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七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、海州区、彰武县、细河区、新邱区)

长沙市(雨花区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、开福区、望城区、芙蓉区、天心区、长沙县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)  新余市(渝水区、分宜县)

乌兰察布市(集宁区、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)  德州市(宁津县、夏津县、陵城区、齐河县、庆云县、临邑县、武城县、德城区、禹城市、乐陵市、平原县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

韶关市(乐昌市、仁化县、曲江区、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、浈江区、翁源县)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市)

丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区)

扬州市(江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、仪征市)

和田地区(洛浦县、和田县、皮山县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、民丰县)

百色市(那坡县、隆林各族自治县、田林县、西林县、田东县、靖西市、右江区、田阳区、德保县、乐业县、凌云县、平果市)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、麻江县、黎平县、丹寨县、天柱县、锦屏县、三穗县、施秉县、榕江县、岑巩县、凯里市、台江县、黄平县、从江县、雷山县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

上海市(松江区、普陀区、杨浦区、闵行区、青浦区、长宁区、嘉定区、金山区、宝山区、浦东新区、崇明区、静安区、徐汇区、奉贤区、虹口区、黄浦区)

沈阳市(法库县、沈河区、辽中区、沈北新区、康平县、新民市、和平区、皇姑区、于洪区、铁西区、浑南区、大东区、苏家屯区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

西藏自治区

自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、贡井区、大安区、富顺县)

荆州市(荆州区、松滋市、石首市、江陵县、沙市区、监利市、公安县、洪湖市)

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邯郸市(大名县、涉县、魏县、磁县、肥乡区、永年区、鸡泽县、临漳县、馆陶县、邱县、成安县、曲周县、广平县、丛台区、武安市、邯山区、峰峰矿区、复兴区)

青岛市(黄岛区、即墨区、平度市、胶州市、城阳区、崂山区、李沧区、市南区、市北区、莱西市)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、高台县)

汉中市(留坝县、佛坪县、汉台区、勉县、城固县、宁强县、洋县、西乡县、南郑区、略阳县、镇巴县)  朔州市(山阴县、右玉县、应县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

崇左市(江州区、大新县、凭祥市、龙州县、宁明县、天等县、扶绥县)

苏州市(吴中区、太仓市、常熟市、相城区、虎丘区、吴江区、昆山市、姑苏区、张家港市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)白银市(白银区、平川区、景泰县、会宁县、靖远县)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、易门县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)  来宾市(合山市、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗)

烟台市(招远市、莱山区、莱州市、莱阳市、海阳市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、福山区、牟平区、龙口市)

临沧市(凤庆县、临翔区、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、东兰县、环江毛南族自治县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、麦盖提县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、泽普县)

南昌市(新建区、西湖区、红谷滩区、青云谱区、安义县、东湖区、青山湖区、南昌县、进贤县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县)

东营市(垦利区、东营区、河口区、广饶县、利津县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

南充市(顺庆区、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县、西充县、高坪区、阆中市、营山县)

武汉市(青山区、汉南区、汉阳区、硚口区、东西湖区、江夏区、江岸区、武昌区、江汉区、洪山区、新洲区、黄陂区、蔡甸区)

西安市(莲湖区、蓝田县、高陵区、碑林区、周至县、雁塔区、长安区、鄠邑区、阎良区、未央区、临潼区、灞桥区、新城区)

张家口市(涿鹿县、康保县、崇礼区、怀来县、张北县、桥西区、桥东区、尚义县、怀安县、蔚县、万全区、赤城县、下花园区、沽源县、宣化区、阳原县)

福州市(长乐区、平潭县、鼓楼区、罗源县、台江区、闽侯县、永泰县、福清市、连江县、晋安区、闽清县、马尾区、仓山区)

鹤岗市(南山区、东山区、兴山区、兴安区、绥滨县、萝北县、向阳区、工农区)

芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。