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宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、广德市、宁国市、泾县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县)
固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
温州市(文成县、龙湾区、乐清市、瑞安市、洞头区、龙港市、瓯海区、泰顺县、鹿城区、永嘉县、苍南县、平阳县)
三明市(沙县区、将乐县、清流县、宁化县、尤溪县、泰宁县、大田县、永安市、明溪县、三元区、建宁县)
嘉峪关市
防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)
鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)
厦门市(翔安区、海沧区、思明区、同安区、集美区、湖里区)
乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、沙湾区、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、沐川县)
大庆市(大同区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、红岗区、龙凤区)
乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、沙依巴克区)
邵阳市(隆回县、新邵县、武冈市、北塔区、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、绥宁县、双清区、邵东市)
那曲市(班戈县、嘉黎县、比如县、申扎县、巴青县、聂荣县、安多县、索县、尼玛县、色尼区、双湖县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县、晴隆县、册亨县、兴义市)
宝鸡市(岐山县、扶风县、陈仓区、渭滨区、眉县、凤翔区、太白县、千阳县、麟游县、金台区、陇县、凤县)
重庆市(丰都县、江北区、忠县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、渝北区、巴南区、开州区、梁平区、垫江县、奉节县、綦江区、九龙坡区、大足区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、永川区、万州区、石柱土家族自治县、北碚区、巫山县、铜梁区、云阳县、大渡口区、南川区、黔江区、合川区、城口县、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、长寿区、巫溪县、璧山区、潼南区、渝中区、南岸区、沙坪坝区)
保定市(容城县、满城区、阜平县、涞源县、涿州市、清苑区、唐县、博野县、莲池区、定兴县、顺平县、易县、竞秀区、高碑店市、涞水县、徐水区、高阳县、安新县、雄县、蠡县、定州市、曲阳县、安国市、望都县)
陇南市(两当县、武都区、宕昌县、徽县、礼县、文县、西和县、成县、康县)
安庆市(迎江区、望江县、桐城市、大观区、太湖县、潜山市、怀宁县、岳西县、宿松县、宜秀区)
湛江市(遂溪县、吴川市、坡头区、赤坎区、徐闻县、麻章区、廉江市、霞山区、雷州市)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县)
衡水市(安平县、桃城区、武邑县、景县、深州市、枣强县、阜城县、冀州区、武强县、故城县、饶阳县)
南京市(浦口区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、六合区、秦淮区、建邺区、江宁区、高淳区、玄武区)
黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)
来宾市(象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县)
开封市(顺河回族区、通许县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、兰考县、龙亭区、祥符区、杞县)
黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区)
泸州市(泸县、合江县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、江阳区)
贵阳市(白云区、南明区、修文县、乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、花溪区、开阳县、云岩区)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县、德令哈市、茫崖市)
漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)
绵阳市(安州区、游仙区、涪城区、盐亭县、三台县、梓潼县、江油市、平武县、北川羌族自治县)
三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县)
青岛市(李沧区、莱西市、胶州市、崂山区、黄岛区、市北区、平度市、市南区、即墨区、城阳区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、应县、朔城区、右玉县)
铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、昌图县、西丰县、清河区、调兵山市)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
台州市(温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、玉环市、天台县、临海市、仙居县、椒江区)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、保靖县、泸溪县、永顺县)
六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)
鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁东区、台安县、铁西区、立山区、海城市)
南平市(政和县、松溪县、延平区、建阳区、武夷山市、浦城县、建瓯市、光泽县、邵武市、顺昌县)
镇江市(句容市、扬中市、京口区、润州区、丹阳市、丹徒区)
兰州市(七里河区、安宁区、红古区、皋兰县、永登县、西固区、城关区、榆中县)
郑州市(新密市、金水区、中原区、荥阳市、新郑市、管城回族区、中牟县、上街区、巩义市、二七区、惠济区、登封市)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县、达日县、久治县)
庆阳市(正宁县、环县、合水县、西峰区、宁县、华池县、庆城县、镇原县)
呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)
绥化市(青冈县、兰西县、绥棱县、明水县、肇东市、北林区、海伦市、庆安县、望奎县、安达市)
哈尔滨市(松北区、双城区、阿城区、通河县、木兰县、依兰县、呼兰区、平房区、尚志市、宾县、延寿县、道里区、香坊区、方正县、道外区、五常市、南岗区、巴彦县)
包头市(固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、青山区)
衡阳市(蒸湘区、常宁市、雁峰区、南岳区、祁东县、衡阳县、耒阳市、衡东县、石鼓区、珠晖区、衡山县、衡南县)
中山市
天水市(武山县、清水县、秦州区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
锡林郭勒盟(二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)
抚州市(黎川县、临川区、乐安县、南城县、东乡区、金溪县、资溪县、崇仁县、南丰县、宜黄县、广昌县)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区)
长沙市(雨花区、浏阳市、开福区、天心区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、望城区、长沙县)
揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)
昌都市(卡若区、洛隆县、察雅县、芒康县、八宿县、江达县、贡觉县、边坝县、丁青县、类乌齐县、左贡县)
驻马店市(西平县、上蔡县、正阳县、平舆县、确山县、驿城区、新蔡县、遂平县、汝南县、泌阳县)
鹤岗市(东山区、萝北县、兴山区、绥滨县、兴安区、南山区、工农区、向阳区)
济南市(商河县、平阴县、钢城区、历下区、济阳区、长清区、槐荫区、历城区、市中区、章丘区、莱芜区、天桥区)
定西市(渭源县、临洮县、通渭县、安定区、岷县、陇西县、漳县)
宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)
菏泽市(郓城县、成武县、鄄城县、巨野县、东明县、牡丹区、定陶区、曹县、单县)
孝感市(安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县、应城市、孝南区、大悟县)
四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市、海宁市)
渭南市(白水县、华阴市、蒲城县、澄城县、大荔县、潼关县、韩城市、合阳县、华州区、富平县、临渭区)
喀什地区(巴楚县、疏勒县、泽普县、疏附县、叶城县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)
金昌市(金川区、永昌县)
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澳门特别行政区
肇庆市(封开县、怀集县、广宁县、四会市、鼎湖区、端州区、德庆县、高要区)
榆林市(榆阳区、吴堡县、清涧县、横山区、佳县、靖边县、米脂县、子洲县、定边县、绥德县、神木市、府谷县)
合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥西县、包河区、庐江县、肥东县、巢湖市、长丰县)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
广元市(剑阁县、昭化区、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、青川县)
南通市(海门区、海安市、通州区、如东县、启东市、崇川区、如皋市)
襄阳市(保康县、宜城市、樊城区、枣阳市、南漳县、襄州区、襄城区、谷城县、老河口市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
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南阳市(方城县、镇平县、内乡县、西峡县、社旗县、邓州市、宛城区、淅川县、唐河县、桐柏县、新野县、卧龙区、南召县)
白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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