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唐山市(滦州市、古冶区、迁西县、曹妃甸区、迁安市、开平区、丰南区、丰润区、滦南县、遵化市、路北区、乐亭县、玉田县、路南区)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、江都区、宝应县)

北京市(西城区、怀柔区、房山区、东城区、海淀区、丰台区、朝阳区、密云区、门头沟区、石景山区、平谷区、通州区、昌平区、顺义区、大兴区、延庆区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市)  防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区、潘集区、凤台县)

赣州市(龙南市、上犹县、石城县、崇义县、南康区、大余县、全南县、章贡区、寻乌县、安远县、赣县区、兴国县、瑞金市、于都县、会昌县、定南县、宁都县、信丰县)

常德市(汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、津市市、澧县、武陵区、临澧县、安乡县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)  伊春市(南岔县、金林区、伊美区、铁力市、友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、丰林县)

天水市(清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县)

株洲市(攸县、炎陵县、天元区、渌口区、石峰区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、芦淞区)

南充市(阆中市、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、南部县、西充县、营山县、顺庆区、高坪区)

黄山市(休宁县、黟县、祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县)

阿里地区(措勤县、革吉县、改则县、普兰县、札达县、日土县、噶尔县)

重庆市(九龙坡区、大渡口区、沙坪坝区、奉节县、巴南区、黔江区、荣昌区、梁平区、城口县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、垫江县、渝中区、南岸区、铜梁区、万州区、石柱土家族自治县、渝北区、丰都县、北碚区、永川区、璧山区、涪陵区、开州区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、大足区、江津区、长寿区、合川区、潼南区、南川区、忠县、江北区)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

福州市(闽侯县、仓山区、连江县、晋安区、鼓楼区、长乐区、罗源县、福清市、闽清县、平潭县、台江区、马尾区、永泰县)

哈尔滨市(巴彦县、依兰县、松北区、道里区、宾县、木兰县、南岗区、延寿县、呼兰区、道外区、尚志市、香坊区、平房区、阿城区、通河县、五常市、方正县、双城区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

吉安市(万安县、吉州区、青原区、新干县、遂川县、峡江县、吉水县、永丰县、井冈山市、永新县、吉安县、安福县、泰和县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、和硕县、且末县、尉犁县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、东山区、向阳区、兴山区、南山区、萝北县、兴安区)

中山市

百色市(田东县、右江区、凌云县、靖西市、田阳区、那坡县、乐业县、平果市、田林县、德保县、隆林各族自治县、西林县)

江门市(蓬江区、江海区、恩平市、开平市、新会区、台山市、鹤山市)

毕节市(大方县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、越城区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、新抚区)

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惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

甘孜藏族自治州(新龙县、得荣县、泸定县、九龙县、丹巴县、康定市、理塘县、石渠县、白玉县、甘孜县、雅江县、德格县、乡城县、巴塘县、色达县、道孚县、炉霍县、稻城县)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市、连山区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

德州市(宁津县、平原县、陵城区、齐河县、临邑县、德城区、武城县、夏津县、乐陵市、庆云县、禹城市)马鞍山市(花山区、博望区、含山县、雨山区、当涂县、和县)

邯郸市(峰峰矿区、大名县、丛台区、临漳县、肥乡区、邯山区、成安县、邱县、馆陶县、涉县、武安市、曲周县、广平县、磁县、复兴区、魏县、永年区、鸡泽县)  五指山市(临高县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、琼海市)

大连市(金州区、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县、甘井子区、西岗区、中山区)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

昌都市(贡觉县、八宿县、类乌齐县、芒康县、察雅县、江达县、卡若区、洛隆县、丁青县、左贡县、边坝县)固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

淄博市(博山区、淄川区、高青县、张店区、沂源县、周村区、临淄区、桓台县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、麻城市、英山县、罗田县、团风县、浠水县、黄州区、红安县、黄梅县)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、邻水县)

广西壮族自治区

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

济源市

嘉峪关市

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

沧州市(河间市、盐山县、南皮县、沧县、黄骅市、新华区、任丘市、献县、青县、东光县、海兴县、吴桥县、肃宁县、泊头市、孟村回族自治县、运河区)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、双塔区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

九江市(柴桑区、瑞昌市、修水县、都昌县、浔阳区、武宁县、庐山市、湖口县、永修县、德安县、濂溪区、彭泽县、共青城市)

滁州市(凤阳县、明光市、天长市、南谯区、定远县、全椒县、来安县、琅琊区)

安阳市(北关区、殷都区、内黄县、文峰区、龙安区、滑县、汤阴县、安阳县、林州市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。