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日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县)

合肥市(庐阳区、庐江县、肥西县、蜀山区、长丰县、肥东县、包河区、巢湖市、瑶海区)  朔州市(右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

潍坊市(寒亭区、高密市、昌乐县、安丘市、临朐县、寿光市、诸城市、潍城区、青州市、坊子区、昌邑市、奎文区)

张家口市(桥东区、尚义县、康保县、阳原县、涿鹿县、下花园区、桥西区、沽源县、万全区、崇礼区、蔚县、怀安县、张北县、怀来县、宣化区、赤城县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)  柳州市(柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、融安县、鹿寨县、柳城县)

内蒙古自治区

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

咸阳市(泾阳县、淳化县、旬邑县、乾县、礼泉县、武功县、秦都区、长武县、永寿县、兴平市、三原县、渭城区、杨陵区、彬州市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)

沧州市(河间市、新华区、青县、肃宁县、沧县、黄骅市、东光县、海兴县、吴桥县、任丘市、献县、南皮县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、盐山县)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区、龙湖区)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

信阳市(平桥区、光山县、潢川县、新县、淮滨县、固始县、商城县、浉河区、罗山县、息县)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、宁安市、西安区、林口县、阳明区、穆棱市、爱民区、东宁市、海林市)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、连云区、海州区)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

日喀则市(岗巴县、江孜县、萨迦县、昂仁县、定结县、仲巴县、南木林县、亚东县、桑珠孜区、康马县、白朗县、仁布县、谢通门县、定日县、吉隆县、聂拉木县、拉孜县、萨嘎县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、平远县、五华县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区)

驻马店市(驿城区、遂平县、确山县、西平县、正阳县、泌阳县、上蔡县、汝南县、平舆县、新蔡县)

毕节市(黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、赫章县、大方县、织金县)

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白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区)

长治市(平顺县、黎城县、潞州区、上党区、沁县、襄垣县、长子县、壶关县、武乡县、潞城区、沁源县、屯留区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

五指山市(乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、文昌市、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、澄迈县)  福州市(晋安区、福清市、连江县、闽侯县、闽清县、马尾区、仓山区、台江区、罗源县、鼓楼区、长乐区、永泰县、平潭县)

安庆市(潜山市、望江县、岳西县、宜秀区、迎江区、大观区、宿松县、桐城市、怀宁县、太湖县)

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安康市(汉阴县、紫阳县、平利县、汉滨区、石泉县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、白河县、岚皋县)济源市

哈尔滨市(巴彦县、香坊区、道里区、延寿县、呼兰区、五常市、宾县、松北区、依兰县、通河县、平房区、尚志市、阿城区、道外区、双城区、南岗区、木兰县、方正县)  鸡西市(虎林市、滴道区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、恒山区、麻山区、密山市、梨树区)

汉中市(留坝县、勉县、洋县、城固县、西乡县、南郑区、略阳县、汉台区、镇巴县、宁强县、佛坪县)

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伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、巩留县)永州市(江永县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、道县、东安县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、零陵区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县)

泉州市(南安市、安溪县、德化县、鲤城区、泉港区、丰泽区、晋江市、石狮市、永春县、惠安县、洛江区、金门县)

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喀什地区(疏附县、岳普湖县、伽师县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、叶城县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

吕梁市(交口县、中阳县、临县、汾阳市、石楼县、文水县、交城县、方山县、岚县、孝义市、柳林县、离石区、兴县)

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深圳市(南山区、宝安区、福田区、坪山区、光明区、罗湖区、龙岗区、盐田区、龙华区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、得荣县、乡城县、新龙县、巴塘县、丹巴县、色达县、德格县、白玉县、九龙县、稻城县、石渠县、康定市、泸定县、道孚县、炉霍县、雅江县、理塘县)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。