉县、赵县、晋州市、高邑县、鹿泉区、赞皇县、长安区、深泽县、灵寿县、辛集市、井陉矿区、桥西区、栾城区、裕华区、行唐县、新乐市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

德州市(夏津县、庆云县、武城县、陵城区、乐陵市、平原县、临邑县、宁津县、德城区、齐河县、禹城市)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

日喀则市(昂仁县、仲巴县、萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、康马县、定日县、南木林县、定结县、萨嘎县、聂拉木县、仁布县、白朗县、拉孜县、岗巴县、亚东县、谢通门县、江孜县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县)

信阳市(商城县、固始县、浉河区、息县、罗山县、光山县、新县、平桥区、淮滨县、潢川县)

大连市(庄河市、普兰店区、金州区、西岗区、沙河口区、长海县、旅顺口区、中山区、甘井子区、瓦房店市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。