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平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、庄浪县、灵台县、静宁县、华亭市)

澳门特别行政区

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区)

柳州市(融安县、柳江区、城中区、柳北区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县)  鹤岗市(向阳区、兴山区、绥滨县、萝北县、工农区、南山区、东山区、兴安区)

成都市(彭州市、新津区、新都区、金堂县、邛崃市、双流区、青白江区、金牛区、锦江区、郫都区、简阳市、温江区、蒲江县、崇州市、都江堰市、武侯区、成华区、青羊区、大邑县、龙泉驿区)

岳阳市(君山区、岳阳县、云溪区、湘阴县、华容县、汨罗市、平江县、临湘市、岳阳楼区)

张家口市(宣化区、康保县、阳原县、崇礼区、张北县、下花园区、尚义县、桥西区、桥东区、蔚县、涿鹿县、怀安县、怀来县、万全区、沽源县、赤城县)

赣州市(于都县、章贡区、大余县、南康区、崇义县、信丰县、安远县、全南县、定南县、兴国县、寻乌县、上犹县、龙南市、石城县、瑞金市、宁都县、赣县区、会昌县)  梧州市(蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区、苍梧县、岑溪市)

香港特别行政区

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、玛曲县、卓尼县、临潭县、舟曲县、迭部县、夏河县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、江州区、扶绥县、大新县、龙州县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、册亨县、兴仁市、安龙县、普安县、贞丰县、晴隆县)

安阳市(安阳县、文峰区、殷都区、北关区、内黄县、林州市、汤阴县、龙安区、滑县)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、东港市)

许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市)

宜昌市(兴山县、夷陵区、猇亭区、宜都市、西陵区、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、点军区)

商洛市(镇安县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县、商南县、洛南县)

榆林市(靖边县、定边县、绥德县、清涧县、府谷县、神木市、横山区、米脂县、子洲县、榆阳区、佳县、吴堡县)

六安市(裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县、金安区)

唐山市(丰润区、滦南县、路北区、遵化市、迁安市、曹妃甸区、丰南区、玉田县、路南区、迁西县、古冶区、滦州市、乐亭县、开平区)

福州市(马尾区、台江区、晋安区、连江县、长乐区、平潭县、闽侯县、鼓楼区、永泰县、仓山区、闽清县、福清市、罗源县)

抚州市(南丰县、广昌县、临川区、崇仁县、黎川县、金溪县、资溪县、乐安县、宜黄县、东乡区、南城县)

包头市(土默特右旗、固阳县、东河区、石拐区、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

保定市(莲池区、满城区、曲阳县、易县、定州市、涿州市、竞秀区、高阳县、涞源县、唐县、徐水区、定兴县、高碑店市、涞水县、清苑区、望都县、安新县、阜平县、雄县、蠡县、安国市、容城县、博野县、顺平县)

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铜仁市(万山区、碧江区、思南县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

昭通市(鲁甸县、彝良县、昭阳区、大关县、镇雄县、盐津县、水富市、威信县、绥江县、永善县、巧家县)

信阳市(淮滨县、息县、浉河区、光山县、商城县、罗山县、潢川县、新县、固始县、平桥区)  大同市(云州区、左云县、平城区、新荣区、广灵县、灵丘县、阳高县、浑源县、云冈区、天镇县)

内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

洛阳市(栾川县、洛龙区、涧西区、宜阳县、瀍河回族区、西工区、伊川县、洛宁县、新安县、偃师区、嵩县、老城区、孟津区、汝阳县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市、白塔区)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、临翔区)

那曲市(聂荣县、尼玛县、申扎县、比如县、班戈县、嘉黎县、巴青县、色尼区、安多县、双湖县、索县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

绥化市(肇东市、安达市、望奎县、绥棱县、明水县、庆安县、青冈县、海伦市、兰西县、北林区)林芝市(墨脱县、朗县、工布江达县、米林市、波密县、巴宜区、察隅县)

黄冈市(黄州区、团风县、武穴市、红安县、蕲春县、罗田县、黄梅县、英山县、浠水县、麻城市)

苏州市(常熟市、昆山市、吴中区、吴江区、姑苏区、虎丘区、相城区、太仓市、张家港市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

咸阳市(兴平市、武功县、彬州市、秦都区、永寿县、杨陵区、泾阳县、长武县、礼泉县、淳化县、三原县、旬邑县、乾县、渭城区)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

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西藏自治区

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、乌苏市、塔城市)

黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县)

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赤峰市(敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县、红山区、翁牛特旗、克什克腾旗、松山区、林西县)

盐城市(滨海县、东台市、阜宁县、建湖县、响水县、亭湖区、大丰区、射阳县、盐都区)

和田地区(民丰县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县、和田县、和田市、策勒县)

阿里地区(措勤县、普兰县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、札达县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。