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新乡市(辉县市、长垣市、封丘县、卫滨区、牧野区、新乡县、红旗区、获嘉县、凤泉区、原阳县、延津县、卫辉市)

辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区、弓长岭区)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  徐州市(邳州市、云龙区、铜山区、沛县、睢宁县、新沂市、贾汪区、丰县、泉山区、鼓楼区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

天津市(西青区、宝坻区、蓟州区、北辰区、津南区、红桥区、和平区、静海区、东丽区、河北区、河东区、滨海新区、武清区、河西区、南开区、宁河区)大同市(平城区、新荣区、灵丘县、浑源县、云冈区、广灵县、云州区、阳高县、左云县、天镇县)

三沙市(南沙区、西沙区)  固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、越城区、嵊州市)

汕头市(潮阳区、濠江区、南澳县、龙湖区、澄海区、金平区、潮南区)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市、广安区)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

六安市(霍邱县、金寨县、金安区、霍山县、舒城县、裕安区、叶集区)

济源市

石河子市(胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、双河市、新星市、北屯市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市)

榆林市(佳县、神木市、府谷县、横山区、绥德县、子洲县、吴堡县、靖边县、榆阳区、定边县、清涧县、米脂县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、红岗区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、肇州县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)

日喀则市(吉隆县、定日县、南木林县、江孜县、定结县、仁布县、桑珠孜区、岗巴县、白朗县、昂仁县、拉孜县、聂拉木县、萨迦县、康马县、萨嘎县、仲巴县、亚东县、谢通门县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、鹤峰县、利川市、建始县、恩施市、宣恩县、巴东县)

成都市(邛崃市、彭州市、青白江区、温江区、新津区、金牛区、新都区、蒲江县、都江堰市、龙泉驿区、锦江区、简阳市、武侯区、青羊区、成华区、郫都区、双流区、崇州市、金堂县、大邑县)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

汉中市(略阳县、南郑区、勉县、西乡县、城固县、镇巴县、佛坪县、洋县、宁强县、汉台区、留坝县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

宜春市(宜丰县、奉新县、万载县、丰城市、上高县、铜鼓县、靖安县、高安市、樟树市、袁州区)

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肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、四会市、封开县、高要区、端州区、德庆县)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)

临沂市(罗庄区、兰山区、河东区、费县、平邑县、临沭县、沂南县、沂水县、郯城县、莒南县、兰陵县、蒙阴县)

金华市(武义县、义乌市、金东区、永康市、婺城区、磐安县、浦江县、兰溪市、东阳市)  运城市(盐湖区、绛县、永济市、平陆县、万荣县、河津市、稷山县、闻喜县、新绛县、垣曲县、临猗县、芮城县、夏县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

漳州市(诏安县、龙文区、东山县、平和县、南靖县、芗城区、云霄县、华安县、龙海区、漳浦县、长泰区)

郴州市(临武县、永兴县、桂阳县、北湖区、宜章县、安仁县、资兴市、汝城县、嘉禾县、苏仙区、桂东县)铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

襄阳市(保康县、襄城区、南漳县、老河口市、谷城县、襄州区、枣阳市、樊城区、宜城市)  信阳市(光山县、息县、新县、固始县、淮滨县、潢川县、商城县、浉河区、罗山县、平桥区)

宜昌市(五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、伍家岗区、远安县、夷陵区、当阳市、猇亭区、枝江市、点军区)

廊坊市(三河市、大城县、大厂回族自治县、霸州市、香河县、永清县、安次区、文安县、固安县、广阳区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、铁东区、千山区、立山区)湛江市(麻章区、雷州市、坡头区、遂溪县、霞山区、徐闻县、吴川市、廉江市、赤坎区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、文山市、富宁县、广南县、丘北县、麻栗坡县、砚山县)

金昌市(金川区、永昌县)

太原市(尖草坪区、万柏林区、迎泽区、古交市、小店区、晋源区、阳曲县、清徐县、娄烦县、杏花岭区)

鸡西市(梨树区、城子河区、恒山区、虎林市、密山市、鸡冠区、滴道区、麻山区、鸡东县)

聊城市(东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、莘县、临清市、东阿县、阳谷县)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

上海市(松江区、嘉定区、崇明区、金山区、长宁区、虹口区、徐汇区、浦东新区、闵行区、静安区、杨浦区、普陀区、宝山区、黄浦区、青浦区、奉贤区)

北京市(密云区、通州区、怀柔区、丰台区、昌平区、西城区、海淀区、门头沟区、顺义区、大兴区、东城区、平谷区、朝阳区、房山区、石景山区、延庆区)

和田地区(策勒县、和田县、皮山县、和田市、墨玉县、于田县、民丰县、洛浦县)

广西壮族自治区

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县)

长沙市(浏阳市、岳麓区、宁乡市、长沙县、雨花区、望城区、开福区、芙蓉区、天心区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

邢台市(宁晋县、信都区、南和区、广宗县、新河县、巨鹿县、临西县、南宫市、平乡县、柏乡县、临城县、威县、沙河市、清河县、任泽区、内丘县、襄都区、隆尧县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。