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南充市(高坪区、阆中市、蓬安县、西充县、嘉陵区、顺庆区、南部县、营山县、仪陇县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、纳雍县)  林芝市(波密县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区、墨脱县、米林市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

烟台市(莱阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、招远市、蓬莱区、福山区、莱山区、龙口市、牟平区、海阳市)

中山市

开封市(通许县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、杞县、龙亭区)  延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、延吉市、珲春市、图们市、龙井市、敦化市、和龙市)

金昌市(金川区、永昌县)

大连市(西岗区、旅顺口区、中山区、普兰店区、瓦房店市、金州区、长海县、沙河口区、庄河市、甘井子区)

唐山市(丰南区、遵化市、开平区、古冶区、丰润区、路北区、迁安市、乐亭县、滦南县、玉田县、路南区、曹妃甸区、滦州市、迁西县)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、江州区)

聊城市(临清市、冠县、东昌府区、莘县、阳谷县、茌平区、东阿县、高唐县)

新疆维吾尔自治区

太原市(小店区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、古交市、尖草坪区、清徐县、娄烦县、迎泽区)

安庆市(望江县、怀宁县、潜山市、岳西县、迎江区、桐城市、大观区、太湖县、宜秀区、宿松县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、巴东县、恩施市、鹤峰县、来凤县、宣恩县、利川市)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)

凉山彝族自治州(昭觉县、会东县、越西县、盐源县、冕宁县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、德昌县、金阳县、会理市、西昌市、布拖县、普格县、喜德县)

南宁市(马山县、江南区、西乡塘区、青秀区、上林县、横州市、邕宁区、良庆区、兴宁区、隆安县、宾阳县、武鸣区)

北京市(怀柔区、大兴区、顺义区、房山区、延庆区、石景山区、朝阳区、丰台区、门头沟区、平谷区、西城区、海淀区、东城区、通州区、昌平区、密云区)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

洛阳市(孟津区、涧西区、偃师区、栾川县、洛宁县、老城区、汝阳县、新安县、宜阳县、瀍河回族区、西工区、伊川县、嵩县、洛龙区)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、源城区、东源县、连平县)

镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市)

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汉中市(洋县、南郑区、佛坪县、汉台区、西乡县、镇巴县、略阳县、勉县、城固县、宁强县、留坝县)

济南市(天桥区、商河县、济阳区、平阴县、历下区、长清区、市中区、历城区、钢城区、莱芜区、槐荫区、章丘区)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

汕头市(潮南区、澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区、龙湖区、金平区)  丽江市(华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

嘉峪关市

五指山市(澄迈县、万宁市、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市、白沙黎族自治县)酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

黄冈市(黄梅县、武穴市、罗田县、麻城市、红安县、黄州区、浠水县、团风县、英山县、蕲春县)  大同市(天镇县、灵丘县、左云县、云州区、云冈区、浑源县、广灵县、阳高县、新荣区、平城区)

泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、江阳区、合江县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、古田县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、周宁县、屏南县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、杂多县、治多县)果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏市、广河县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

天水市(麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦州区、秦安县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

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广州市(黄埔区、天河区、越秀区、荔湾区、番禺区、海珠区、白云区、从化区、花都区、南沙区、增城区)

青岛市(城阳区、莱西市、平度市、即墨区、胶州市、黄岛区、崂山区、市南区、李沧区、市北区)

芜湖市(弋江区、镜湖区、无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县、鸠江区)

合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、肥西县、蜀山区、瑶海区、包河区、肥东县、巢湖市)

东莞市

九江市(德安县、武宁县、庐山市、浔阳区、湖口县、都昌县、柴桑区、修水县、永修县、彭泽县、濂溪区、共青城市、瑞昌市)

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喀什地区(莎车县、泽普县、喀什市、疏附县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县、伽师县、麦盖提县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

包头市(石拐区、固阳县、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、昆都仑区)

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业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”