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南充市(西充县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、高坪区、仪陇县、营山县、南部县、蓬安县)

金昌市(永昌县、金川区)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县、山海关区、抚宁区)  百色市(乐业县、隆林各族自治县、田东县、靖西市、那坡县、德保县、平果市、田阳区、凌云县、田林县、西林县、右江区)

佳木斯市(前进区、桦川县、桦南县、东风区、富锦市、郊区、同江市、向阳区、抚远市、汤原县)

宝鸡市(岐山县、渭滨区、陈仓区、麟游县、扶风县、凤翔区、太白县、金台区、凤县、千阳县、陇县、眉县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、南陵县、无为市、弋江区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)  蚌埠市(淮上区、固镇县、怀远县、禹会区、五河县、龙子湖区、蚌山区)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县)

韶关市(曲江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、乐昌市、武江区、翁源县、始兴县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

肇庆市(封开县、四会市、端州区、德庆县、鼎湖区、广宁县、怀集县、高要区)

宁夏回族自治区

荆州市(荆州区、松滋市、洪湖市、公安县、江陵县、监利市、沙市区、石首市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

忻州市(河曲县、代县、繁峙县、神池县、原平市、五台县、保德县、宁武县、五寨县、偏关县、忻府区、静乐县、定襄县、岢岚县)

哈尔滨市(宾县、双城区、尚志市、道里区、呼兰区、依兰县、阿城区、木兰县、香坊区、南岗区、五常市、延寿县、方正县、平房区、巴彦县、通河县、松北区、道外区)

长治市(黎城县、平顺县、壶关县、长子县、沁源县、潞城区、屯留区、武乡县、上党区、潞州区、沁县、襄垣县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、阳曲县、晋源区、万柏林区、小店区、迎泽区、古交市)

周口市(项城市、郸城县、鹿邑县、商水县、沈丘县、川汇区、西华县、淮阳区、太康县、扶沟县)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、连山区、南票区、龙港区)

滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区)

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镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、润州区)

十堰市(竹溪县、竹山县、丹江口市、房县、郧西县、郧阳区、茅箭区、张湾区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、泸西县、弥勒市、开远市、红河县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  兰州市(永登县、安宁区、榆中县、红古区、城关区、西固区、皋兰县、七里河区)

济源市

宜宾市(屏山县、江安县、叙州区、筠连县、长宁县、翠屏区、兴文县、高县、南溪区、珙县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)邯郸市(广平县、复兴区、肥乡区、邯山区、峰峰矿区、曲周县、魏县、武安市、丛台区、磁县、涉县、临漳县、鸡泽县、成安县、永年区、大名县、邱县、馆陶县)

廊坊市(文安县、广阳区、大城县、安次区、永清县、大厂回族自治县、固安县、三河市、霸州市、香河县)  南阳市(新野县、宛城区、西峡县、镇平县、桐柏县、卧龙区、淅川县、唐河县、社旗县、内乡县、方城县、邓州市、南召县)

遵义市(正安县、赤水市、凤冈县、湄潭县、仁怀市、播州区、余庆县、习水县、红花岗区、绥阳县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

吉安市(安福县、吉水县、井冈山市、永新县、万安县、泰和县、吉安县、遂川县、新干县、峡江县、永丰县、青原区、吉州区)日喀则市(南木林县、拉孜县、白朗县、亚东县、吉隆县、谢通门县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、聂拉木县、康马县、定日县、昂仁县、萨迦县、仁布县、江孜县、定结县、桑珠孜区)

东莞市

龙岩市(长汀县、连城县、新罗区、武平县、永定区、上杭县、漳平市)

铁岭市(西丰县、昌图县、清河区、银州区、调兵山市、开原市、铁岭县)

九江市(修水县、永修县、濂溪区、浔阳区、共青城市、瑞昌市、庐山市、柴桑区、德安县、武宁县、都昌县、湖口县、彭泽县)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县)

宜春市(丰城市、万载县、高安市、上高县、樟树市、靖安县、奉新县、袁州区、宜丰县、铜鼓县)

林芝市(巴宜区、察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县、波密县、米林市)

沧州市(东光县、盐山县、孟村回族自治县、任丘市、海兴县、运河区、献县、青县、河间市、沧县、新华区、泊头市、南皮县、黄骅市、吴桥县、肃宁县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

西宁市(城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城东区)

安阳市(滑县、林州市、汤阴县、安阳县、龙安区、北关区、内黄县、殷都区、文峰区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、迭部县、临潭县、舟曲县、碌曲县、合作市、玛曲县)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

滁州市(明光市、来安县、凤阳县、南谯区、天长市、定远县、全椒县、琅琊区)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、青河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。